BlackRock vuole replicare la strategia di risparmio fiscale di Vanguard

BlackRock Inc. è alla ricerca di una strategia collaudata per ridurre le tasse dei propri clienti, con un occhio di riguardo per un modello che ha permesso a Vanguard Group Inc. di risparmiare miliardi in due decenni. Mercoledì, BlackRock ha presentato domanda di autorizzazione alla SEC per la creazione di classi di azioni ETF (Exchange-Traded Fund) per i suoi fondi comuni di investimento, un modello con notevoli vantaggi fiscali che, se approvato, potrebbe generare miliardi di nuovi asset.

Il brevetto di Vanguard su questo modello multi-azione è scaduto l'anno scorso e ora 33 gestori patrimoniali, tra cui BlackRock, hanno colto al volo l'occasione, sperando di ottenere l'approvazione della SEC per le proprie versioni. Nessuno garantisce che la SEC accetterà l'approvazione, ma BlackRock è già il principale operatore di ETF negli Stati Uniti con 3,1 trilioni di dollari di asset. L'approvazione aiuterebbe BlackRock ad ampliare il vantaggio di 200 miliardi di dollari che detiene su Vanguard in termini di asset ETF in gestione, ampliando il suo vantaggio in un mercato in cui la concorrenza è agguerrita.

La posizione di BlackRock e la crescente concorrenza di Vanguard

Un tempo detentrice di quasi due terzi del mercato statunitense degli ETF da 10.000 miliardi di dollari nel 2006, la quota di BlackRock si è ridotta oggi al 31%, secondo Bloomberg Intelligence. Nel frattempo, Vanguard ha registrato un'impennata, detenendo circa il 29% del mercato, grazie alla crescente attenzione di consulenti e investitori retail verso opzioni a basso costo, per lo più passive. Entro il 2024, gli ETF Vanguard hannotracun flusso netto di 226 miliardi di dollari, posizionandosi così in una posizione di vantaggio rispetto a BlackRock in termini di afflussi netti per il quinto anno consecutivo.

Con questa nuova struttura, BlackRock mira a offrire ai clienti una maggiore scelta su come raggiungere i propri obiettivi finanziari. Rachel Aguirre, responsabile dei prodotti iShares statunitensi di BlackRock, ha sottolineato che una struttura multi-classe apre percorsi di investimento distinti per le diverse esigenze dei clienti. Il piano di BlackRock non è unico: Fidelity, Morgan Stanley e Charles Schwab hanno tutti richiesto autorizzazioni simili, contando sulle stesse efficienze fiscali per i fondi comuni di investimento strutturati con classi di azioni ETF.

Ma i tempi non sono del tutto sotto il loro controllo. L'approvazione della SEC potrebbe essere ritardata se le imminenti elezionidentstatunitensi dovessero rimpasto l'amministrazione dell'agenzia. Nessuno sa se le domande saranno prese in considerazione a breve, o se un ritardo potrebbe bloccare le cose per mesi. Come afferma Joshua Weinberg, consulente generale associato dell'Investment Company Institute, il feedback della SEC ha richiesto "un'enorme quantità di informazioni". L'agenzia sta analizzando le domande da ogni angolazione e ci sta prendendo tempo.

Si avvicina una decisione cruciale della SEC

La SEC ha consentito a Vanguard di adottare questa strategia vent'anni fa, ma non l'ha ancora approvata per altri emittenti. Se la SEC darà il via libera al piano di BlackRock, il mercato più ampio dei fondi comuni di investimento potrebbe trasformarsi, a vantaggio dei gestori che si trovano ad affrontare deflussi di capitali, poiché gli investitori passano a ETF più economici e fiscalmente più efficienti. Negli Stati Uniti sono già quotati oltre 3.300 ETF e l'approvazione della SEC potrebbe aprire la strada a molti altri.

Ma non c'è una tempistica chiara. Le approvazioni passate per idee innovative simili hanno richiesto anni e la volontà della SEC di aggiungere altri ETF è incerta. Dave Nadig, analistadent di ETF, ha osservato che l'agenzia non ha fretta, affermando: "Le persone sopravvalutano radicalmente l'attenzione che la SEC presta al numero di documenti depositati dal settore". Il futuro dell'approvazione è incerto, così come la posizione dell'agenzia sulla potenziale collisione degli ETF con i fondi comuni di investimento in termini di strutture di costo e trattamento fiscale.

Nel frattempo, i fondi comuni di investimento mantengono ancora alcuni vantaggi. Svolgono un ruolo centrale nel sistema pensionistico statunitense, dove afflussi fiscalmente agevolati si verificano mese dopo mese. Questa stabilità significa che i fondi comuni di investimento non stanno scomparendo del tutto, nonostante la crescente popolarità degli ETF.

L'integrazione delle criptovalute di BlackRock e le implicazioni elettorali

Mentre BlackRock si affretta ad espandere i suoi ETF fiscalmente vantaggiosi, sta anche dimostrando la sua influenza sui mercati delle criptovalute. Il suo fondo Bitcoin è in forte espansione, soprattutto con l'aumentare delle speculazioni sull'esito delle elezionidentstatunitensi. Solo mercoledì, 872 milioni di dollari sono stati investiti nell'iShares Bitcoin Trust ETF di BlackRock, un record giornaliero. Quest'anno, le sue sottoscrizioni hanno raggiunto la vetta delle classifiche globali degli ETF.

Gli ingenti afflussi hanno alimentato il cosiddetto "Trump trade", con il candidato repubblicano pro-cripto Donald Trump in testa alle scommesse in vista delle elezioni del 5 novembre. Trump ha presentato gli Stati Uniti come un futuro hub per le criptovalute, con normative favorevoli volte a mantenere i progetti onshore. Persino CoinDesk, che di solito non è un fan, ha appoggiato la sua politica sulle criptovalute. Darius Sit, CIO di QCP Capital di Singapore, afferma che l'influenza di BlackRock sulle criptovalute è stata enorme, spiegando: "Quando senti il ​​CEO di BlackRock Larry Fink su CNBC parlare di come bitcoin sia una riserva di valore, è allora che capisci che le criptovalute sono diventate parte della narrativa degli investimenti americani"

Si parla anche di come un'amministrazione Trump potrebbe rimodellare la SEC. Se Trump vincesse, la sua amministrazione potrebbe sostituire il presidente della SEC Gary Gensler, considerato duro nei confronti delle criptovalute. Questo cambiamento normativo potrebbe rendere gli Stati Uniti un luogo più favorevole per le società crypto, sollevando al contempo interrogativi per Hong Kong, che ha corteggiato le società crypto statunitensi con le sue regole chiare.

Per il fondo Bitcoin di BlackRock, il momento non potrebbe essere migliore. Il fondo è ora valutato a 31 miliardi di dollari e si sta avvicinando al massimo storico, con un rally del 13% questo mese. Gli investitori stanno osservando attentamente, poiché molti altri asset digitali registrano trend di crescita simili. "C'è molta domanda per questi ETF", ha affermato James Seyffart, analista ETF di Bloomberg Intelligence.