- 雇用統計が弱く、Nvidiaが8%下落し、IPOが失敗したにもかかわらず、ウォール街は2025年に依然として10%上昇している。
- 8月の雇用成長はわずか2万2000人にとどまり、FRBの利下げ期待と債券ラリーを引き起こした。
- earnings のシフト後、Broadcom、Apple、AlphabetがNvidiaやMicrosoftからAIの主導権を奪った。
ウォールストリートの強気相場は、Trumpの輸入関税ドラマ、労働統計局（BLS）による雇用統計のミス、7日間で8%下落したNvidiaにもかかわらず、ラップを回り続けています。年初来で10%上昇し、過去最高値から1%未満の差です。これは強気相場を装った純粋な頑固さです。
混乱は金曜日の雇用統計報告書から始まりました。期待は粉砕されました。予測では8月に66,000人の雇用創出が見込まれていました。現実にはわずか22,000人でした。この崩壊は、3ヶ月平均の給与増加を、通常は不況の直前に見られるレベルまで引き下げました。
それはベアベイトのように見え、ベアたちが飛びつきました。しかし、崩壊の代わりに、市場は単にローテーションしただけでした。過去の勝者は下落し、2025年のアンダードッグにチャンスが与えられ、エンジンは動き続けました。
Nvidiaが下落し、IPOが崩壊し、Bitcoinが出血
市場で最も大きな株であるNvidiaは8%下落し、強力な決算四半期にもかかわらず、公式に50日移動平均線を割り込みました。Bitcoinもそれに続き、8月の高値から10%下落し、独自のトレンドラインを突き抜けました。
これは株式市場にとって歴史上最悪の月に起きています。9月はポートフォリオを破壊する記録があり、その評判に応えています。
そしてIPOの災害が続きました。テクノロジー業界で最も hype された名前の中には、かろうじて歩いているものさえあります。Figma、Circle、CoreWeave、Chime Financial、Bullishはすべて撃破されました。一つ残らず、初日上場時のピークから40〜60%下落しています。
これらは小さな名前ではありませんでした。これらは上場日に誰もが追った名前でした。今、それらはただの廃墟です。廃墟にもかかわらず、市場は死んでいません。金曜日がそれを示しました。雇用統計の数値が出た直後、株価は跳ね上がり、その後売られ、再び回復しました。
S&Pはわずかに下落しました。ゲームは変わっていません。悪いニュースは連邦準備制度理事会（Fed）の利下げへのさらに多くのベットを生み出します。雇用統計のミスは債券トレーダーに火をつけました。国債利回りは急落し、利金感受性の銘柄が反発し、トレーダーは強力な決算報告の後、Broadcomに再び飛びつきました。
Broadcomのランはランダムではありません。過去2年間、その株価は283%上昇し、Nvidiaは244%上昇しました。現在、AlphabetとAppleと共にAIモメンタムの重みを共有しており、NvidiaとMicrosoftは脇に置かれています。BroadcomとNvidiaを合わせると、S&P 500の10%を支配しています。したがって、このシフトは重要です。
Fedは弱い雇用統計と粘着性のあるインフレの間で板挟み
ゴミのような雇用統計報告書は経済成長への疑いを煽りました。それはアナリストたちに考えを変えさせました。2025年に利下げなしを予測していたBank of Americaは、突然年末までに2回のFed利下げを予測しました。
雇用統計データだけでなく、Fed議長Jerome Powellが依然としてTrumpの関税から圧力を感じているインフレよりも労働力の弱さに焦点を当て続けていることも理由です。
その報告書は完全には清潔ではありません。低い数字は解雇のみを意味するわけではありません。外国人労働者の減少があります。高齢化する米国人口は労働力プールを縮小させています。そのため、わずかな雇用創出でも以前よりも大きな意味を持ちます。失業率を安定させるために、月50,000人の新規雇用だけで十分かもしれません。これは過去の想定よりも大幅に低い数字です。
GDP成長率は依然として良好に見える。その理由は？設備投資、堅調なサービス業、資産効果による消費、そして巨額の連邦財政赤字がそれを支えているからだ。だからこそ市場はパニックになっていない。雇用データでさえ、一部には朗報が見られた。 prime-age（生産年齢層）の雇用がわずかに増加したのだ。強気派はこの材料を追い風にして買い進めた。
そして歴史は、連邦準備制度（Fed）が6ヶ月間の休止後に利下げを行った場合、株式は通常強く反発すると示している。それが再びの賭けだ。しかし、実体経済には少し休養が必要かもしれない。
Ned Davis Researchは、メインストリート金融条件という新しい指数を公開した。これは実際の住宅価格、融資のアクセス性などを用いている。それによると、現実世界の金融負担は、ウォール街の指標が示すものよりもはるかに深刻である。パウエル議長が十分に早く緩和策を講じれば、最近の住宅ローン金利の下落や、原油価格の下落が、その圧力のいくらかを和らげる可能性がある。
しかし、バリュエーション（割安度）の問題はまだ残っている。強気派はまだ熱狂していない。感情的な天井（euphoric blow-off top）は見られない。投資家のエクスポージャーは満杯であり、安値買いの習慣も死んでいない。しかし、ストラテジストたちも大きな賭けはしていない。S&P 500の年末目標値の多くは、現在の水準をわずかに上回る程度だ。これは多くのことを物語っている。
S&P 500の先行きPER（株価収益率）は22.5付近で抵抗に直面し続け、ナスダック100のPERは28で拒否され続けている。この約3年にわたる強気相場の中で、これらの数値は過去に何度もラリーを冷やしてきた。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
