تريد BlackRock تكرار استراتيجية توفير الضرائب في Vanguard

تسعى شركة BlackRock Inc. إلى استراتيجية مجربة للحفاظ على فواتير ضرائب عملائها منخفضة، حيث تستهدف نموذجاً سمح لمجموعة Vanguard Group Inc. بتوفير مليارات الدولارات على مدى عقدين من الزمن. يوم الأربعاء، قدمت BlackRock طلباً للحصول على الضوء الأخضر من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لإنشاء فئات أسهم من صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) لصناديقها المتداولة، وهو نموذج يتمتع بمزايا ضريبية كبيرة يمكن أن يعيد تشكيل مليارات الدولارات من الأصول الجديدة إذا تمت الموافقة عليه.

انتهت براءة اختراع Vanguard لهذا النموذج متعدد فئات الأسهم في العام الماضي، والآن قفز 33 مديرًا للأصول، بما في ذلك BlackRock، على الفرصة، على أمل الحصول على موافقة SEC لنسخهم الخاصة. لا أحد مضمون أن SEC ستوافق على ذلك، لكن BlackRock هي بالفعل أكبر لاعب في صناديق ETF في الولايات المتحدة بأصول بقيمة 3.1 تريليون دولار. ستساعد الموافحة BlackRock على توسيع الهامش البالغ 200 مليار دولار الذي تحتفظ به على Vanguard في الأصول المدارة لصناديق ETF، مما يوسع فارقها في سوق تكون فيه المنافسة عدوانية كما هي عليه.

موقف BlackRock والمنافسة المتزايدة من Vanguard

بحلول عام 2006، كانت BlackRock تسيطر على ما يقرب من ثلثي سوق صناديق ETF الأمريكي البالغ 10 تريليون دولار، لكن حصتها انكمشت إلى 31٪ اليوم، وفقاً لـ Bloomberg Intelligence. في هذه الأثناء، ارتفعت Vanguard، حيث تحتفظ بحوالي 29٪ من السوق، حيث يتدفق المستشارون والمستثمرون الأفراد نحو خيارات منخفضة التكلفة، ومعظمها سلبية. بحلول عام 2024، جذبت صناديق ETF التابعة لـ Vanguard صافي 226 مليار دولار، مما وضع Vanguard في موقف يسمح لها بتجاوز BlackRock في التدفقات الصافية للعام الخامس على التوالي.

بهذه البنية الجديدة، تهدف BlackRock إلى تقديم المزيد من الخيارات للعملاء حول كيفية تحقيق أهدافهم المالية. أكد Rachel Aguirre، رئيس منتجات iShares الأمريكية في BlackRock، أن البنية متعددة الفئات تفتح مسارات استثمارية مميزة للاحتياجات المتنوعة للعملاء. خطة BlackRock ليست فريدة من نوعها - فقد تقدمت Fidelity و Morgan Stanley و Charles Schwab جميعها بطلبات للحصول على أذونات مماثلة، معتمدين على نفس الكفاءات الضريبية للصناديق المتداولة المهيكلة بفئات أسهم ETF.

ولكن التوقيت ليس تحت سيطرتهم بالكامل. قد يتم تأخير موافقة SEC إذا أعادت الانتخابات الرئاسية الأمريكية القادمة تشكيل إدارة الوكالة. من المستحيل التنبؤ بما إذا كانت الحركة على الطلبات ستحدث قريباً، أو إذا كان التأخير يمكن أن يعيق الأمور لشهور. كما يقول Joshua Weinberg، المستشار العام المساعد في معهد شركات الاستثمار، إن ملاحظات الوكالة تتطلب

قرار حاسم من SEC يحدق

سمحت SEC لـ Vanguard باستخدام هذه الاستراتيجية قبل عقدين من الزمن، لكنها لم توافق عليها بعد للمصدرون الآخرون. إذا أعطت SEC الضوء الأخضر لخطة BlackRock، فقد يتحول سوق الصناديق المتداولة الأوسع، مما يفيد المدراء الذين يواجهون تدفقات خروج حيث ينتقل المستثمرون إلى صناديق ETF أرخص وأكثر كفاءة ضريبياً. هناك بالفعل أكثر من 3300 صندوق ETF مدرج في الولايات المتحدة، وقد تمهد موافقة SEC الطريق للعديد منها.

ولكن لا يوجد جدول زمني واضح هنا. استغرقت الموافقات السابقة للأفكار المماثلة المبتكرة سنوات، وميل SEC لإضافة المزيد من صناديق ETF غير مؤكد. لاحظ Dave Nadig، محلل ETF مستقل، أن الوكالة لا تستعجل، قائلاً:

في غضون ذلك، لا تزال صناديق الاستثمار المشتركة تحتفظ بمزايا معينة. فهي تلعب دوراً محورياً في نظام التقاعد الأمريكي، حيث تتدفق تدفقات رأس المال المستفيدة من المزايا الضريبية شهراً تلو الآخر. يعني هذا الاستقرار أن صناديق الاستثمار المشتركة لن تختفي تماماً، حتى مع اكتساب صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) شعبية متزايدة.

تكامل بلكروك مع العملات المشفرة وتداعيات الانتخابات

بينما تتسابق بلكروك لتوسيع نطاق صناديقها المتداولة في البورصة (ETFs) ذات الكفاءة الضريبية، فإنها تمارس أيضاً نفوذها في أسواق العملات المشفرة. يشهد صندوق البيتكوين الخاص بها ازدهاراً كبيراً، لا سيما مع تزايد التكهنات حول نتيجة الانتخابات الرئاسية الأمريكية. وحدها يوم الأربعاء، تدفقت 872 مليون دولار إلى صندوق iShares Bitcoin Trust ETF الخاص ببلكروك، مسجلاً رقماً قياسياً يومياً. وفي هذا العام، تجاوزت اشتراكاته التصنيفات العالمية لصناديق ETF.

وقد غذت التدفقات الضخمة ما يُعرف بـ "صفقة ترامب"، حيث يتصدر المرشح الجمهوري المؤيد للعملات المشفرة دونالد ترامب في احتمالات الرهان مع اقتراب يوم الانتخابات في 5 نوفمبر. وقد طرح ترامب فكرة جعل الولايات المتحدة مركزاً مستقبلياً للعملات المشفرة، مع لوائح مواتية تهدف إلى إبقاء المشاريع داخل البلاد. حتى CoinDesk، التي ليست عادةً من المعجبين، أيدت سياسته بشأن العملات المشفرة. ويقول داريوس سيت، كبير مسؤولي الاستثمار في QCP Capital في سنغافورة، إن تأثير بلكروك على العملات المشفرة كان هائلاً، موضحاً: "عندما يتحدث لاري فينك، الرئيس التنفيذي لبلكروك، على قناة CNBC حول كيفية كون البيتكوين مخزناً للقيمة، فهذا هو الوقت الذي تدرك فيه أن العملات المشفرة أصبحت جزءاً من السردية الاستثمارية الأمريكية".

هناك أيضاً شائعات حول كيفية إعادة إدارة ترامب تشكيل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). إذا فاز ترامب، فقد تستبدل إدارته رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات غاري جينسلر، الذي يُنظر إليه على أنه صارم تجاه العملات المشفرة. قد يجعل هذا التحول التنظيمي الولايات المتحدة مكاناً أكثر ودية لشركات العملات المشفرة، بينما يثير تساؤلات حول هونغ كونغ، التي كانت تجذب شركات العملات المشفرة الأمريكية بقوانينها الواضحة.

بالنسبة لصندوق البيتكوين الخاص ببلكروك، لم يكن التوقيت أفضل من ذلك. تبلغ قيمة الصندوق الآن 31 مليار دولار، وهو يقترب من أعلى مستوى له على الإطلاق، مع ارتفاع بنسبة 13% هذا الشهر. يراقب المستثمرون عن كثب، حيث تشهد العديد من الأصول الرقمية الأخرى اتجاهات نمو مماثلة. وقال جيمس سييفارت، محلل صناديق ETF في بلومبرغ إنتليجنس: "هناك طلب كبير يتدفق إلى هذه الصناديق".