A BlackRock quer replicar a estratégia de economia de impostos da Vanguard

A BlackRock Inc. busca uma estratégia comprovada para manter as contas de impostos de seus clientes reduzidas, olhando para um modelo que permitiu ao Vanguard Group Inc. economizar bilhões ao longo de duas décadas. Na quarta-feira, a BlackRock solicitou o aval da SEC para criar classes de ações de fundos negociados em bolsa (ETF) de seus fundos mútuos, um modelo com sérios benefícios fiscais que poderia remodelar bilhões em novos ativos se for aprovado.

A patente da Vanguard sobre este modelo de múltiplas classes de ações expirou no ano passado, e agora 33 gestores de ativos, incluindo a BlackRock, aproveitaram a oportunidade, esperando obter a aprovação da SEC para suas próprias versões. Ninguém tem garantia de que a SEC aprovará, mas a BlackRock já é a maior jogador de ETFs nos EUA, com US$ 3,1 trilhões em ativos. A aprovação ajudaria a BlackRock a expandir a vantagem de US$ 200 bilhões que ela detém sobre a Vanguard em ativos de ETF sob gestão, ampliando sua liderança em um mercado onde a competição é tão agressiva quanto possível.

A posição da BlackRock e a crescente concorrência da Vanguard

Uma vez comandando quase dois terços do mercado de ETFs dos EUA, que valia US$ 10 trilhões em 2006, a participação da BlackRock encolheu para 31% hoje, de acordo com a Bloomberg Intelligence. Enquanto isso, a Vanguard cresceu, detendo cerca de 29% do mercado, à medida que consultores e investidores varejistas se voltam para opções de baixo custo, principalmente passivas. Em 2024, os ETFs da Vanguard atraíram US$ 226 bilhões líquidos, posicionando a Vanguard para superar a BlackRock em entradas líquidas pelo quinto ano consecutivo.

Com essa nova estrutura, a BlackRock visa oferecer aos clientes mais opções sobre como alcançar seus objetivos financeiros. Rachel Aguirre, chefe de produtos iShares dos EUA na BlackRock, enfatizou que uma estrutura de múltiplas classes abre caminhos de investimento distintos para necessidades diversas de clientes. O plano da BlackRock não é único: a Fidelity, a Morgan Stanley e a Charles Schwab também solicitaram permissões semelhantes, apostando nas mesmas eficiências fiscais para fundos mútuos estruturados com classes de ações de ETF.

Mas o timing não está totalmente sob seu controle. A aprovação da SEC pode ser atrasada se a próxima eleição presidencial dos EUA reorganizar a administração da agência. É uma suposição se o movimento nas aplicações acontecerá em breve, ou se um atraso pode estagnar as coisas por meses. Como diz Joshua Weinberg, conselheiro geral associado do Investment Company Institute, o feedback da SEC exigiu "uma quantidade tremenda de informações". A agência está analisando as aplicações de todos os ângulos, e isso está levando tempo.

Uma decisão crucial da SEC se aproxima

A SEC permitiu que a Vanguard usasse essa estratégia há duas décadas, mas ainda não a aprovou para outros emissores. Se a SEC der luz verde ao plano da BlackRock, o mercado mais amplo de fundos mútuos pode se transformar, beneficiando gestores que enfrentam saídas de capital à medida que os investidores mudam para ETFs mais baratos e mais eficientes em termos fiscais. Já existem mais de 3.300 ETFs listados nos EUA, e a aprovação da SEC pode abrir caminho para muitos mais.

Mas não há um cronograma claro aqui. Aprovações passadas para ideias novas semelhantes levaram anos, e a disposição da SEC de adicionar mais ETFs é incerta. Dave Nadig, analista independente de ETF, observou que a agência não está com pressa, dizendo: "As pessoas superestimam radicalmente o quanto a SEC presta atenção à quantidade de registros que a indústria entrega". O futuro da aprovação é nebuloso, assim como a posição da agência sobre ETFs potencialmente em conflito com fundos mútuos em estruturas de custo e tratamento fiscal.

Enquanto isso, os fundos mútuos ainda detêm certas vantagens. Eles desempenham um papel central no sistema de aposentadoria dos EUA, onde entradas com vantagens fiscais acontecem mês após mês. Essa estabilidade significa que os fundos mútuos não estão desaparecendo completamente, mesmo à medida que os ETFs ganham popularidade.

A integração de criptomoedas da BlackRock e implicações eleitorais

Enquanto a BlackRock corre para expandir seus ETFs eficientes em termos fiscais, ela também está exercendo sua influência nos mercados de criptomoedas. Seu fundo de Bitcoin está em expansão, especialmente à medida que aumentam as especulações sobre o resultado da eleição presidencial dos EUA. Só na quarta-feira, US$ 872 milhões foram investidos no ETF iShares Bitcoin Trust da BlackRock — um recorde diário. Este ano, suas assinaturas superaram os rankings globais de ETF.

As enormes entradas alimentaram o chamado "comércio Trump", já que o candidato republicano pró-criptomoeda Donald Trump lidera nas odds de apostas em véspera do Dia da Eleição, em 5 de novembro. Trump apresentou os EUA como um futuro hub de criptomoedas, com regulamentações favoráveis destinadas a manter os projetos no país. Até a CoinDesk, não sendo tipicamente uma fã, endossou sua política de criptomoedas. Darius Sit, CIO da QCP Capital de Cingapura, diz que a influência da BlackRock nas criptomoedas foi massiva, explicando: "Quando você tem o CEO da BlackRock, Larry Fink, na CNBC falando sobre como o bitcoin é uma reserva de valor, é quando você sabe que as criptomoedas se tornaram parte da narrativa de investimento americana."

Há também boatos sobre como uma administração Trump pode remodelar a SEC. Se Trump vencer, sua administração pode substituir a presidente da SEC, Gary Gensler, que tem sido vista como dura com as criptomoedas. Essa mudança regulatória pode tornar os EUA um lugar mais amigável para empresas de criptomoedas, levantando questões para Hong Kong, que tem atraído empresas de criptomoedas dos EUA com suas próprias regras claras.

Para o fundo de Bitcoin da BlackRock, o timing não poderia ser melhor. O fundo agora está avaliado em US$ 31 bilhões, e está se aproximando de um recorde histórico, com um rally de 13% este mês. Os investidores estão observando de perto, já que muitos outros ativos digitais experimentam tendências de crescimento semelhantes. "Há muita demanda entrando nesses ETFs", disse James Seyffart, analista de ETF da Bloomberg Intelligence.