ترغب شركة بلاك روك في محاكاة استراتيجية فانغارد لتوفير الضرائب

تسعى شركة بلاك روك إلى تطبيق استراتيجية مُثبتة لخفض الضرائب على عملائها، مُستلهمةً من النموذج الذي مكّن مجموعة فانجارد من توفير مليارات الدولارات على مدى عقدين. يوم الأربعاء، قدّمت بلاك روك طلبًا للحصول على موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لإنشاء فئات أسهم صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) لصناديقها الاستثمارية المشتركة، وهو نموذج يتمتع بمزايا ضريبية كبيرة، ومن شأنه أن يُعيد تشكيل مليارات الدولارات من الأصول الجديدة في حال الموافقة عليه.

انتهت صلاحية براءة اختراع شركة فانغارد لهذا النموذج متعدد الأسهم العام الماضي، والآن انتهزت 33 شركة لإدارة الأصول، بما فيها بلاك روك، الفرصة، على أمل الحصول على موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لإصداراتها الخاصة. لا أحد يضمن موافقة الهيئة، لكن بلاك روك هي بالفعل أكبر شركة في سوق صناديق المؤشرات المتداولة في الولايات المتحدة بأصول تبلغ 3.1 تريليون دولار. من شأن الموافقة أن تساعد بلاك روك على توسيع تفوقها على فانغارد بفارق 200 مليار دولار في أصول صناديق المؤشرات المتداولة المُدارة، مما يعزز ريادتها في سوق تتسم بمنافسة شرسة للغاية.

مكانة بلاك روك والمنافسة المتزايدة من فانغارد

بعد أن كانت تستحوذ على ما يقارب ثلثي سوق صناديق المؤشرات المتداولة الأمريكية البالغ قيمتها 10 تريليونات دولار في عام 2006، انخفضت حصة بلاك روك إلى 31% اليوم، وفقًا لبلومبيرغ إنتليجنس. في المقابل، حققت فانغارد نموًا ملحوظًا، حيث تستحوذ على حوالي 29% من السوق، مع إقبال المستشارين والمستثمرين الأفراد على الخيارات منخفضة التكلفة، والتي تعتمد في معظمها على الاستثمار السلبي. وبحلول عام 2024،tracصناديق فانغارد المتداولة صافي 226 مليار دولار، مما يضع فانغارد في موقع يؤهلها لتجاوز بلاك روك في صافي التدفقات النقدية الداخلة للعام الخامس على التوالي.

تهدف بلاك روك من خلال هذا الهيكل الجديد إلى منح عملائها خيارات أوسع لتحقيق أهدافهم المالية. وأكدت راشيل أغيري، رئيسة منتجات iShares الأمريكية في بلاك روك، أن الهيكل متعدد الفئات يتيح مسارات استثمارية متنوعة تلبي احتياجات العملاء المختلفة. ولا يُعدّ مشروع بلاك روك فريدًا من نوعه، فقد تقدمت شركات فيديليتي ومورغان ستانلي وتشارلز شواب بطلبات مماثلة، معتمدةً على المزايا الضريبية نفسها لصناديق الاستثمار المشتركة المهيكلة باستخدام فئات أسهم صناديق المؤشرات المتداولة.

لكن التوقيت ليس تحت سيطرتهم بالكامل. قد يتأخر اعتماد هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إذا أدت الانتخاباتdentالأمريكية المقبلة إلى تغييرات في إدارة الهيئة. من الصعب التكهن بما إذا كان البت في الطلبات سيتم قريبًا، أو ما إذا كان التأخير سيؤدي إلى توقف الأمور لأشهر. وكما يقول جوشوا واينبرغ، المستشار القانوني المساعد في معهد شركات الاستثمار، فقد تطلبت ملاحظات هيئة الأوراق المالية والبورصات "كمية هائلة من المعلومات". وتقوم الهيئة بتحليل الطلبات من جميع جوانبها، وهذا يستغرق وقتًا.

قرار حاسم من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية يلوح في الأفق

سمحت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لشركة فانغارد باستخدام هذه الاستراتيجية قبل عقدين من الزمن، لكنها لم تُقرّها بعد لجهات إصدار أخرى. إذا وافقت الهيئة على خطة بلاك روك، فقد يشهد سوق صناديق الاستثمار المشتركة تحولاً جذرياً، ما يُفيد مديري الصناديق الذين يواجهون تدفقات خارجة مع تحوّل المستثمرين إلى صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) الأرخص والأكثر كفاءة ضريبية. يوجد حالياً أكثر من 3300 صندوق مؤشر متداول مُدرج في الولايات المتحدة، وقد تُمهّد موافقة الهيئة الطريق أمام المزيد.

لكن لا يوجد جدول زمني واضح هنا. فقد استغرقت الموافقات السابقة على أفكار جديدة مماثلة سنوات، كما أن استعداد هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لإضافة المزيد من صناديق المؤشرات المتداولة غير مؤكد. وأشار ديف نادج، وهو محللdent لصناديق المؤشرات المتداولة، إلى أن الهيئة ليست في عجلة من أمرها، قائلاً: "يُبالغ الناس بشكل كبير في تقدير مدى اهتمام هيئة الأوراق المالية والبورصات بعدد الملفات التي يقدمها القطاع". إن مستقبل هذه الموافقة غامض، وكذلك موقف الهيئة من احتمالية تعارض صناديق المؤشرات المتداولة مع صناديق الاستثمار المشتركة في هياكل التكاليف والمعاملة الضريبية.

في الوقت نفسه، لا تزال صناديق الاستثمار المشتركة تتمتع بمزايا معينة. فهي تلعب دورًا محوريًا في نظام التقاعد الأمريكي، حيث تتدفق الأموال المعفاة من الضرائب شهريًا. هذا الاستقرار يعني أن صناديق الاستثمار المشتركة لن تتلاشى تمامًا، حتى مع ازدياد شعبية صناديق المؤشرات المتداولة.

دمج بلاك روك للعملات المشفرة وتداعياته على الانتخابات

بينما تسعى بلاك روك جاهدةً لتوسيع نطاق صناديقها المتداولة في البورصة ذات الكفاءة الضريبية، فإنها تُعزز نفوذها في أسواق العملات الرقمية. يشهد صندوقها Bitcoin ازدهارًا ملحوظًا، لا سيما مع تزايد التكهنات حول نتائج الانتخاباتdentالأمريكية. ففي يوم الأربعاء وحده، تدفقت 872 مليون دولار إلى صندوق iShares Bitcoin Trust ETF التابع لبلاك روك، وهو رقم قياسي يومي. وقد تصدرت اشتراكات هذا الصندوق تصنيفات صناديق المؤشرات المتداولة العالمية هذا العام.

أدت التدفقات الهائلة إلى ازدهار ما يُعرف بـ"صفقة ترامب"، حيث يتصدر المرشح الجمهوري المؤيد للعملات المشفرة، دونالد ترامب، احتمالات الفوز في الانتخابات الرئاسية المقررة في 5 نوفمبر. وقد روّج ترامب للولايات المتحدة كمركز مستقبلي للعملات المشفرة، مع وجود لوائح تنظيمية مواتية تهدف إلى إبقاء المشاريع داخل البلاد. حتى موقع CoinDesk، الذي لا يُعتبر عادةً من مؤيدي العملات المشفرة، أيّد سياسته في هذا المجال. يقول داريوس سيت، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة QCP Capital بسنغافورة، إن تأثير شركة بلاك روك على العملات المشفرة كان هائلاً، موضحًا: "عندما ترى لاري فينك، الرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك، على قناة CNBC يتحدث عن كون bitcoin مخزنًا للقيمة، عندها فقط تدرك أن العملات المشفرة قد أصبحت جزءًا من الخطاب الاستثماري الأمريكي"

تُثار أيضًا نقاشات حول كيفية إعادة تشكيل إدارة ترامب لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. فإذا فاز ترامب، قد تُغيّر إدارته رئيس الهيئة، غاري غينسلر، المعروف بتشدده في التعامل مع العملات الرقمية. هذا التغيير التنظيمي قد يجعل الولايات المتحدة بيئةً أكثر ملاءمةً لشركات العملات الرقمية، بينما يُثير تساؤلاتٍ حول هونغ كونغ، التي تسعى لجذب شركات العملات الرقمية الأمريكية بقواعدها الواضحة.

بالنسبة لصندوق Bitcoin التابع لشركة بلاك روك، فإن التوقيت مثالي. تبلغ قيمة الصندوق حاليًا 31 مليار دولار، وهو يقترب من أعلى مستوى له على الإطلاق، مع ارتفاع بنسبة 13% هذا الشهر. يراقب المستثمرون الوضع عن كثب، حيث تشهد العديد من الأصول الرقمية الأخرى اتجاهات نمو مماثلة. يقول جيمس سيفارت، محلل صناديق المؤشرات المتداولة في بلومبيرغ إنتليجنس: "هناك طلب كبير على هذه الصناديق".