Что случилось с большими обещаниями DeepSeek доминировать на мировых технологических и финансовых рынках?

Почти год назад DeepSeek ворвался на глобальные рынки и вызвал мгновенный страх на торговых площадках в сфере технологий и криптовалют.

Малоизвестная китайская лаборатория ИИ выпустила модель, заставившую трейдеров пересмотреть контроль США над передовым ИИ. Акции резко упали. Паническая торговля захватила рынок. Идея о том, что Китай может сравняться с передовым ИИ с помощью более дешевых чипов, ударила быстро и сильно.

Последствия были жестокими. Nvidia упала на 17% за одну сессию и уничтожила почти 600 миллиардов долларов стоимости. Broadcom упала на столько же. ASML снизилась на 7% за один день. Перенесемся на одиннадцать месяцев вперед, и картина изменилась.

В октябре Nvidia преодолела оценку в 5 триллионов долларов. Broadcom выросла на 49% в течение 2025 года. ASML выросла на 36%. Рынок двинулся дальше.

Рынки оценивают шок и затем двигаются дальше

Хаос начался после того, как DeepSeek выпустил V3 в конце 2024 года. Лаборатория заявила, что модель с открытым исходным кодом работала на более слабых чипах и стоила значительно дешевле систем от OpenAI и Google.

Через несколько недель в январе 2025 года появилась R1. Бенчмарки показали аналогичную или лучшую производительность по сравнению с ведущими моделями. Этот момент изменил ожидания.

Харита Кхандабхатту, старший аналитик-директор в Gartner, сказала, что январь вызвал широкую переоценку, потому что верования относительно стоимости моделей переднего края и конкурентоспособности Китая изменились за одну ночь. Она сказала, что это напрямую ударило по истории полупроводников и гиперскейлеров.

Алекс Платт из D.A. Davidson сказал CNBC, что выпуск шокировал инвесторов, поскольку доминирующим мнением было то, что Китай отстает от США на срок до года.

Брайан Колелло из Morningstar сказал, что опасения сосредоточились на снижении спроса на оборудование для ИИ и более слабой выручке Nvidia, что так и не проявилось, поскольку расходы оставались стабильными на протяжении 2025 года.

Колелло сказал, что прогнозы теперь указывают на более быстрый рост расходов в 2026 году и позже. С января DeepSeek выпустил семь обновлений. Все они были пересмотрами V3 и R1. Ни одно из них не было новой моделью. Рынок воспринял их как прогресс, а не как disruption.

Ограничения вычислительных мощностей тормозят следующий скачок

Платт сказал, что вычислительные мощности DeepSeek превратились в узкое место, и существуют пределы того, насколько трюки с архитектурой могут растянуть оборудование. Лаборатория отложила модель R2, запланированную на май, после того как столкнулась с проблемами при обучении на чипах Huawei.

Китайские чиновники поощряли использование местных процессоров для снижения зависимости от американских технологий в рамках экспортного контроля, связанного с топовыми чипами Nvidia.

«Китай был ограничен в количестве вычислительных мощностей, к которым он имел доступ в последние пару лет, во многом из-за ограничений США на продажу чипов», — сказал Крис Миллер, автор книги «Chip War», заявил. «Если вы хотите создавать продвинутые модели, вам нужен доступ к передовым вычислениям».

Позже DeepSeek признал в исследовательской статье, что сталкивается с ограничениями по сравнению с закрытыми моделями, такими как Gemini 3, включая ресурсы для вычислений. Пока это происходило, западные лаборатории продолжали выпускать продукты. OpenAI выпустила GPT-5 в августе.

Anthropic выпустила Claude Opus 4.5. Google запустила Gemini 3 в ноябре. Аналитик Gartner Арун Чандрасекхаран сказал, что быстрые выпуски сняли страхи внезапной коммодитизации.

Есть признаки, что DeepSeek не закончила. В канун Нового года лаборатория опубликовала статью о более эффективной разработке моделей. Дэн Айвс из Wedbush сказал, что шоки будут продолжаться и в следующем году. Он сказал CNBC, что будет еще один момент DeepSeek.