尽管遭遇特朗普的种种诡计、劳工统计局的失误以及英伟达股价暴跌，华尔街的牛市依然tron。

华尔街简直是在把整个动物园拖入火海，却依然逆势上涨。尽管特朗普的进口关税风波不断，劳工统计局的就业数据也频频出错，英伟达股价更是在七天内暴跌8%，标普500指数今年迄今仍上涨了10%，距离历史最高点仅差不到1%。这简直就是披着牛市外衣的顽固不化。.

这场混乱始于周五的就业报告。预期大打折扣。此前预测8月份将新增6.6万个就业岗位，而实际数据仅为2.2万个。这一暴跌将三个月的平均非农就业增长率拉低至通常在经济衰退前才会出现的水平。.

看起来像是熊市诱饵，空头果然出手了。但市场并没有崩盘，而是进行了轮动。之前的赢家下跌，2025年被低估的股票获得了机会，市场引擎继续运转。.

英伟达股价下跌，IPO失败， Bitcoin 暴跌

英伟达（Nvidia）是市场上市值最大的股票，尽管tron报季度表现强劲，但股价仍下跌了8%，并正式跌破了50日移动均线。 Bitcoin 也紧随其后，从8月份的高点下跌了10%，跌破了自身的趋势线。.

这种情况发生在股市历史上最糟糕的月份。九月历来是股市 trac的月份，而今年九月也确实不负众望。.

随后，IPO灾难接踵而至。一些科技界曾经备受瞩目的公司如今举步维艰。Figma、Circle、CoreWeave、Chime Financial和Bullish等公司纷纷遭遇重创。每家公司的股价都比上市首日的高点下跌了40%至60%。.

这些公司可不是什么小公司，它们可是上市首日人人追捧的热门股。如今，它们却只剩残骸。尽管如此，市场并未就此消亡。周五的股市表现就证明了这一点。就业数据公布后，股市一度飙升，随后回落，之后又再次反弹。.

标普500指数小幅 下跌，市场格局并未改变。坏消息只会进一步推高市场对美联储降息的预期。就业数据不及预期刺激了债券交易员的情绪。国债收益率暴跌，对利率敏感的股票上涨，交易员们纷纷涌入博通（Broadcom）的股票，该公司在tron的财报发布后股价飙升。

博通股价的上涨并非偶然。过去两年，其股价上涨了283%，而英伟达的股价也上涨了244%。如今，它们与Alphabet和苹果共同分享了人工智能领域的强劲势头，而英伟达和微软则被边缘化。博通和英伟达合计控制着标普500指数10%的权重。因此，这种转变意义重大。.

美联储陷入就业疲软和通胀持续高企的双重困境。

垃圾处理行业就业报告引发了人们对经济增长的担忧，迫使分析师们改变了看法。此前预测2025年美联储不会降息的美国银行，突然预测美联储将在年底前降息两次。.

不仅是因为就业数据，还因为美联储主席杰罗姆·鲍威尔一直关注劳动力市场疲软而非通胀，而通胀仍然受到特朗普关税政策的压力。.

那份报告甚至都不完整。低失业率并非完全由裁员造成。外籍劳工人数正在减少。美国人口老龄化导致劳动力市场萎缩。因此，即使是少量新增就业岗位，如今也比以往意义重大。或许每月只需新增5万个就业岗位就能维持失业率稳定，远低于之前的预期。.

GDP增长看起来依然良好。为什么？资本支出、tron的服务业、财富驱动型消费以及巨额联邦 defi都在支撑着经济。这就是市场没有恐慌的原因。即使在就业数据中，一些人也看到了一线希望：黄金年龄段就业人数略有上升。多头抓住这个机会，大举买盘。.

历史经验表明，美联储在暂停降息六个月后再次降息时，股市通常会大幅上涨。这再次印证了这一观点。但实体经济或许需要喘口气。.

内德·戴维斯研究公司发布了一项名为“主街金融状况”的新指数，该指数采用了实际房价、贷款可得性等指标。结果显示，现实世界的金融压力远比华尔街的指标所显示的要严重得多。如果鲍威尔能够尽快放松货币政策，那么近期抵押贷款利率的下降以及油价下跌或许能够缓解部分压力。.

但估值问题依然存在。多头尚未疯狂买入，市场尚未出现欣喜若狂的暴涨。投资者持仓已满，逢低买入的习惯也依然盛行。但策略师们也没有大举押注。大多数策略师对标普500指数的年底目标价位仅略高于当前水平。这足以说明问题。.

标普500指数的预期市盈率在22.5附近持续受阻，纳斯达克100指数的市盈率在28附近也屡屡受挫。在近三年的牛市中，这些数字不止一次扼杀了涨势。.