BlackRock希望复制Vanguard的节税策略

BlackRock Inc.正在寻求一种经过验证的策略来降低客户的税务账单，着眼于Vanguard Group Inc.在二十年间节省数十亿美元的蓝图。周三，BlackRock向SEC申请绿灯，为其共同基金创建交易所交易基金（ETF）份额类别，这种模式具有显著的税收优势，如果获得批准，可能会重塑数百亿美元的新资产。

Vanguard对该多份额类别模式的专利已于去年到期，现在包括BlackRock在内的33家资产管理公司已抓住这个机会，希望获得SEC对其各自版本的批准。没有人能保证SEC会批准，但BlackRock已经是美国最大的ETF玩家，拥有3.1万亿美元的资产。批准将帮助BlackRock扩大其在ETF资产管理方面对Vanguard的2000亿美元优势，扩大其在竞争最为激烈的市场中的领先地位。

BlackRock的地位和日益增长的Vanguard竞争

根据Bloomberg Intelligence的数据，BlackRock在2006年曾掌控近三分之二的10万亿美元美国ETF市场，但其份额已缩小至今日的31%。与此同时，Vanguard迅速崛起，占据约29%的市场份额，顾问和散户投资者纷纷涌向低成本、主要是被动的选项。到2024年，Vanguard ETF吸引了2260亿美元的净流入，使Vanguard有望连续第五年在净流入方面击败BlackRock。

通过这种新结构，BlackRock旨在为客户提供更多选择，以实现其财务目标。BlackRock美国iShares产品负责人Rachel Aguirre强调，多类别结构为不同的客户需求开辟了独特的投资路径。BlackRock的计划并不独特——Fidelity、Morgan Stanley和Charles Schwab都已申请类似的许可，依靠为具有ETF份额类别结构的共同基金带来的相同税收效率。

但时机并不完全在他们的控制之中。如果即将到来的美国总统选举重塑该机构的行政机构，SEC的批准可能会延迟。很难猜测申请是否会很快有进展，或者延迟是否会阻碍数月。正如投资公司协会（Investment Company Institute）的副总法律顾问Joshua Weinberg所说，SEC的反馈要求“大量的信息”。该机构正在从各个角度分析申请，这需要时间。

关键的SEC决策 looming

SEC在二十年前允许Vanguard使用这种策略，但尚未批准其他发行商使用。如果SEC批准BlackRock的计划，更广泛的共同基金市场可能会发生转变，使面临资金流出的管理者受益，因为投资者转向更便宜、更高效的ETF。美国已有超过3300只ETF上市，SEC的批准可能会为更多ETF铺平道路。

但这里没有明确的时间表。过去对类似新颖概念的批准花费了数年时间，而美国证券交易委员会（SEC）愿意增加更多ETF的不确定性很大。独立ETF分析师Dave Nadig指出，该机构并不急于行动，他说：“人们严重高估了SEC对行业提交多少申请的关注程度。”批准的前景不明朗，该机构对ETF的立场也可能因成本结构和税务处理与共同基金发生冲突而变得模糊。

与此同时，共同基金仍拥有一些优势。它们在美国退休体系中发挥着核心作用，免税资金流入每月持续不断。这种稳定性意味着，尽管ETF越来越受欢迎，但共同基金并不会完全消失。

贝莱德（BlackRock）的加密货币整合及其选举影响

随着贝莱德竞相扩大其税务高效的ETF业务，它也在加密货币市场中展示其影响力。其比特币基金蓬勃发展，尤其是随着围绕美国总统大选结果的投机情绪日益浓厚。仅在周三，就有8.72亿美元涌入贝莱德的iShares比特币信托ETF，创下单日纪录。今年，其订阅量已位居全球ETF排行榜首位。

巨额资金流入助长了所谓的“特朗普交易”，因为支持加密货币的共和党候选人唐纳德·特朗普在11月5日大选日前的博彩赔率中领先。特朗普将美国描绘成未来的加密货币中心，并主张采取有利监管措施，使项目留在美国境内。即使是通常不看好加密货币的CoinDesk也认可了他的加密货币政策。新加坡QCP Capital的首席投资官Darius Sit表示，贝莱德对加密货币的影响巨大，他解释道：“当贝莱德首席执行官拉里·芬克（Larry Fink）在CNBC上谈论比特币作为价值储存手段时，你就知道加密货币已经成为美国投资叙事的一部分。”

此外，还有关于特朗普政府可能如何重塑SEC的讨论。如果特朗普获胜，他的政府可能会更换被视为对加密货币严厉的SEC主席加里·根斯勒（Gary Gensler）。这种监管转变可能使美国成为对加密货币公司更友好的地方，同时也引发了对香港的疑问，香港一直通过其明确的规则吸引美国加密货币公司。

对于贝莱德的比特币基金来说，时机再好不过了。该基金目前的估值为310亿美元，正接近历史新高，本月涨幅达13%。投资者密切关注着这一动态，因为许多其他数字资产也呈现出类似的增长趋势。“大量需求涌入这些ETF，”彭博情报（Bloomberg Intelligence）的ETF分析师James Seyffart表示。