Un différend sur la valorisation et une dette élevée bloquent la tentative de Foxconn d'acquérir une participation dans un groupe allemand depuis deux ans
- L'offre de 1,5 milliard de dollars de Foxconn pour une participation dans l'unité de transmission du groupe ZF a buté après que la diligence raisonnable ait révélé une valeur patrimoniale négative.
- L'examen par JPMorgan a montré que la dette de la division E était supérieure de 90 % aux prévisions, en raison de près de 1,1 milliard de dollars de passifs de retraite.
- L'échec de cette transaction constitue un revers majeur pour la stratégie de Foxconn visant à étendre sa présence dans le secteur des véhicules électriques en Europe.
L'effort de Foxconn, mené depuis deux ans, pour acquérir une participation majeure dans une unité clé du fournisseur automobile allemand ZF Group a buté sur un mur après que la diligence raisonnable menée par son conseiller, JPMorgan, a révélé un écart de valorisation important et une dette supérieure aux attentes.
Selon des documents examinés par Reuters, la diligence raisonnable de Foxconn a conclu que la division de technologie de transmission de ZF, connue en interne sous le nom de Division E, valait entre 1,74 milliard de dollars et 2,5 milliards d'euros, bien en dessous des 2,9 milliards de dollars précédemment évoqués.
Plus frappant encore, la valeur des capitaux propres de l'unité s'est révélée négative, par rapport à une estimation antérieure de 1,5 milliard de dollars. Un commentaire dans les documents internes aurait indiqué : « Aucun accord si la valeur des capitaux propres est négative. »
Alourdissement de la dette et inadéquation de la valorisation
Le la diligence raisonnable ont révélé que la dette nette de la Division E était presque 90 % plus élevée que prévu, atteignant 4,9 milliards de dollars, selon le document de JPMorgan intitulé « Project Verde – Discussion Materials ». Une part importante de cette dette, près de 1,1 milliard de dollars, provenait selon les rapports de passifs de retraite précédemment sous-estimés.
Foxconn et ZF explorait un investissement potentiel par lequel l'entreprise taïwanaise injecterait environ 1,5 milliard de dollars pour acheter une participation dans la division si sa valorisation des capitaux propres atteignait 3 milliards de dollars, une structure décrite dans un document de ZF daté de février 2025.
Selon les résultats, ZF peine sous une lourde charge de dette issue d'acquisitions passées.
Les ambitions de Foxconn en matière de véhicules électriques mises à l'épreuve
Foxconn, officiellement connue sous le nom de Hon Hai Precision Industry, tente de reproduire son succès dans la fabrication électronique dans le monde de l'automobile. L'entreprise a identifié les véhicules électriques comme un pilier de sa croissance future et souhaite capturer une part importante du marché mondial des VE.
Foxconn a lancé plusieurs entreprises pour s'ancrer dans l'écosystème des VE, mais les progrès sont inégaux. En juillet, Foxconn a vendu une ancienne usine aux États-Unis qu'elle avait initialement acquise en 2022 pour la production de VE. De plus, son partenariat avec le chinois Geely pour fournir de la fabrication sous contrat a peu avancé.
Néanmoins, Foxconn continue de progresser grâce à des partenariats en Asie.
Cependant, en mai, elle a signé un memorandum of understanding avec Mitsubishi Motors par l'intermédiaire de sa filiale Foxtron Vehicle Technologies pour développer et fournir un modèle électrique qui sera construit par le taïwanais Yulon Motor et lancé en Océanie en 2026. Elle a également conclu un accord avec Mitsubishi Fuso en août pour collaborer sur des bus zéro émission.
L'année dernière, Foxconn aurait acquis 50 % des actions de ZF Chassis Modules, le fabricant de systèmes de châssis du groupe ZF pour les voitures particulières.
Cependant, la transaction ZF bloquée constitue un revers dans l'effort de l'entreprise pour s'assurer une position solide dans la chaîne d'approvisionnement automobile européenne.
Nouvelle orientation pour ZF et pressions sur l'industrie
Bien que la vente d'actions soit probablement abandonnée, ZF serait toujours en discussions avec Foxconn et d'autres partenaires potentiels au sujet de partenariats possibles axés sur des technologies spécifiques au sein de la Division E.
Les difficultés rencontrées lors des négociations avec Foxconn mettent en lumière une tension majeure dans l'industrie européenne de la chaîne d'approvisionnement automobile, où les fournisseurs font face à d'importants besoins d'investissement pour passer de la technologie à combustion à l'électrification, en raison des règles d'émissions auxquelles ils doivent se conformer.
Beaucoup luttent également avec des coûts hérités, y compris les pensions et les charges de restructuration, qui compliquent leurs stratégies de capital, comme en témoigne le cas de ZF.
Les dernières conclusions sont assez accablantes pour ZF, et elles soulèvent des questions sur sa capacité à gérer l'endettement, car ses niveaux de dette élevés pourraient contraindre les investissements futurs et rendre la vente d'actifs plus difficile à exécuter sans réductions de prix majeures.
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Hannah Collymore
Hannah est rédactrice et éditrice avec près de dix ans d'expérience dans la rédaction de blogs et le reporting d'événements dans l'espace crypto. Chez Cryptopolitan, Hannah contribue à la page actualités, en rapportant et en analysant les derniers développements dans les secteurs de la DeFi, des RWA, de la régulation des crypto-monnaies, de l'IA et des technologies de pointe. Elle est diplômée de l'Université Arcadia avec un diplôme en administration des affaires.
