A alta da Wall Street permanece forte diante das travessuras de Trump, do erro do BLS e da queda da Nvidia

A Wall Street está arrastando um zoológico inteiro pelo fogo e, de alguma forma, ainda fazendo voltas. Apesar do drama das tarifas de importação de Trump, da confusão dos números de emprego pelo Bureau of Labor Statistics e da queda de 8% da Nvidia em sete dias, o S&P 500 ainda está 10% acima do início do ano, a menos de 1% de um recorde histórico. Isso é pura teimosia disfarçada de alta.

A confusão começou com o relatório de emprego de sexta-feira. As expectativas foram destruídas. As previsões apontavam para 66.000 novos empregos em agosto. A realidade trouxe apenas 22.000. Esse colapso puxou a média de ganho de payroll de três meses para níveis normalmente vistos logo antes de uma recessão.

Parecia isca para os ursos, e os ursos mordaram. Mas, em vez de um colapso, o mercado apenas rotacionou. Os vencedores anteriores caíram, os azarões de 2025 tiveram uma chance e o motor continuou em movimento.

Nvidia cai, IPOs desmoronam e Bitcoin sangra

A Nvidia, a ação mais importante do mercado, caiu 8% e oficialmente mergulhou abaixo de sua média móvel de 50 dias, apesar de um trimestre de lucros forte. O Bitcoin seguiu o mesmo caminho, caindo 10% de seu pico de agosto, rompendo sua própria linha de tendência.

Isso está acontecendo no pior mês histórico para ações. Setembro tem um histórico de destruir carteiras, e está cumprindo essa reputação.

Depois vieram os desastres dos IPOs. Alguns dos nomes mais hypados da tecnologia mal estão arrastando os pés. Figma, Circle, CoreWeave, Chime Financial e Bullish foram todos devastados. Cada um deles está 40–60% abaixo de seus picos do primeiro dia.

Esses não eram nomes pequenos; eram os que todos perseguiram no dia do lançamento. Agora, são apenas destroços. Apesar dos destroços, o mercado não está morto. Sexta-feira mostrou isso. As ações saltaram logo após o anúncio dos números de emprego, depois venderam e, em seguida, se recuperaram novamente.

O S&P mal caiu. O jogo não mudou. Más notícias apenas alimentam mais apostas em cortes de juros do Fed. O déficit no emprego acendeu os traders de títulos. Os rendimentos dos Tesouros despencaram, as ações sensíveis às taxas subiram e os traders voltaram a entrar na Broadcom, que disparou após um forte relatório de lucros.

A alta da Broadcom não é aleatória. Nos últimos dois anos, sua ação ganhou 283%, enquanto a da Nvidia subiu 244%. Elas agora dividem o peso do impulso da IA com Alphabet e Apple, enquanto Nvidia e Microsoft ficam de fora. Juntas, Broadcom e Nvidia controlam 10% do S&P 500. Portanto, essa mudança é importante.

Fed preso entre emprego fraco e inflação persistente

O relatório de emprego ruim agitou dúvidas sobre o crescimento econômico. Forçou analistas a mudarem de tom. O Bank of America, que havia previsto nenhum corte em 2025, de repente previu dois cortes do Fed antes do fim do ano.

Não apenas por causa dos dados de emprego, mas também porque o presidente do Fed, Jerome Powell, continua focando na fraqueza do trabalho em vez da inflação, que ainda sente pressão das tarifas de Trump.

Esse relatório nem é limpo. Os números baixos não são inteiramente sobre demissões. Trabalhadores estrangeiros estão diminuindo. A população envelhecida dos EUA está encolhendo a força de trabalho. Então, mesmo pequenos ganhos de emprego agora significam mais do que antes. Pode ser necessário apenas 50.000 novos empregos por mês para manter o desemprego estável, muito abaixo das suposições passadas.

O crescimento do PIB ainda parece bom. Por quê? Gastos de capital, um setor de serviços forte, consumo impulsionado pela riqueza e déficits federais massivos estão mantendo tudo à tona. É por isso que os mercados não estão em pânico. Mesmo nos dados de emprego, alguns viram um lado positivo: o emprego na idade ativa subiu um pouco. Os touros pegaram isso e correram.

E a história diz que quando o Fed corta após uma pausa de seis meses, as ações geralmente sobem com força. Essa é a aposta novamente. Mas a economia real pode precisar de uma pausa.

A Ned Davis Research lançou um novo índice, Condições Financeiras da Main Street, que usa preços reais de casas, acesso a empréstimos e mais. Ele mostra que a tensão financeira do mundo real é muito pior do que o que as métricas da Wall Street sugerem. Se Powell afrouxar logo o suficiente, a recente queda nas taxas de hipoteca, somada ao petróleo mais barato, pode aliviar parte dessa pressão.

Mas ainda há a questão da avaliação. Os touros ainda não enlouqueceram. Sem topo eufórico de saída. A exposição dos investidores está cheia, e o hábito de comprar na queda não morreu. Mas os estrategistas também não estão apostando muito. A maioria das metas de fim de ano para o S&P 500 está mal acima dos níveis atuais. Isso diz muito.

A relação preço-lucro (P/E) à frente do S&P 500 continua batendo resistência em torno de 22,5, e o P/E do Nasdaq 100 continua sendo rejeitado em 28. Esses números já pararam altas no frio mais de uma vez nesta alta de quase três anos.