Разногласия по поводу оценки стоимости компании и большой долг затормозили двухлетнюю попытку Foxconn приобрести долю в немецкой группе

Двухлетние попытки Foxconn приобрести крупную долю в ключевом подразделении немецкого поставщика автомобильных комплектующих ZF Group зашли в тупик после того, как проведенная консультантом, компанией JPMorgan, комплексная проверка выявила значительный разрыв в оценке и более высокий, чем ожидалось, уровень задолженности.

Согласно документам, изученным агентством Reuters, в результате комплексной проверки, проведенной Foxconn, было установлено, что подразделение ZF по разработке технологий силовых агрегатов, известное внутри компании как подразделение E, оценивается в сумму от 1,74 до 2,5 миллиардов долларов, что значительно ниже ранее обсуждавшейся цифры в 2,9 миллиарда долларов. 

Что еще более поразительно, стоимость акционерного капитала подразделения оказалась отрицательной по сравнению с ранее оцененной суммой в 1,5 миллиарда долларов. В материалах внутреннего дела, как сообщается, содержался комментарий: «Сделка не состоится, если стоимость акционерного капитала будет отрицательной»

Несоответствие между долговой нагрузкой и оценкой стоимости активов

В ходе комплексной проверки выяснилось, что чистый долг подразделения E оказался почти на 90% выше ожидаемого, достигнув 4,9 миллиарда долларов, согласно документу JPMorgan под названием «Проект Верде – материалы для обсуждения». Значительная часть этого долга, почти 1,1 миллиарда долларов, по имеющимся данным, образовалась из ранее недооцененных пенсионных обязательств. 

Компании Foxconn и ZF изучали возможность инвестиций, в рамках которых тайваньская компания вложила бы около 1,5 миллиарда долларов в приобретение доли в подразделении, если бы его рыночная капитализация достигла 3 миллиардов долларов. Такая структура была изложена в документе ZF от февраля 2025 года.

Согласно полученным данным, компания ZF испытывает трудности из-за значительной долговой нагрузки, возникшей в результате прошлых приобретений. 

Амбиции Foxconn в области электромобилей подверглись испытанию

Компания Foxconn, ранее известная как Hon Hai Precision Industry, пытается повторить свой успех в производствеtronв автомобильной промышленности. Компанияdentэлектромобили как ключевой фактор будущего роста и стремится занять значительную долю мирового рынка электромобилей.

Компания Foxconn запустила несколько проектов, чтобы закрепиться в экосистеме электромобилей, но прогресс идет неравномерно. В июле Foxconn продала бывший завод в США, который она первоначально приобрела в 2022 году для производства электромобилей. Кроме того, ее партнерство с китайской компанией Geely по предоставлению услугtracпроизводства практически не продвинулось. 

Тем не менее, Foxconn продолжает развиваться за счет партнерских отношений в Азии.

Однако в мае компания подписала меморандум о взаимопонимании с Mitsubishi Motors через свою дочернюю компанию Foxtron ​​Vehicle Technologies о разработке и поставке электрической модели, которая будет производиться тайваньской компанией Yulon Motor и запущена в Океании в 2026 году. В августе она также заключила соглашение с Mitsubishi Fuso о сотрудничестве в области автобусов с нулевым уровнем выбросов.

По имеющимся данным, в прошлом году компания Foxconn приобрела 50% акций ZF Chassis Modules, производителя шасси для легковых автомобилей, входящего в состав ZF Group.

Однако затянувшаяся сделка с ZF является препятствием на пути компании к укреплениюtronпозиций в европейской цепочке поставок автомобильной промышленности.

Новое направление для ZF и давление со стороны отрасли

Хотя продажа акций, возможно, и отпала, сообщается, что ZF по-прежнему ведет переговоры с Foxconn и другими потенциальными партнерами о возможном сотрудничестве, ориентированном на конкретные технологии в рамках подразделения E.

Трудности, возникшие в ходе переговоров с Foxconn, подчеркивают серьезное напряжение в европейской автомобильной промышленности, где поставщикам необходимы значительные инвестиции для перехода от технологий сгорания к электрификации из-за правил по выбросам, которым они должны соответствовать. 

Многие компании также сталкиваются с проблемами, связанными с издержками, возникшими в результате реструктуризации долга, включая пенсионные отчисления и расходы на реструктуризацию, что осложняет их стратегии управления капиталом, как это видно на примере ZF.

Последние результаты расследования весьма неблагоприятны для ZF и вызывают вопросы о ее способности управлять заемными средствами, поскольку высокий уровень задолженности может ограничить будущие инвестиции и затруднить продажу активов без существенных скидок.