ウォール街の強気相場は、トランプの策略、BLSの失策、NVIDIAの不振にも負けず、tron続いている。

ウォール街はまるで動物園ごと火の中をひっくり返されそうになりながら、なんとか走り続けている。トランプ大統領の輸入関税騒動、労働統計局の雇用統計の誤り、そしてNVIDIAの株価が7日間で8%急落したにもかかわらず、S&P500は年初来で10%上昇している。これは史上最高値からの上昇率は1%にも満たない。まさに強気の装いをした頑固さと言えるだろう。.

混乱は金曜日の雇用統計から始まった。予想は大きく打ち砕かれた。8月の雇用者数は6万6000人増と予測されていたが、現実はわずか2万2000人だった。この落ち込みにより、3ヶ月平均の雇用者数増加率は、景気後退直前の水準まで落ち込んだ。.

まるで弱気筋の餌食のようで、弱気筋は食いついた。しかし、市場は崩壊するどころか、ただ回転した。かつて勝ち組だった銘柄は下落し、2025年のアンダードッグ銘柄はチャンスを得て、エンジンは動き続けた。.

エヌビディアの下落、IPOの崩壊、 Bitcoin 流出

市場最大の銘柄であるNVIDIAは、tronな四半期決算にもかかわらず、8%下落し、50日移動平均線を下回りました。 Bitcoin もこれに追随し、8月の高値から10%下落し、自身のトレンドラインを突破しました。.

これは株式市場にとって史上最悪の月に起きている。9月はポートフォリオを破綻させるという tracがあり、まさにその評判通りの結果となっている。.

そしてIPOの惨事に見舞われました。テクノロジー業界で最も期待されていた銘柄のいくつかは、ほとんど足踏み状態です。Figma、Circle、CoreWeave、Chime Financial、BullishはいずれもIPOで大敗しました。どの銘柄も初日の高値から40～60%下落しています。.

これらも決してマイナー銘柄ではなく、上場日に誰もが追いかけた銘柄でした。今や、それらはただの残骸です。残骸はありますが、市場はまだ死んでいません。金曜日の出来事がそれを証明しました。雇用統計発表直後に株価は急騰し、その後売られ、そして再び回復しました。.

S&P500指数はわずかに 下落した。状況は変わっていない。悪いニュースは、FRBの利下げへの賭けをさらに強めるだけだ。雇用統計が予想を下回ったことで、債券トレーダーは活気づいた。国債利回りは急落し、金利に敏感な銘柄は上昇し、トレーダーは好調な決算発表後に急騰したブロードコムに再びtronした。

ブロードコムの上昇は偶然ではありません。過去2年間で、同社の株価は283%上昇し、NVIDIAの株価は244%上昇しました。両社は現在、AI関連企業のモメンタムをアルファベットやアップルと分担し、NVIDIAとマイクロソフトは脇に追いやられています。ブロードコムとNVIDIAは合わせてS&P500の10%を支配しています。ですから、この変化は重要な意味を持ちます。.

雇用の低迷とインフレの高止まりに挟まれたFRB

このひどい雇用統計は経済成長への疑念を招き、アナリストたちは見解を転換せざるを得なくなった。2025年には利下げはないと予想していたバンク・オブ・アメリカは、年末までにFRBが2回の利下げを行うと突然予想した。.

雇用データだけが理由ではなく、FRB議長ジェローム・パウエル氏が、依然としてトランプ大統領の関税による圧力を感じているインフレよりも、労働力の弱さに焦点を当て続けているためでもある。.

その報告書は正確性に欠けている。低い数字は、単にレイオフによるものではない。外国生まれの労働者は減少している。高齢化が進む米国では労働力のプールが縮小している。そのため、わずかな雇用増加でさえ、以前よりも大きな意味を持つようになっている。失業率を安定させるには、毎月5万人の新規雇用で十分かもしれない。これは過去の想定をはるかに下回る水準だ。.

GDP成長率は依然として良好に見える。なぜか？それは、tronなサービス部門、富裕層による消費、そして巨額の連邦 defi赤字といった設備投資がGDP成長を支えているからだ。だからこそ市場はパニックに陥っていない。雇用統計にも、一部では明るい兆しが見えた。壮年層の雇用がわずかに増加したのだ。強気派はこれを捉え、逃げ出した。.

歴史を振り返ると、FRBが6ヶ月間の利下げ休止後に利下げに踏み切ると、株価は大抵急騰する。今回もそれが賭けだ。しかし、実体経済は一息つく必要があるかもしれない。.

ネッド・デイビス・リサーチは、実質住宅価格やローン利用状況などを考慮した新たな指数「メインストリート金融状況」を発表しました。この指数は、実世界の金融市場の逼迫状況がウォール街の指標が示唆するよりもはるかに深刻であることを示しています。パウエル議長が早期に金融緩和に踏み切れば、最近の住宅ローン金利の低下と原油安によって、こうした圧力はいくらか緩和される可能性があります。.

しかし、バリュエーションの問題は依然として残る。強気派はまだ暴騰しておらず、熱狂的な急騰も見られない。投資家のエクスポージャーは十分にあり、安値買いの習慣もまだ消えていない。しかし、ストラテジストたちも大きな賭けに出ているわけではない。S&P500の年末目標株価のほとんどは、現在の水準をわずかに上回る水準にとどまっている。これは十分な証拠だ。.

S&P 500の予想株価収益率（PER）は22.5前後で抵抗線に突き当たり続け、ナスダック100のPERは28で拒否され続けている。これらの数字は、この約3年間の強気相場において、株価上昇を一度ならず阻んできた。.