A tendência de alta de Wall Street permanecetronapesar das artimanhas de Trump, do erro do Departamento de Estatísticas do Trabalho (BLS) e da queda da Nvidia

Wall Street está arrastando um zoológico inteiro pelo fogo e, de alguma forma, ainda consegue dar voltas. Apesar da polêmica das tarifas de importação de Trump, dos números de emprego distorcidos pelo Departamento de Estatísticas do Trabalho e da queda de 8% da Nvidia em sete dias, o S&P 500 ainda acumula alta de 10% no ano, a menos de 1% de sua máxima histórica. Isso é pura teimosia disfarçada de otimismo.

A confusão começou com o relatório de empregos de sexta-feira. As expectativas foram frustradas. As previsões apontavam para a criação de 66.000 vagas em agosto. A realidade trouxe apenas 22.000. Esse colapso fez com que o crescimento médio trimestral da folha de pagamento caísse para níveis normalmente observados pouco antes de uma recessão.

Parecia uma isca para ursos, e eles atacaram. Mas, em vez de um colapso, o mercado simplesmente girou. Os antigos vencedores caíram, os azarões de 2025 tiveram uma chance, e o motor continuou girando.

A Nvidia cai, as ofertas públicas iniciais (IPOs) desmoronam e Bitcoin sangra

A Nvidia, a ação mais valiosa do mercado, caiu 8% e oficialmente ficou abaixo de sua média móvel de 50 dias, apesar de um trimestre de resultados financeirostron. Bitcoin seguiu o mesmo caminho, caindo 10% em relação à sua máxima de agosto, rompendo sua própria linha de tendência.

Isso está acontecendo no pior mês da história para as ações. Setembro tem um tracde arruinar carteiras de investimentos, e está fazendo jus a essa reputação.

Então vieram os desastres dos IPOs. Algumas das empresas de tecnologia mais badaladas mal conseguem se manter à tona. Figma, Circle, CoreWeave, Chime Financial e Bullish foram todas massacradas. Cada uma delas caiu de 40% a 60% em relação aos seus picos iniciais.

E não eram empresas pequenas, eram as que todos procuravam no dia da abertura de capital. Agora, são apenas destroços. Apesar da destruição, o mercado não está morto. A sexta-feira provou isso. As ações dispararam logo após a divulgação dos dados de emprego, depois caíram e, em seguida, se recuperaram.

O S&P mal caiu. O jogo não mudou. Notícias ruins apenas alimentam mais apostas em cortes de juros do Fed. O fato de o relatório de empregos ter ficado aquém do esperado animou os investidores em títulos. Os rendimentos dos títulos do Tesouro despencaram, as ações sensíveis às taxas de juros subiram e os investidores voltaram a comprar da Broadcom, que disparou após umtronrelatório de resultados.

A ascensão da Broadcom não é aleatória. Nos últimos dois anos, suas ações valorizaram 283%, enquanto as da Nvidia subiram 244%. Elas agora compartilham o peso do impulso da IA ​​com a Alphabet e a Apple, enquanto a Nvidia e a Microsoft ficam em segundo plano. Juntas, Broadcom e Nvidia controlam 10% do S&P 500. Portanto, essa mudança é importante.

O Fed está preso entre o fraco emprego e a inflação persistente

O relatório de empregos desastroso gerou dúvidas sobre o crescimento econômico. Isso forçou os analistas a mudarem de opinião. O Bank of America, que vinha prevendo que não haveria cortes nas taxas de juros em 2025, passou a prever dois cortes antes do final do ano.

Não apenas por causa dos dados de emprego, mas também porque o presidente do Fed, Jerome Powell, continua a focar na fragilidade do mercado de trabalho em detrimento da inflação, que ainda sofre pressão das tarifas de Trump.

Esse relatório nem sequer é preciso. Os números baixos não se devem inteiramente a demissões. Trabalhadores estrangeiros estão deixando o mercado de trabalho. O envelhecimento da população americana está reduzindo a força de trabalho disponível. Portanto, mesmo pequenos ganhos de emprego agora significam mais do que antes. Pode ser que apenas 50.000 novos empregos por mês sejam suficientes para manter o desemprego estável, um número bem menor do que o previsto anteriormente.

O crescimento do PIB ainda parece bom. Por quê? Os gastos de capital, otronsetor de serviços, o consumo impulsionado pela riqueza e os enormes defifederais estão mantendo-o à tona. É por isso que os mercados não estão em pânico. Mesmo nos dados de emprego, alguns viram um lado positivo: o emprego na faixa etária produtiva aumentou ligeiramente. Os investidores otimistas aproveitaram isso e dispararam.

E a história mostra que, quando o Fed reduz as taxas de juros após uma pausa de seis meses, as ações geralmente sobem bastante. Essa é a aposta novamente. Mas a economia real precisa de um respiro.

A Ned Davis Research lançou um novo índice, o Main Street Financial Conditions, que utiliza preços reais de imóveis, acesso a empréstimos e outros fatores. Ele mostra que a pressão financeira no mundo real é muito pior do que sugerem os indicadores de Wall Street. Se Powell flexibilizar a política monetária em breve, a recente queda nas taxas de hipoteca, juntamente com o petróleo mais barato, poderá aliviar parte dessa pressão.

Mas ainda resta a questão da avaliação. Os investidores otimistas ainda não se empolgaram demais. Não houve um pico eufórico. A exposição dos investidores está alta e o hábito de comprar na baixa não desapareceu. Mas os estrategistas também não estão apostando alto. A maioria das metas de fim de ano para o S&P 500 está pouco acima dos níveis atuais. Isso diz muito.

A relação preço/lucro projetada do S&P 500 continua encontrando resistência em torno de 22,5, e a relação preço/lucro do Nasdaq 100 continua sendo rejeitada em 28. Esses números já interromperam abruptamente altas do mercado mais de uma vez nesta trajetória de alta de quase três anos.