BlackRock souhaite reproduire la stratégie d'optimisation fiscale de Vanguard

BlackRock Inc. recherche une stratégie éprouvée pour réduire la charge fiscale de ses clients, s'inspirant d'un modèle qui a permis à Vanguard Group Inc. d'économiser des milliards de dollars en vingt ans. Mercredi, BlackRock a déposé une demande d'autorisation auprès de la SEC pour créer des parts de fonds négociés en bourse (ETF) pour ses fonds communs de placement. Ce modèle, qui offre d'importants avantages fiscaux, pourrait générer des milliards de dollars d'actifs supplémentaires s'il est approuvé.

Le brevet de Vanguard sur ce modèle à classes d'actions multiples a expiré l'an dernier, et 33 gestionnaires d'actifs, dont BlackRock, ont saisi l'opportunité, espérant obtenir l'approbation de la SEC pour leurs propres versions. Rien ne garantit que la SEC donnera son accord, mais BlackRock est déjà le leader des ETF aux États-Unis avec 3 100 milliards de dollars d'actifs sous gestion. Cette approbation permettrait à BlackRock d'accroître son avance de 200 milliards de dollars sur Vanguard en termes d'actifs sous gestion d'ETF, renforçant ainsi sa position de leader sur un marché extrêmement concurrentiel.

La position de BlackRock et la concurrence croissante de Vanguard

En 2006, BlackRock contrôlait près des deux tiers du marché américain des ETF, estimé à 10 000 milliards de dollars. Aujourd'hui, sa part de marché s'est réduite à 31 %, selon Bloomberg Intelligence. Parallèlement, Vanguard a connu une forte progression, détenant environ 29 % du marché, grâce à l'engouement des conseillers et des investisseurs particuliers pour les solutions à faible coût et majoritairement passives. D'ici 2024, les ETF Vanguard devraient avoirtrac226 milliards de dollars d'investissements nets, ce qui place Vanguard en position de surpasser BlackRock en termes d'entrées nettes pour la cinquième année consécutive.

Grâce à cette nouvelle structure, BlackRock souhaite offrir à ses clients un plus large choix pour atteindre leurs objectifs financiers. Rachel Aguirre, responsable des produits iShares aux États-Unis chez BlackRock, a souligné qu'une structure à classes multiples ouvre la voie à des parcours d'investissement distincts, adaptés aux besoins variés des clients. Le projet de BlackRock n'est pas un cas isolé : Fidelity, Morgan Stanley et Charles Schwab ont également déposé des demandes d'autorisation similaires, misant sur les mêmes avantages fiscaux pour les fonds communs de placement structurés avec des classes de parts d'ETF.

Mais le calendrier ne dépend pas entièrement d'eux. L'approbation de la SEC pourrait être retardée si la prochaine électiondentaméricaine entraîne un remaniement de l'administration de l'agence. Nul ne sait si les demandes seront bientôt traitées, ni si un retard pourrait bloquer le processus pendant des mois. Comme l'explique Joshua Weinberg, conseiller juridique adjoint de l'Investment Company Institute, les commentaires de la SEC ont exigé « une quantité considérable d'informations ». L'agence analyse les demandes sous tous les angles, et cela prend du temps.

Une décision cruciale de la SEC se profile à l'horizon

La SEC a autorisé Vanguard à utiliser cette stratégie il y a vingt ans, mais ne l'a pas encore approuvée pour d'autres émetteurs. Si la SEC donne son feu vert au plan de BlackRock, le marché des fonds communs de placement dans son ensemble pourrait se transformer, profitant aux gestionnaires confrontés à des sorties de capitaux dues à la préférence des investisseurs pour des ETF moins chers et plus avantageux fiscalement. Plus de 3 300 ETF sont déjà cotés aux États-Unis, et l'approbation de la SEC pourrait en ouvrir la voie à de nombreux autres.

Mais aucun calendrier précis n'est établi. Par le passé, l'approbation de concepts novateurs similaires a pris des années, et la volonté de la SEC d'autoriser davantage d'ETF reste incertaine. Dave Nadig, analystedent dans les ETF, a souligné que l'agence ne se précipite pas : « On surestime largement l'attention que la SEC porte au nombre de documents que le secteur lui soumet. » L'avenir de cette approbation est flou, tout comme la position de l'agence quant à un éventuel conflit entre les ETF et les fonds communs de placement en termes de structure des coûts et de fiscalité.

Par ailleurs, les fonds communs de placement conservent certains avantages. Ils jouent un rôle central dans le système de retraite américain, où des flux de capitaux bénéficiant d'avantages fiscaux sont générés chaque mois. Cette stabilité explique pourquoi les fonds communs de placement ne disparaissent pas complètement, malgré la popularité croissante des ETF.

L'intégration des cryptomonnaies par BlackRock et ses implications électorales

Alors que BlackRock s'efforce de développer ses ETF fiscalement avantageux, la société renforce également son influence sur les marchés des cryptomonnaies. Son fonds Bitcoin connaît un essor fulgurant, notamment dans un contexte de spéculation croissante autour de l'issue de l'électiondentaméricaine. Mercredi dernier, 872 millions de dollars ont été investis dans l'ETF iShares Bitcoin Trust de BlackRock, un record journalier. Cette année, ses souscriptions ont dominé les classements mondiaux des ETF.

Ces afflux massifs de capitaux ont alimenté ce qu'on appelle le « Trump trade », le candidat républicain pro-crypto Donald Trump étant en tête des pronostics à l'approche de l'élection du 5 novembre. Trump a présenté les États-Unis comme un futur pôle crypto, avec une réglementation favorable visant à maintenir les projets sur le territoire national. Même CoinDesk, pourtant peu enthousiaste, a approuvé sa politique crypto. Darius Sit, directeur des investissements chez QCP Capital à Singapour, affirme que l'influence de BlackRock sur le secteur des cryptomonnaies a été considérable : « Quand Larry Fink, PDG de BlackRock, explique sur CNBC que bitcoin est une réserve de valeur, on comprend que les cryptomonnaies font désormais partie intégrante du paysage financier américain. »

On parle aussi de la façon dont une administration Trump pourrait remanier la SEC. Si Trump est élu, son administration pourrait remplacer le président de la SEC, Gary Gensler, réputé pour sa fermeté envers les cryptomonnaies. Ce changement de réglementation pourrait rendre les États-Unis plus accueillants pour les entreprises du secteur, tout en soulevant des questions pour Hong Kong, qui courtise les entreprises américaines du secteur grâce à sa réglementation stricte.

Pour le fonds Bitcoin de BlackRock, le moment est idéal. Valorisé à 31 milliards de dollars, il approche de son plus haut historique, avec une hausse de 13 % ce mois-ci. Les investisseurs suivent de près son évolution, car de nombreux autres actifs numériques connaissent des tendances de croissance similaires. « La demande pour ces ETF est très forte », a déclaré James Seyffart, analyste ETF chez Bloomberg Intelligence.