Disputa sobre avaliação e alto endividamento paralisam a busca da Foxconn por participação em grupo alemão, que já dura dois anos

O esforço de dois anos da Foxconn para adquirir uma participação majoritária em uma unidade chave da fornecedora alemã de autopeças ZF Group chegou a um impasse depois que a due diligence realizada por seu consultor, o JPMorgan, revelou uma grande discrepância de avaliação e uma dívida maior do que a esperada.

Segundo documentos analisados ​​pela Reuters, a due diligence da Foxconn concluiu que a divisão de tecnologia de powertrain da ZF, conhecida internamente como Divisão E, valia entre US$ 1,74 bilhão e € 2,5 bilhões, bem abaixo dos US$ 2,9 bilhões mencionados anteriormente. 

Mais surpreendente ainda, o valor patrimonial da unidade foi considerado negativo, em comparação com a estimativa anterior de US$ 1,5 bilhão. Um comentário nos materiais internos dizia: "Sem acordo se o valor patrimonial for negativo"

Endividamento e discrepância de avaliação

A auditoria prévia revelou que a dívida líquida da Divisão E era quase 90% maior do que o esperado, atingindo US$ 4,9 bilhões, de acordo com o documento do JPMorgan intitulado Projeto Verde – Materiais de Discussão. Uma parcela significativa dessa dívida, quase US$ 1,1 bilhão, teria vindo de passivos previdenciários subestimados anteriormente. 

A Foxconn e a ZF estavam explorando um possível investimento no qual a empresa taiwanesa injetaria cerca de US$ 1,5 bilhão para adquirir uma participação na divisão caso sua avaliação de mercado atingisse US$ 3 bilhões, uma estrutura delineada em um documento da ZF datado de fevereiro de 2025.

De acordo com as conclusões, a ZF tem enfrentado dificuldades devido a um elevado endividamento resultante de aquisições anteriores. 

As ambições da Foxconn em relação aos veículos elétricos foram testadas

A Foxconn, formalmente conhecida como Hon Hai Precision Industry, tem tentado replicar seu sucesso na fabricação detronno setor automotivo. A empresadentos veículos elétricos como um pilar para o crescimento futuro e almeja conquistar uma parcela significativa do mercado global de veículos elétricos.

A Foxconn lançou diversos empreendimentos para se consolidar no ecossistema de veículos elétricos, mas o progresso tem sido irregular. Em julho, a Foxconn vendeu uma antiga fábrica nos EUA que havia adquirido inicialmente em 2022 para a produção de veículos elétricos. Além disso, sua parceria com a chinesa Geely paratracda produção apresentou poucos avanços. 

Apesar disso, a Foxconn continua avançando por meio de parcerias na Ásia.

No entanto, em maio, a empresa assinou um memorando de entendimento com a Mitsubishi Motors, por meio de sua subsidiáriatron Vehicle Technologies, para desenvolver e fornecer um modelo elétrico a ser fabricado pela taiwanesa Yulon Motor e lançado na Oceania em 2026. Em agosto, também firmou um acordo com a Mitsubishi Fuso para colaborar no desenvolvimento de ônibus com emissão zero.

No ano passado, a Foxconn teria adquirido 50% das ações da ZF Chassis Modules, fabricante de sistemas de chassis para carros de passeio do Grupo ZF.

No entanto, a transação paralisada com a ZF representa um revés nos esforços da empresa para garantir uma posiçãotronna cadeia de suprimentos automotivos da Europa.

Nova direção para a ZF e pressões da indústria

Embora a venda de ações possa estar descartada, a ZF estaria ainda em negociações com a Foxconn e outros parceiros em potencial sobre possíveis parcerias focadas em tecnologias específicas dentro da Divisão E.

As dificuldades encontradas nas negociações com a Foxconn evidenciam uma grande pressão em toda a indústria de fornecimento automotivo da Europa, onde os fornecedores enfrentam a necessidade de grandes investimentos para fazer a transição da tecnologia de combustão para a eletrificação, devido às normas de emissões que precisam cumprir. 

Muitas empresas também estão lidando com custos herdados, incluindo pensões e encargos de reestruturação, que complicam suas estratégias de capital, como visto no caso da ZF.

As últimas descobertas são bastante preocupantes para a ZF e levantam questões sobre sua capacidade de gerenciar a alavancagem, já que seus altos níveis de endividamento podem restringir investimentos futuros e dificultar a venda de ativos sem grandes descontos.