Уолл-стрит оптимистично настроена на самые рискованные акции, ожидая, что Russell 2000 превзойдет S&P 500

Уолл-стрит делает ставку на то, что самые маленькие публичные компании Америки возьмут на себя лидерство. Индекс Russell 2000, включающий компании, с которыми розничные трейдеры редко имеют дело, вырос почти на 10% с конца июля, удвоив прибыль S&P 500.

Это превосходство привлекло внимание стратегов, которые теперь ожидают, что этот рост продолжится вплоть до 2026 года.

Прогнозы, собранные на основе целевых цен акций, теперь показывают, что аналитики ожидают роста Russell 2000 еще на 20% в течение следующего года, в то время как S&P 500, как ожидается, вырастет всего на 11%.

Начиная с 2020 года, акции малых компаний каждый год показывали худшие результаты. Даже с учетом последнего всплеска Russell все еще отстает от S&P в 2025 году. Но этот прогноз связан со снижением ставок, неожиданными результатами по прибыли и надеждой, что экономика останется достаточно сильной, чтобы помочь небольшим фирмам догнать остальных.

Ставки на снижение ставок ФРС выводят акции малых компаний вперед

Майкл Каспер, старший стратег по акциям США в Bloomberg Intelligence, заявил, что небольшие компании «наиболее чувствительны к экономике США». Он считает, что снижение ставок Федеральной резервной системой может увеличить маржу и изменить правила игры. «Внезапно консенсус начинает проявлять некоторую любовь к компаниям с малой капитализацией», — сказал он.

Рынки быстро отреагировали в прошлый четверг после того, как данные по инфляции и занятости совпали с ожиданиями. Имея признаки того, что рынок труда охлаждается, трейдеры увеличили ставки на то, что ФРС снизит процентные ставки на следующей неделе и, вероятно, снова до конца 2025 года. В тот же день Russell 2000 вырос на 1,2%, а S&P 500 добавил 0,7%.

Майкл Уилсон из Morgan Stanley заявил в исследовательской записке в понедельник, что предстоящие снижения ставок ФРС могут запустить новую фазу бычьего рынка и поднять акции малых компаний. Ранее в этом месяце он повысил свою оценку с «недостаточно взвешенной» до «нейтральной». Тем не менее, он хочет увидеть более сильную динамику в пересмотрах прибыли, прежде чем полностью перейти на «избыточно взвешенную» позицию.

Эта динамика, возможно, уже формируется. Во втором квартале прибыль превысила ожидания более чем для 60% компаний Russell 2000, а результаты по выручке оказались в среднем на 130 базисных пунктов выше прогнозов. Эта частота превышения ожиданий повышает уверенность в том, что рост прибыли наконец-то поддерживает рост акций малых компаний.

Том Хейнлин, национальный инвестиционный стратег U.S. Bank NA, сказал в интервью, что сочетание превышения прибыли, более дешевых оценок и ожидаемого смягчения политики — это «довольно хорошая коллекция факторов для роста акций средних и малых компаний».

Низкие оценки привлекают институциональных покупателей

Эмили Роланд и Мэтт Мискин, со-главные инвестиционные стратеги Manulife John Hancock Investments, заявили, что, в отличие от компаний с большой капитализацией, акции малых и средних компаний с низкой стоимостью не торгуются выше своих 20-летних средних значений. Они назвали эту группу «недооцененной» и указали, что это одно из немногих мест, где все еще сохраняется дисконт.

С тех пор как рост набрал обороты в августе, коэффициент цены к прибыли (P/E) Russell 2000 поднялся выше своего исторического среднего значения. Но Джилл Кэри Холл, стратег по акциям и количественный стратег в Bank of America, сказала, что это не красный флаг.

«Акции малых компаний больше не дешевы по сравнению с историей, но остаются наименее растянутым сегментом по размеру и все еще торгуются с широким историческим дисконтом по сравнению с крупными компаниями», — написала Джилл в записке на этой неделе. Она добавила, что есть «потенциал для дальнейшего пересмотра оценки».

Данные опционов от Cboe Global Markets также показывают сдвиг в настроениях. Инвесторы размещают больше бычьих позиций на Russell 2000, чем на S&P 500. Мэнди Сю, вице-президент и руководитель направления аналитики рынка деривативов в Cboe, сказала, что эта модель отражает экспозицию инвесторов.

«Это имеет смысл, поскольку инвесторы покупают защиту там, где у них есть экспозиция», например, в крупных компаниях, «и опционы на рост там, где они имеют недостаточную экспозицию и видят потенциал для догоняющего роста», — сказала Мэнди.

Потоки в ETF малых компаний также стали положительными. Лори Калвасина, руководитель стратегии по акциям США в RBC Capital Markets, сказала в записке, что приток средств в акции малых компаний усилился. Но она добавила предупреждение: росту все еще нужны признаки того, что экономический фон выходит из состояния застоя.

Она сказала, что в этом секторе такое уже было: с момента пандемии было несколько краткосрочных всплесков, которые были подавлены более сильными движениями в технологическом секторе и акциях крупных компаний.

Тем не менее, аналитики Barclays советуют инвесторам делать ставку как на технологии, так и на акции малых компаний, особенно те, которые демонстрируют сильную динамику прибыли. Они написали в записке в среду: «Акции малых компаний — это большое дело».