La hausse boursière de Wall Street restetronmalgré les manœuvres de Trump, l'erreur du BLS et la chute de Nvidia

Wall Street mène un véritable enfer et continue pourtant à faire des tours de piste. Malgré la polémique autour des droits de douane de Trump, les chiffres de l'emploi erronés du Bureau des statistiques du travail et la chute de 8 % du cours de Nvidia en sept jours, le S&P 500 affiche toujours une hausse de 10 % depuis le début de l'année, à moins de 1 % de son record historique. C'est de l'obstination pure et simple, déguisée en taureau.

Le fiasco a commencé avec le rapport sur l'emploi de vendredi. Les prévisions ont été largement déçues. On tablait sur la création de 66 000 emplois en août. La réalité n'en a apporté que 22 000. Cet effondrement a fait chuter la croissance moyenne des effectifs sur trois mois à des niveaux généralement observés juste avant une récession.

On aurait dit un appât pour ours, et les ours ont mordu à l'hameçon. Mais au lieu d'un effondrement, le marché a simplement pivoté. Les anciens gagnants ont chuté, les outsiders de 2025 ont eu leur chance, et le marché a continué de tourner.

Chute de Nvidia, effondrement des introductions en bourse et dégringolement Bitcoin

Nvidia, la plus grosse capitalisation boursière du marché, chute de 8 % et passe officiellement sous sa moyenne mobile à 50 jours, malgré un trimestre de résultatstron. Bitcoin a suivi la même tendance, perdant 10 % par rapport à son sommet d'août et franchissant sa propre ligne de tendance.

Cela se produit durant le pire mois historique pour les actions. Septembre a la tracde ruiner les portefeuilles, et il confirme cette réputation.

Puis vinrent les catastrophes des introductions en bourse. Certaines des entreprises technologiques les plus médiatisées peinent à se relever. Figma, Circle, CoreWeave, Chime Financial et Bullish ont toutes subi de lourdes pertes. Chacune d'entre elles a perdu entre 40 et 60 % de sa valeur initiale.

Il ne s'agissait pas de petites capitalisations, mais de celles que tout le monde s'arrachait le jour de leur introduction en bourse. Aujourd'hui, ce ne sont plus que des ruines. Malgré ces ruines, le marché n'est pas mort. Vendredi l'a prouvé. Les actions ont bondi juste après la publication des chiffres de l'emploi, avant de chuter, puis de se redresser.

Le S&P 500 a à peine reculé. La donne reste la même : les mauvaises nouvelles alimentent les paris sur une baisse des taux de la Fed. Les chiffres de l'emploi, décevants, ont stimulé les investisseurs obligataires. Les rendements des bons du Trésor se sont effondrés, les valeurs sensibles aux taux ont progressé et les investisseurs se sont de nouveau tournés vers Broadcom, dont le cours a bondi après latron.

La progression de Broadcom n'est pas le fruit du hasard. Ces deux dernières années, son action a bondi de 283 %, tandis que celle de Nvidia a grimpé de 244 %. Broadcom et Nvidia partagent désormais le poids de la dynamique de l'IA avec Alphabet et Apple, tandis que Nvidia et Microsoft sont marginalisés. À eux deux, Broadcom et Nvidia représentent 10 % du S&P 500. Ce changement est donc significatif.

La Fed prise au piège entre la faiblesse de l'emploi et une inflation persistante

Le rapport sur les emplois dans les ordures a semé le doute quant à la croissance économique. Il a contraint les analystes à revoir leurs prévisions. Bank of America, qui n'anticipait aucune baisse de taux en 2025, prévoit désormais deux baisses de la Fed avant la fin de l'année.

Non seulement à cause des données sur l'emploi, mais aussi parce que le président de la Fed, Jerome Powell, continue de se concentrer sur la faiblesse du marché du travail plutôt que sur l'inflation, qui subit toujours la pression des droits de douane de Trump.

Ce rapport est loin d'être irréprochable. Les faibles chiffres ne s'expliquent pas uniquement par les licenciements. Le nombre de travailleurs immigrés diminue. Le vieillissement de la population américaine réduit la main-d'œuvre disponible. Par conséquent, même de faibles créations d'emplois ont aujourd'hui un impact plus important qu'auparavant. Il suffirait peut-être de 50 000 nouveaux emplois par mois pour stabiliser le chômage, un chiffre bien inférieur aux estimations précédentes.

La croissance du PIB reste solide. Pourquoi ? Les investissements, latrondu secteur des services, la consommation tirée par les plus riches et defifédéraux massifs la soutiennent. C'est pourquoi les marchés ne paniquent pas. Même dans les données sur l'emploi, certains ont vu une lueur d'espoir : l'emploi des actifs a légèrement progressé. Les investisseurs optimistes en ont profité.

L'histoire montre que lorsque la Fed baisse ses taux après une pause de six mois, les actions ont généralement tendance à rebondir fortement. C'est le pari que l'on refait. Mais l'économie réelle aurait bien besoin d'un répit.

Ned Davis Research a publié un nouvel indice, « Main Street Financial Conditions », qui prend en compte les prix réels de l'immobilier, l'accès au crédit et d'autres facteurs. Cet indice révèle que les difficultés financières réelles sont bien plus importantes que ne le laissent entendre les indicateurs de Wall Street. Si Jerome Powell assouplit sa politique monétaire prochainement, la récente baisse des taux hypothécaires, conjuguée à la diminution du prix du pétrole, pourrait atténuer ces tensions.

Mais la question de la valorisation demeure. Les investisseurs ne se sont pas encore emballés. Pas de pic d'euphorie. L'exposition des investisseurs est maximale et la manie d'acheter à la baisse persiste. Cependant, les stratèges ne prennent pas de risques inconsidérés. La plupart des objectifs de fin d'année pour le S&P 500 sont à peine supérieurs aux niveaux actuels. C'est révélateur.

Le ratio cours/bénéfice prévisionnel du S&P 500 se heurte constamment à une résistance autour de 22,5, et celui du Nasdaq 100 est systématiquement rejeté à 28. Ces chiffres ont stoppé net les hausses à plusieurs reprises au cours de cette période haussière de près de trois ans.