El mercado alcista de Wall Street se mantienetronante las maniobras de Trump, el error de BLS y la caída de Nvidia

Wall Street está arrastrando a todo un zoológico por el fuego y, de alguna manera, sigue dando vueltas. A pesar del drama de los aranceles de importación de Trump, las cifras de empleo descuidadas de la Oficina de Estadísticas Laborales y la caída en picado del 8% de Nvidia en siete días, el S&P 500 aún acumula una subida del 10% en lo que va de año, a menos del 1% de su máximo histórico. Eso es pura terquedad disfrazada de toro.

El caos comenzó con el informe de empleo del viernes. Las expectativas se desvanecieron. Los pronósticos preveían la creación de 66.000 empleos en agosto. La realidad solo arrojó 22.000. Ese desplome arrastró el aumento promedio de la nómina trimestral a niveles que suelen observarse justo antes de una recesión.

Parecía una carnada para osos, y los osos se enfadaron. Pero en lugar de un colapso, el mercado simplemente giró. Los antiguos ganadores cayeron, los perdedores de 2025 tuvieron una oportunidad, y el motor siguió funcionando.

Nvidia cae, las IPO se desmoronan y Bitcoin se desangra

Nvidia, la acción más importante del mercado, ha bajado un 8% y ha caído oficialmente por debajo de su media móvil de 50 días, a pesar de un trimestre contronganancias. Bitcoin le siguió, cayendo un 10% desde su máximo de agosto, rompiendo su propia línea de tendencia.

Esto ocurre en el peor mes histórico para la renta variable. Septiembre tiene un tracde arruinar carteras, y está cumpliendo con esa reputación.

Luego vinieron los desastres de las OPV. Algunos de los nombres más esperados del sector tecnológico apenas se recuperan. Figma, Circle, CoreWeave, Chime Financial y Bullish fueron destrozadas. Todas han caído entre un 40 % y un 60 % desde sus máximos del primer día.

Estos tampoco eran nombres pequeños, eran los que todos buscaban el día de la salida a bolsa. Ahora, son solo escombros. A pesar de los escombros, el mercado no está muerto. El viernes lo demostró. Las acciones subieron justo después de la publicación del informe de empleo, luego se desplomaron y luego volvieron a recuperarse.

El S&P apenas retrocedió. El panorama sigue igual. Las malas noticias solo alimentan las apuestas a favor de los recortes de tipos de la Reserva Federal. El dato de empleos fallido entusiasmó a los operadores de bonos. Los rendimientos de los bonos del Tesoro se desplomaron, las acciones sensibles a los tipos de interés repuntaron y los operadores volvieron a apostar por Broadcom, que se disparó tras untroninforme de ganancias.

La racha de Broadcom no es casual. En los últimos dos años, sus acciones han subido un 283%, mientras que las de Nvidia han subido un 244%. Ahora comparten el impulso de la IA con Alphabet y Apple, mientras que Nvidia y Microsoft quedan al margen. Juntas, Broadcom y Nvidia controlan el 10% del S&P 500. Por lo tanto, este cambio es importante.

La Reserva Federal atrapada entre empleos débiles e inflación rígida

El informe de empleos basura generó dudas sobre el crecimiento económico. Obligó a los analistas a cambiar de opinión. Bank of America, que no preveía recortes en 2025, pronosticó repentinamente dos recortes de la Reserva Federal antes de fin de año.

No sólo por los datos de empleo, sino también porque el presidente de la Fed, Jerome Powell, sigue centrándose en la debilidad laboral por encima de la inflación, que todavía siente presión por los aranceles de Trump.

Ese informe ni siquiera es limpio. Las bajas cifras no se deben solo a despidos. Los trabajadores extranjeros están disminuyendo. El envejecimiento de la población estadounidense está reduciendo la fuerza laboral. Por lo tanto, incluso pequeñas ganancias de empleo ahora significan más que antes. Puede que solo se necesiten 50.000 nuevos empleos al mes para mantener el desempleo estable, muy por debajo de las expectativas previas.

El crecimiento del PIB sigue siendo positivo. ¿Por qué? El gasto de capital, gracias altronsector servicios, el consumo impulsado por la riqueza y los enormes defifederales, lo mantienen a flote. Por eso los mercados no entran en pánico. Incluso en los datos de empleo, algunos vieron un rayo de esperanza: el empleo en la edad productiva aumentó ligeramente. Los optimistas aprovecharon esa oportunidad y se fueron.

Y la historia dice que cuando la Reserva Federal recorta los tipos tras una pausa de seis meses, las acciones suelen repuntar con fuerza. Esa es la apuesta, una vez más. Pero la economía real necesita un respiro.

Ned Davis Research lanzó un nuevo índice, Main Street Financial Conditions, que utiliza los precios reales de la vivienda, el acceso a préstamos y otros factores. Este índice muestra que la tensión financiera en el mundo real es mucho peor de lo que sugieren las métricas de Wall Street. Si Powell se relaja pronto, la reciente caída de las tasas hipotecarias, junto con el abaratamiento del petróleo, podrían aliviar parte de esa presión.

Pero aún queda la cuestión de la valoración. Los alcistas aún no se han descontrolado. No hay un máximo eufórico. La exposición de los inversores es plena, y el hábito de comprar en las caídas no ha desaparecido. Pero los estrategas tampoco apuestan fuerte. La mayoría de los objetivos de fin de año para el S&P 500 apenas superan los niveles actuales. Eso dice mucho.

La relación precio-beneficio a futuro del S&P 500 sigue encontrando resistencia en torno a 22,5, y el P/E del Nasdaq 100 sigue siendo rechazado en 28. Estas cifras han frenado los repuntes más de una vez en esta racha alcista de casi tres años.