蒂姆·库克在苹果推行的“慢动作”AI战略获赞誉，投资者对科技烧钱热潮渐生疲态

今年早些时候，由于公司面临首席执行官蒂莫西·唐纳德·库克（Timothy Donald Cook）缺乏明确 AI 计划的持续投诉，苹果股票承受了巨大压力。

在那时，缺乏 AI 推动已被交易员视为一种负债，以至于“Tim Cooked”一词在 Twitter、Reddit 和 TikTok 上变得流行。

随着对大型科技公司投入巨资进行 AI 的审查收紧，这种延迟开始在股价上表现为一种优势，而不是缺陷。

在 2025 年上半年，苹果在“七巨头”中排名倒数第二，截至 6 月底下跌了 18%。

这种崩盘在年中之后发生了逆转。此后，该股上涨了 35%，而 Meta 和微软进入负值区域，英伟达开始落后。在同一时期，标普 500 指数上涨了 10%，纳斯达克 100 指数上涨了 13%。

苹果市场份额扩大，竞争对手业绩下滑

Needham激进增长基金（该基金持有苹果股票）的投资组合经理约翰·巴尔（John Barr）表示，苹果与其同行之间的支出差距十分显著。

“令人惊叹的是，当所有同行都走向相反方向时，他们却能保持冷静并控制支出，”约翰说。这种对比如今在规模上体现得淋漓尽致。

苹果市值达到4.1万亿美元，使其在标普500指数中占据第二大权重，超越微软，并更接近英伟达在指数中的排名。这一地位反映出市场对于大型科技公司投入数千亿美元进行人工智能建设日益增长的疑虑，而苹果则处于一个可以稍后受益而无需像其他公司那样在今天进行巨额现金消耗的位置。

格伦维信托公司（Glenview Trust Company，同样持有苹果股票）的首席投资官比尔·斯通（Bill Stone）将苹果股票描述为人工智能交易中的一个异类。

“虽然他们肯定会在未来将更多人工智能整合到手机中，但苹果避免了人工智能军备竞赛及其伴随的巨大资本支出，”比尔说。

他将该股票称为“有点反 AI 的持仓”。这一立场使苹果处于 支出激增之外，但并未排除其未来进入 AI 驱动产品的路径。

估值收紧，持仓者重新定位

最近的反弹将苹果的估值推至过去十五年来罕见的水平，其交易价格约为未来12个月预期收益的33倍。

在过去15年中，这一区间仅出现过几次，此前的峰值出现在2020年9月，为收益的35倍。在整个跨度内，苹果的平均倍数保持在19倍以下。

研究公司MoffettNathanson的联合创始人克雷格·莫菲特（Craig Moffett）对当前的定价表示质疑。“很难看出股票如何能以使其成为有吸引力入场点的水平继续复合价值，”克雷格说。他补充道：“显而易见的问题是，投资者是否在为苹果的防御性支付过高？我们认为确实如此。”

苹果大户伯克希尔在第二季度将其持股减少了15%，然后在第三季度建立了蒂姆的竞争对手Alphabet的仓位，尽管苹果至今仍是伯克希尔投资组合中按市值计算的最大股权持仓。

从图表角度来看，BTIG的首席市场技术分析师乔纳森·克林斯基（Jonathan Krinsky）上周警告称，苹果的价格远高于长期趋势线。他写道，鉴于其距离200日移动平均线的幅度，该股票“准备下跌，尤其是当我们展望1月时”。

在同一份报告中，乔纳森补充说，“AAPL的长期趋势毫无疑问是看涨的。”

“股票很贵，但苹果的消费品牌地位是不可撼动的，”克雷格说。“在人们对人工智能是否是一个泡沫存在真正担忧的时候，苹果理所当然地被视为安全的避风港。”

在“七巨头”指数中，苹果现在是第二昂贵的股票，仅次于特斯拉，后者远期市盈率接近 203 倍。