Рост фондового рынка на Уолл-стрит остаетсяtron, несмотря на махинации Трампа, ошибку Бюро статистики труда и падение акций Nvidia

Уолл-стрит словно тащит целый зоопарк через огонь, и каким-то образом всё ещё продолжает бегать круги. Несмотря на драму с импортными пошлинами Трампа, ошибочные данные Бюро статистики труда по занятости и падение акций Nvidia на 8% за семь дней, индекс S&P 500 всё ещё вырос на 10% с начала года, что менее чем на 1% ниже исторического максимума. Это чистая упрямость, замаскированная под быка.

Проблемы начались с пятничного отчета о занятости. Ожидания рухнули. По прогнозам, в августе должно было появиться 66 000 новых рабочих мест, а в реальности — всего 22 000. Этот обвал снизил средний трехмесячный прирост рабочих мест до уровней, обычно наблюдаемых непосредственно перед рецессией.

Это выглядело как приманка для медведей, и медведи клюнули на нее. Но вместо обвала рынок просто перевернулся. Бывшие победители упали, аутсайдеры 2025 года получили шанс, и двигатель продолжил движение.

Nvidia терпит крах, IPO проваливаются, а Bitcoin теряет всё больше средств

Акции Nvidia, крупнейшей компании на рынке, упали на 8% и официально опустились ниже своей 50-дневной скользящей средней, несмотря наtronфинансовые результаты за квартал. За ней последовал Bitcoin , упавший на 10% с августовского максимума и прорвавший собственную линию тренда.

Это происходит в худший месяц в истории для фондового рынка. Сентябрь tracтем, что разрушает инвестиционные портфели, и сейчас он полностью оправдывает эту репутацию.

Затем последовали катастрофические IPO. Некоторые из самых разрекламированных компаний в сфере технологий едва держатся на плаву. Figma, Circle, CoreWeave, Chime Financial и Bullish потерпели сокрушительное поражение. Каждая из них потеряла 40–60% от своих пиковых значений в первый день торгов.

Это были не просто мелкие компании, а те, за которыми все гнались в день размещения акций. Теперь от них остались лишь обломки. Несмотря на эти обломки, рынок не умер. Пятница это показала. Акции подскочили сразу после публикации данных по занятости, затем упали, а потом снова восстановились.

Индекс S&P почти снизился. Правила игры не изменились. Плохие новости лишь подпитывают ставки на снижение процентных ставок ФРС. Неудовлетворительные показатели рынка труда взбудоражили трейдеров облигациями. Доходность казначейских облигаций резко упала, акции компаний, чувствительных к изменению процентных ставок, выросли, и трейдеры снова бросились вкладываться в Broadcom, которая подскочила послеtronотчета о прибыли.

Рост акций Broadcom не случаен. За последние два года их стоимость выросла на 283%, в то время как акции Nvidia — на 244%. Теперь они делят бремя развития ИИ с Alphabet и Apple, в то время как Nvidia и Microsoft отходят на второй план. Вместе Broadcom и Nvidia контролируют 10% индекса S&P 500. Поэтому этот сдвиг имеет значение.

Федеральная резервная система оказалась в затруднительном положении между слабым рынком труда и жесткой инфляцией

Отчет о количестве рабочих мест в мусороперерабатывающей отрасли вызвал сомнения в перспективах экономического роста. Он заставил аналитиков изменить свою точку зрения. Bank of America, который прогнозировал отсутствие снижений процентных ставок в 2025 году, внезапно предсказал два снижения ставок ФРС до конца года.

Не только из-за данных по занятости, но и потому, что председатель ФРС Джером Пауэлл продолжает уделять больше внимания слабости рынка труда, чем инфляции, которая по-прежнему испытывает давление из-за введенных Трампом тарифов.

Этот отчет даже не идеален. Низкие показатели связаны не только с увольнениями. Количество иностранных рабочих сокращается. Старение населения США уменьшает рынок труда. Поэтому даже небольшой прирост рабочих мест сейчас значит больше, чем раньше. Для поддержания стабильного уровня безработицы на уровне, значительно ниже, чем предполагалось ранее, может потребоваться всего 50 000 новых рабочих мест в месяц.

Рост ВВП по-прежнему выглядит неплохо. Почему? Капитальные затраты, посколькуtronсектор услуг, рост потребления, обусловленный ростом благосостояния, и огромные федеральные defiподдерживают его на плаву. Вот почему рынки не паникуют. Даже в данных по занятости некоторые увидели проблеск надежды: занятость среди трудоспособного населения немного выросла. Быки подхватили это и побежали.

История показывает, что когда ФРС снижает ставки после шестимесячной паузы, акции обычно резко растут. Это снова подтверждается прогнозами. Но реальной экономике не помешала бы передышка.

Компания Ned Davis Research выпустила новый индекс, Main Street Financial Conditions, который учитывает реальные цены на жилье, доступность кредитов и другие факторы. Он показывает, что реальное финансовое давление намного хуже, чем показывают показатели Уолл-стрит. Если Пауэлл достаточно скоро смягчит свою политику, недавнее снижение ипотечных ставок, а также более дешевая нефть могут ослабить часть этого давления.

Но вопрос оценки остается открытым. Быки еще не обезумели. Эйфорического обвала не произошло. Инвесторы уже полностью освоились, и привычка покупать на спаде не исчезла. Но и стратеги не делают больших ставок. Большинство целевых показателей S&P 500 на конец года едва превышают текущие уровни. Это о многом говорит.

Форвардный коэффициент цена/прибыль (P/E) индекса S&P 500 постоянно сталкивается с сопротивлением на уровне около 22,5, а коэффициент P/E индекса Nasdaq 100 постоянно отталкивается от отметки в 28. Эти показатели не раз останавливали рост цен за этот почти трехлетний бычий рынок.