Disputa de valoração, alta pilha de dívidas estancam a busca de dois anos da Foxconn por participação em grupo alemão
- A oferta de US$ 1,5 bilhão da Foxconn por uma participação na unidade de powertrain do Grupo ZF esbarrou após due diligence revelar valor patrimonial negativo.
- A revisão do JPMorgan mostrou que a dívida da Divisão E era 90% maior que o esperado, impulsionada por quase US$ 1,1 bilhão em passivos previdenciários.
- O acordo travado representa um grande revés para o esforço da Foxconn de expandir sua presença no setor de veículos elétricos na Europa.
O esforço de dois anos da Foxconn para adquirir uma participação significativa em uma unidade-chave do fornecedor automotivo alemão ZF Group encontrou um obstáculo após a diligência devida conduzida por seu consultor, JPMorgan, revelar uma ampla lacuna de valoração e uma dívida maior do que o esperado.
De acordo com documentos revisados pela Reuters, a diligência devida da Foxconn concluiu que a divisão de tecnologia de transmissão da ZF, conhecida internamente como Divisão E, valia entre US$ 1,74 bilhão e €2,5 bilhões, muito abaixo da figura de US$ 2,9 bilhões anteriormente discutida.
Mais surpreendentemente, o valor do patrimônio líquido da unidade foi encontrado como negativo, em comparação com uma estimativa anterior de US$ 1,5 bilhão. Um comentário nos materiais internos supostamente dizia: “Sem acordo se o valor do patrimônio líquido for negativo.”
Ônus da dívida e incompatibilidade de valoração
O devido diligência descobriu que a dívida líquida da Divisão E era quase 90% maior do que o esperado, atingindo US$ 4,9 bilhões, de acordo com o documento da JPMorgan intitulado Project Verde – Materiais de Discussão. Uma parte significativa dessa dívida, quase US$ 1,1 bilhão, supostamente veio de obrigações de pensão anteriormente subestimadas.
Foxconn e a ZF estava explorando um possível investimento no qual a empresa taiwanesa injetaria cerca de US$ 1,5 bilhão para comprar uma participação na divisão se sua valoração de patrimônio líquido atingisse US$ 3 bilhões, uma estrutura delineada em um documento da ZF datado de fevereiro de 2025.
De acordo com as descobertas, a ZF tem lutado sob uma pesada carga de dívidas de aquisições passadas.
Ambições de VE da Foxconn testadas
A Foxconn, formalmente conhecida como Hon Hai Precision Industry, tem tentado replicar seu sucesso na fabricação de eletrônicos no mundo automotivo. A empresa identificou veículos elétricos como um pilar do crescimento futuro e deseja capturar uma parte considerável do mercado global de VE.
A Foxconn lançou várias empresas para se ancorar no ecossistema de VE, mas o progresso tem sido irregular. Em julho, a Foxconn vendeu uma antiga fábrica nos EUA que inicialmente adquiriu em 2022 para produção de VE. Além disso, sua parceria com a Geely da China para fornecer manufatura contratada mostrou pouco movimento.
No entanto, a Foxconn continua a avançar através parcerias na Ásia.
No entanto, em maio, assinou um memorando de entendimento com a Mitsubishi Motors por meio de sua subsidiária Foxtron Vehicle Technologies para desenvolver e fornecer um modelo elétrico a ser construído pela Yulon Motor de Taiwan e lançado na Oceania em 2026. Também firmou um acordo com a Mitsubishi Fuso em agosto para colaborar em ônibus de emissão zero.
No ano passado, a Foxconn supostamente adquiriu 50% das ações da ZF Chassis Modules, a fabricante de sistemas de chassi do ZF Group para carros de passageiros.
No entanto, a transação travada com a ZF é um revés no esforço da empresa para garantir uma forte posição na cadeia de suprimentos automotiva da Europa.
Nova direção para a ZF e pressões da indústria
Embora a venda de patrimônio líquido possa estar fora de questão, a ZF está supostamente ainda em negociações com a Foxconn e outros potenciais parceiros sobre possíveis parcerias focadas em tecnologias específicas dentro da Divisão E.
As dificuldades encontradas nas negociações com a Foxconn destacam uma grande tensão em toda a indústria de suprimentos automotivos da Europa, onde os fornecedores enfrentam pesadas necessidades de investimento para transicionar da tecnologia de combustão para a eletrificação, graças às regras de emissões que devem cumprir.
Muitos também estão lidando com custos legados, incluindo pensões e encargos de reestruturação, que complicam suas estratégias de capital, como visto no caso da ZF.
As últimas descobertas são bastante condenatórias para a ZF, e levantaram questões sobre sua capacidade de gerenciar a alavancagem, pois seus altos níveis de dívida podem restringir investimentos futuros e tornar a venda de ativos mais difícil de executar sem grandes descontos.
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Hannah Collymore
Hannah é escritora e editora com quase uma década de experiência em redação de blogs e cobertura de eventos no espaço cripto. Na Cryptopolitan, Hannah contribui para a página de notícias, relatando e analisando os últimos desenvolvimentos nos setores DeFi, RWA, regulação cripto, IA e tecnologias de fronteira. Ela se formou na Universidade Arcadia com graduação em Administração de Empresas.
