La disputa por la valoración y la elevada deuda frenan la búsqueda, durante dos años, de Foxconn de una participación en el grupo alemán

El esfuerzo de dos años de Foxconn para adquirir una participación importante en una unidad clave del proveedor automotor alemán ZF Group se ha topado con un muro después de que la diligencia debida realizada por su asesor, JPMorgan, revelara una amplia brecha de valoración y una deuda más alta de lo esperado.

Según documentos revisados ​​por Reuters, la diligencia debida de Foxconn concluyó que la división de tecnología de motores de ZF, conocida internamente como División E, valía entre 1.740 millones de dólares y 2.500 millones de euros, muy por debajo de la cifra de 2.900 millones de dólares discutida anteriormente. 

Más sorprendente aún, el valor patrimonial de la unidad resultó ser negativo, en comparación con una estimación anterior de 1.500 millones de dólares. Un comentario en los materiales internos decía: «No hay acuerdo si el valor patrimonial es negativo»

Carga de la deuda y desajuste de valoración

La debida diligencia reveló que la deuda neta de la División E era casi un 90 % superior a lo previsto, alcanzando los 4900 millones de dólares, según el documento de JPMorgan titulado «Proyecto Verde: Materiales de debate». Una parte significativa de esa deuda, cerca de 1100 millones de dólares, provenía, al parecer, de pasivos por pensiones previamente subestimados. 

Foxconn y ZF habían estado explorando una posible inversión bajo la cual la compañía taiwanesa inyectaría alrededor de 1.500 millones de dólares para comprar una participación en la división si su valoración patrimonial alcanzaba los 3.000 millones de dólares, una estructura descrita en un documento de ZF fechado en febrero de 2025.

Según los resultados, ZF ha estado luchando bajo una pesada carga de deuda proveniente de adquisiciones pasadas. 

Las ambiciones de Foxconn en materia de vehículos eléctricos, puestas a prueba

Foxconn, anteriormente conocida como Hon Hai Precision Industry, ha intentado replicar su éxito en la fabricación de productostronen el sector automotriz. La compañía hadentlos vehículos eléctricos como un pilar de crecimiento futuro y aspira a captar una parte considerable del mercado global de vehículos eléctricos.

Foxconn ha lanzado varias iniciativas para consolidarse en el ecosistema de vehículos eléctricos, pero el progreso ha sido desigual. En julio, Foxconn vendió una antigua fábrica en EE. UU. que adquirió inicialmente en 2022 para la producción de vehículos eléctricos. Además, su alianza con la china Geely para la fabricación portracha mostrado poco progreso. 

Sin embargo, Foxconn continúa avanzando a través de asociaciones en Asia.

Sin embargo, en mayo firmó un memorando de entendimiento con Mitsubishi Motors a través de su filialtron Vehicle Technologies para desarrollar y suministrar un modelo eléctrico que será construido por la taiwanesa Yulon Motor y lanzado en Oceanía en 2026. También llegó a un acuerdo con Mitsubishi Fuso en agosto para colaborar en autobuses de cero emisiones.

El año pasado, Foxconn habría adquirido el 50% de las acciones de ZF Chassis Modules, el fabricante de sistemas de chasis para automóviles de pasajeros del Grupo ZF.

Sin embargo, el estancamiento de la transacción con ZF supone un revés en el esfuerzo de la compañía por asegurar una presenciatronen la cadena de suministro automotriz de Europa.

Nueva dirección para ZF y presiones de la industria

Si bien la venta de acciones puede no estar contemplada, se informa que ZF todavía está en conversaciones con Foxconn y otros socios potenciales sobre posibles asociaciones centradas en tecnologías específicas dentro de la División E.

Las dificultades encontradas en las negociaciones con Foxconn ponen de relieve una importante tensión en la industria de suministro de automóviles de Europa, donde los proveedores se enfrentan a grandes necesidades de inversión para realizar la transición de la tecnología de combustión a la electrificación, debido a las normas sobre emisiones que deben cumplir. 

Muchos también están lidiando con costos heredados, incluidas pensiones y cargos de reestructuración, que complican sus estrategias de capital, como se ve en el caso de ZF.

Los últimos hallazgos son bastante perjudiciales para ZF y han suscitado dudas sobre su capacidad para gestionar el apalancamiento, ya que sus altos niveles de deuda podrían limitar las inversiones futuras y dificultar la ejecución de las ventas de activos sin grandes descuentos.