La subida de Wall Street se mantiene fuerte frente a las travesuras de Trump, el error del BLS y la caída de Nvidia

Wall Street está arrastrando todo un zoo a través del fuego y, sin embargo, sigue dando vueltas. A pesar del drama de los aranceles de importación de Trump, el error de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) con los datos de empleo y la caída en picado del 8% de Nvidia en siete días, el S&P 500 sigue subiendo un 10% en lo que va de año, a menos del 1% de un máximo histórico. Eso es pura terquidez disfrazada de toro.

El desastre comenzó con el informe de empleo del viernes. Las expectativas fueron aplastadas. Los pronósticos veían 66,000 empleos entrando en agosto. La realidad trajo solo 22,000. Ese colapso arrastró la ganancia media de nóminas de tres meses a niveles que normalmente se ven justo antes de una recesión.

Parecía cebo para osos, y los osos mordieron. Pero en lugar de un colapso, el mercado simplemente rotó. Los ganadores anteriores cayeron, los subestimados de 2025 tuvieron su oportunidad y el motor siguió moviéndose.

Nvidia cae, las IPOs se desmoronan y Bitcoin sangra

Nvidia, la acción más importante del mercado, ha caído un 8% y ha caído oficialmente por debajo de su media móvil de 50 días, a pesar de un trimestre de ganancias sólido. Bitcoin siguió el ejemplo, cayendo un 10% desde su máximo de agosto, rompiendo su propia línea de tendencia.

Esto está ocurriendo en el peor mes histórico para las acciones. Septiembre tiene un historial de destruir carteras, y está cumpliendo con esa reputación.

Luego vinieron los desastres de las IPOs. Algunos de los nombres más hipados en tecnología apenas cojean. Figma, Circle, CoreWeave, Chime Financial y Bullish fueron todos masacrados. Cada uno de ellos ha caído entre un 40% y un 60% desde sus picos del primer día.

Estos no eran nombres pequeños, eran los que todos perseguían el día del listado. Ahora, solo son escombros. A pesar de los escombros, el mercado no está muerto. El viernes lo demostró. Las acciones saltaron justo después de que salieran los datos de empleo, luego cayeron, y luego se recuperaron de nuevo.

El S&P apenas se deslizó. El juego no ha cambiado. Las malas noticias solo alimentan más apuestas a la baja de tipos de la Fed. El fallo en el empleo encendió a los traders de bonos. Los rendimientos de los bonos del Tesoro se desplomaron, las acciones sensibles a los tipos subieron y los traders volvieron a saltar a Broadcom, que subió después de un fuerte informe de ganancias.

La racha de Broadcom no es aleatoria. En los últimos dos años, su acción ha ganado un 283%, mientras que la de Nvidia ha subido un 244%. Ahora comparten el peso del impulso de la IA con Alphabet y Apple, mientras que Nvidia y Microsoft quedan en segundo plano. Juntos, Broadcom y Nvidia controlan el 10% del S&P 500. Así que este cambio es importante.

La Fed atrapada entre empleos débiles e inflación persistente

El informe de empleo basura generó dudas sobre el crecimiento económico. Forzó a los analistas a cambiar su tono. Bank of America, que había predicho no haber recortes en 2025, de repente pronosticó dos recortes de la Fed antes de fin de año.

No solo por los datos de empleo, sino también porque el presidente de la Fed, Jerome Powell, sigue centrándose en la debilidad laboral sobre la inflación, que aún siente presión por los aranceles de Trump.

Ese informe ni siquiera es limpio. Los números bajos no se deben enteramente a despidos. Los trabajadores nacidos en el extranjero están disminuyendo. La población envejecida de EE. UU. está reduciendo la fuerza laboral. Así que, incluso pequeñas ganancias de empleo ahora significan más que antes. Puede que solo se necesiten 50,000 nuevos empleos al mes para mantener el desempleo estable, muy por debajo de las suposiciones anteriores.

El crecimiento del PIB aún parece bien. ¿Por qué? El gasto de capital, un fuerte sector de servicios, el consumo impulsado por la riqueza y los enormes déficits federales lo mantienen a flote. Por eso los mercados no entran en pánico. Incluso en los datos de empleo, algunos vieron un rayo de esperanza: el empleo en edad de trabajar aumentó ligeramente. Los toros tomaron eso y corrieron.

Y la historia dice que cuando la Fed recorta después de una pausa de seis meses, las acciones suelen subir con fuerza. Esa es la apuesta de nuevo. Pero la economía real podría necesitar un respiro.

Ned Davis Research lanzó un nuevo índice, Condiciones Financieras de la Calle Principal, que utiliza precios reales de la vivienda, acceso a préstamos y más. Muestra que la tensión financiera del mundo real es mucho peor de lo que sugieren las métricas de Wall Street. Si Powell se afloja lo suficientemente pronto, la reciente caída en las tasas de hipoteca, junto con el petróleo más barato, podría aliviar parte de esa presión.

Pero aún queda la cuestión de la valoración. Los toros aún no se han vuelto locos. No hay un pico eufórico de salida. La exposición de los inversores está al máximo, y el hábito de comprar en caídas no ha muerto. Pero los estrategas tampoco están apostando fuerte. La mayoría de los objetivos de fin de año para el S&P 500 están apenas por encima de los niveles actuales. Eso dice mucho.

El ratio precio-beneficio (P/E) hacia adelante del S&P 500 sigue encontrando resistencia alrededor de 22.5, y el P/E del Nasdaq 100 sigue siendo rechazado en 28. Estos números han detenido las subidas en seco más de una vez en esta casi tres años de subida.