Bewertungsstreit und hohe Schuldenlast stoppen Foxconns zweijähriges Streben nach Beteiligung an deutscher Gruppe

Foxconns zweijähriger Versuch, eine bedeutende Beteiligung an einer Schlüsselsparte des deutschen Automobilzulieferers ZF Group zu erwerben, ist an einer Hürde gescheitert, nachdem die Due Diligence durch den Berater JPMorgan eine große Bewertungsdivergenz und eine höhere als erwartete Schuldenlast aufdeckte.

Laut von Reuters eingesehenen Dokumenten kam Foxconns Due-Diligence-Bericht zu dem Schluss, dass die Sparte für Antriebstechnologie von ZF, intern als Division E bekannt, zwischen 1,74 Milliarden US-Dollar und 2,5 Milliarden Euro wert ist, weit unter dem zuvor diskutierten Wert von 2,9 Milliarden US-Dollar. 

Noch bemerkenswerter war, dass der Eigenkapitalwert der Sparte negativ war, im Vergleich zu einer früheren Schätzung von 1,5 Milliarden US-Dollar. Ein Kommentar in den internen Unterlagen lautete angeblich: „Kein Deal, wenn der Eigenkapitalwert negativ ist.“

Schuldenlast und Bewertungsungleichgewicht

Die Due Diligence Es wurde aufgedeckt, dass die Nettoverschuldung von Division E um fast 90 % höher war als erwartet und 4,9 Milliarden US-Dollar erreichte, laut dem JPMorgan-Dokument mit dem Titel „Project Verde – Discussion Materials“. Ein erheblicher Teil dieser Schulden, fast 1,1 Milliarden US-Dollar, stammte angeblich aus zuvor unterschätzten Pensionsverpflichtungen. 

Foxconn Und ZF hatte eine potenzielle Investition in Betracht gezogen, bei der das taiwanische Unternehmen rund 1,5 Milliarden US-Dollar einbringen würde, um eine Beteiligung an der Sparte zu erwerben, wenn deren Eigenkapitalbewertung 3 Milliarden US-Dollar erreicht, eine Struktur, die in einem ZF-Dokument vom Februar 2025 dargelegt wurde.

Laut die Ergebnisse, ZF kämpft seit langem unter einer hohen Schuldenlast aus vergangenen Übernahmen. 

Foxconns E-Visionen auf die Probe gestellt

Foxconn, offiziell bekannt als Hon Hai Precision Industry, versucht, seinen Erfolg in der Elektronikfertigung in die Automobilwelt zu übertragen. Das Unternehmen hat Elektrofahrzeuge als einen Pfeiler des künftigen Wachstums identifiziert und strebt danach, einen erheblichen Teil des globalen EV-Marktes zu erobern.

Foxconn hat mehrere Unternehmen gegründet, um sich im EV-Ökosystem zu verankern, aber die Fortschritte waren ungleichmäßig. Im Juli verkaufte Foxconn eine ehemalige Fabrik in den USA, die es ursprünglich 2022 für die EV-Produktion erworben hatte. Auch seine Partnerschaft mit Chinas Geely zur Bereitstellung von Vertragsfertigung zeigt kaum Fortschritte. 

Trotzdem setzt Foxconn seinen Weg fort durch Partnerschaften in Asien.

Im Mai unterzeichnete es jedoch eine Absichtserklärung mit Mitsubishi Motors über seine Tochtergesellschaft Foxtron Vehicle Technologies, um ein Elektrofahrzeug zu entwickeln und zu liefern, das von Taiwans Yulon Motor gebaut und 2026 in Ozeanien auf den Markt gebracht werden soll. Im August schloss es auch eine Vereinbarung mit Mitsubishi Fuso, um an emissionsfreien Bussen zusammenzuarbeiten.

Letztes Jahr erwarb Foxconn Berichten zufolge 50 % der Anteile an ZF Chassis Modules, dem Hersteller von Fahrgestellsystemen für Personenkraftwagen der ZF Group.

Die gestoppte ZF-Transaktion ist jedoch ein Rückschlag im Bemühen des Unternehmens, einen starken Fuß in der europäischen Automobilzulieferkette zu fassen.

Neue Richtung für ZF und Branchendruck

Obwohl der Eigenkapitalverkauf möglicherweise vom Tisch ist, führt ZF Berichten zufolge weiterhin Gespräche mit Foxconn und anderen potenziellen Partnern über mögliche Partnerschaften, die sich auf spezifische Technologien innerhalb von Division E konzentrieren.

Die Schwierigkeiten bei den Foxconn-Verhandlungen unterstreichen eine große Belastung in der europäischen Automobilzulieferindustrie, in der Zulieferer mit hohen Investitionsbedürfnissen konfrontiert sind, um von Verbrennungstechnologie auf Elektrifizierung umzusteigen, dank Emissionsvorschriften, denen sie entsprechen müssen. 

Viele kämpfen auch mit Legacy-Kosten, einschließlich Pensionen und Restrukturierungsaufwendungen, die ihre Kapitalstrategien erschweren, wie im Fall von ZF zu sehen.

Die neuesten Erkenntnisse sind für ZF sehr vernichtend und haben Fragen bezüglich seiner Fähigkeit aufgeworfen, die Verschuldung zu managen, da seine hohen Schuldenstände künftige Investitionen einschränken und den Verkauf von Vermögenswerten ohne große Abschläge erschweren könnten.