BlackRock quiere replicar la estrategia de ahorro de impuestos de Vanguard

BlackRock Inc. busca una estrategia probada para mantener bajas las facturas fiscales de sus clientes, mirando un modelo que permitió a Vanguard Group Inc. ahorrar miles de millones durante dos décadas. El miércoles, BlackRock solicitó la aprobación de la SEC para crear clases de acciones de fondos cotizados en bolsa (ETF) de sus fondos mutuos, un modelo con importantes ventajas fiscales que podría remodelar miles de millones en nuevos activos si es aprobado.

La patente de Vanguard sobre este modelo de múltiples clases de acciones expiró el año pasado, y ahora 33 gestores de activos, incluido BlackRock, han aprovechado la oportunidad, esperando obtener la aprobación de la SEC para sus propias versiones. Nadie tiene garantizado que la SEC lo apruebe, pero BlackRock ya es el jugador de ETF más grande en EE. UU. con 3,1 billones de dólares en activos. La aprobación ayudaría a BlackRock a expandir la ventaja de 200 mil millones de dólares que tiene sobre Vanguard en activos de ETF bajo gestión, ampliando su liderazgo en un mercado donde la competencia es tan agresiva como sea posible.

La posición de BlackRock y la creciente competencia de Vanguard

Una vez que comandó casi dos tercios del mercado de ETF de EE. UU. de 10 billones de dólares en 2006, la participación de BlackRock se ha reducido al 31 % hoy en día, según Bloomberg Intelligence. Mientras tanto, Vanguard ha aumentado, manteniendo aproximadamente el 29 % del mercado, ya que los asesores y los inversores minoristas acuden a opciones de bajo costo, mayoritariamente pasivas. Para 2024, los ETF de Vanguard han atraído un neto de 226 mil millones de dólares, posicionando a Vanguard para superar a BlackRock en flujos netos por quinto año consecutivo.

Con esta nueva estructura, BlackRock tiene como objetivo ofrecer a los clientes más opciones sobre cómo alcanzar sus objetivos financieros. Rachel Aguirre, directora de productos iShares en EE. UU. en BlackRock, enfatizó que una estructura de múltiples clases abre distintas vías de inversión para diversas necesidades de los clientes. El plan de BlackRock no es único: Fidelity, Morgan Stanley y Charles Schwab han solicitado permisos similares, confiando en las mismas eficiencias fiscales para fondos mutuos estructurados con clases de acciones de ETF.

Pero el momento no está completamente bajo su control. La aprobación de la SEC podría retrasarse si las próximas elecciones presidenciales de EE. UU. reorganizan la administración de la agencia. Es una incógnita si habrá movimiento en las solicitudes pronto, o si un retraso podría estancar las cosas durante meses. Como dice Joshua Weinberg, consejero general asociado en el Investment Company Institute, la retroalimentación de la SEC ha exigido «una tremenda cantidad de información». La agencia está analizando las solicitudes desde todos los ángulos, y está tomando tiempo.

Una decisión crucial de la SEC se cierne

La SEC permitió a Vanguard usar esta estrategia hace dos décadas, pero aún no la ha aprobado para otros emisores. Si la SEC aprueba el plan de BlackRock, el mercado más amplio de fondos mutuos podría transformarse, beneficiando a los gestores que enfrentan salidas de fondos a medida que los inversores cambian a ETFs más baratos y más eficientes en impuestos. Ya hay más de 3.300 ETFs listados en EE. UU., y la aprobación de la SEC podría allanar el camino para muchos más.

Pero no hay un cronograma claro aquí. Las aprobaciones pasadas de ideas novedosas similares han tomado años, y la disposición de la SEC para agregar más ETFs es incierta. Dave Nadig, un analista de ETF independiente, señaló que la agencia no se apresura, diciendo: «La gente sobreestima radicalmente cuánto presta atención la SEC a cuántas presentaciones presenta la industria». El futuro de la aprobación es nebuloso, y también lo es la postura de la agencia sobre los ETFs que potencialmente chocan con los fondos mutuos en estructuras de costos y tratamiento fiscal.

Mientras tanto, los fondos mutuos aún mantienen ciertas ventajas. Juegan un papel central en el sistema de jubilación de EE. UU., donde los flujos de entrada con ventajas fiscales ocurren mes tras mes. Esta estabilidad significa que los fondos mutuos no se desvanecen por completo, incluso a medida que los ETFs ganan popularidad.

La integración de criptomonedas de BlackRock y las implicaciones electorales

A medida que BlackRock se apresura a expandir sus ETFs eficientes en impuestos, también está desplegando su influencia en los mercados de criptomonedas. Su fondo de Bitcoin está en auge, especialmente a medida que aumenta la especulación sobre el resultado de las elecciones presidenciales de EE. UU. Solo el miércoles, 872 millones de dólares se vertieron en el ETF iShares Bitcoin Trust de BlackRock, un récord diario. Este año, sus suscripciones han superado los rankings globales de ETFs.

Las enormes entradas han alimentado lo que se conoce como el «comercio Trump», ya que el candidato republicano pro-cripto Donald Trump lidera en las cuotas de apuestas de cara al Día de las Elecciones el 5 de noviembre. Trump ha presentado a EE. UU. como un futuro centro de criptomonedas, con regulaciones favorables destinadas a mantener los proyectos en territorio nacional. Incluso CoinDesk, no típicamente un fan, ha respaldado su política de cripto. Darius Sit, CIO en QCP Capital de Singapur, dice que la influencia de BlackRock en las criptomonedas ha sido masiva, explicando: «Cuando tienes al CEO de BlackRock, Larry Fink, en CNBC hablando sobre cómo bitcoin es una reserva de valor, eso es cuando sabes que las criptomonedas se han convertido en parte de la narrativa de inversión estadounidense.»

También hay rumores sobre cómo una administración Trump podría reconfigurar la SEC. Si Trump gana, su administración podría reemplazar al presidente de la SEC, Gary Gensler, quien ha sido visto como duro con las criptomonedas. Este cambio regulatorio podría hacer de EE. UU. un lugar más amigable para las empresas de criptomonedas, mientras plantea preguntas para Hong Kong, que ha estado cortejando a empresas de criptomonedas de EE. UU. con sus propias reglas claras.

Para el fondo de Bitcoin de BlackRock, el momento no podría ser mejor. El fondo ahora tiene un valor de 31.000 millones de dólares y se acerca a un máximo histórico, con un aumento del 13% este mes. Los inversores están observando de cerca, ya que muchos otros activos digitales experimentan tendencias de crecimiento similares. «Hay mucha demanda entrando en estos ETF», dijo James Seyffart, analista de ETF de Bloomberg Intelligence.