Отток средств из USDe резко возрос на 1,6 млрд долларов: теряет ли доверие крупных игроков DeFiпосле шока, вызванного KelpDAO?

Отток средств из USDe в апреле 2026 года вырос на 1,6 миллиарда долларов, поскольку крупные инвесторы, похоже, потеряли веру в DeFi после взлома KelpDAO на сумму около 293 миллионов долларов в этом месяце. Резкий рост чистого оттока USDe за последние пять днейtracпредложение USDe до уровней, наблюдавшихся в конце 2024 года, что привело к выходу капитала из DeFiна сумму от 13 до 15 миллиардов долларов.

Отток средств является частью более широкого спада в сфере DeFi , вызванного кульминацией «агрессивного периода», в течение которого за первые три недели апреля из-за кибератак было потеряно более 600 миллионов долларов. Данные блокчейна показывают значительный отток средств из токенов управления и доходности DeFi в чистые стейблкоины, такие как USDC и USDT. Институциональные аналитики, в том числе из JPMorgan, предупреждают, что повторяющиеся инфраструктурные недостатки препятствуют массовому внедрению.

Между тем, резкий рост операций по выкупу USDe крупными инвесторами свидетельствует скорее о стратегическом отступлении, чем просто о панике. Крупные инвесторы выкупают USDe для покрытия позиций или перевода средств в эти «чистые» стейблкоины на фоне стремительного роста процентных ставок по кредитам на кредитных платформах. Тот факт, что KelpDAO, как сообщается, игнорировала предупреждения о своей мостовой архитектуре почти 15 месяцев, также привел к defiсредств в отношении «риска управления, заложенного в коде»

Резкий рост числа выкупленных китов вынудил Ethena приостановить работу OFT-мостов LayerZero 

Хотя функциональность Ethena по выпуску/погашению токенов оставалась работоспособной, огромный объем погашений со стороны крупных держателей токенов вынудил приостановить работу LayerZero OFT в качестве меры предосторожности, чтобы снизить риски, связанные с общими межсетевыми уязвимостями. Реакция рынка свидетельствует о том, что крупные держатели токенов и розничные продавцы переходят от стремления к получению прибыли к сохранению капитала, поскольку доверие к токенам для рестейкинга, таким как rsETH, ослабевает.

В частности, крупные держатели и «киты» активно избавлялись от Ethena (ENA) и связанных с ней продуктов после того, как понесли убытки в размере почти 27 миллионов долларов на фоне снижения доверия к синтетическому доллару. Также за два дня из Aave было изъято 6,6 миллиарда долларов.

Тем временем, чтобы сдержать рост просроченной задолженности, крупные протоколы инцидентыdent, такие как SparkLend и Fluid заморозили затронутые активы, фактически заблокировав миллиарды долларов пользовательских депозитов и доведя коэффициент использования до 100%. Меньшие, но значительные в Cow Swap (захват домена на 1,2 млн долларов), Grinex (опустошение кошелька на 13,7 млн ​​долларов) и Rhea Finance (мошеннические токены на 7,6 млн долларов) также оказали эффект «тысячи порезов» на рыночную мораль. Однако Lido также стал бенефициаром «безопасного убежища», поскольку пользователи покинули более сложные рынки кредитования. Этот переход значительно улучшил позиции Lido среди DeFi .  протоколов

Акцент на таких протоколах, как Aave усиливает опасения по поводу свертывания «зацикленной торговли» 

Недавние события в KelpDAO вызвали ripple реакцию в DeFi, оказав давление на Aave и усилив опасения по поводу разворачивания «зацикленной сделки». Высокие объемы вывода средств также усугубились кратковременным снижением привязки к доллару на Binance до ~$0,65 в конце 2025 года после масштабной ликвидации на сумму 19 миллиардов долларов, что вызвало серьезные опасения на рынке. Резкое падение ставок финансирования деривативов до примерно 4,4% сделало USDe менееtrac, чем традиционные, более безопасные стейблкоины.

Масштабный отток средств также отражает явную потерю доверия среди некоторых инвесторов, что побудило их перейти к более устоявшимся вариантам, таким как USDT и USDC. Таким образом, масштабный отток средств из Ethena является частью общесистемного кризиса ликвидности, а не единичным локальным обвалом доверия к дельта-нейтральной стратегии Ethena.

Тем временем, несмотря на рыночный хаос, Ethena обновила свои данные о резервах, показав залоговое обеспечение в размере около 5,6 млрд долларов США с коэффициентом обеспечения 101,2%. Singapore Gulf Bank также добавил USDe для институциональных расчетов, что свидетельствует о сохраняющемся интересе к высокодоходной модели USDe. 

С другой стороны, отток средств в размере около 15 миллиардов долларов из DeFi дополнительно указывает на общее снижение склонности к риску. Капитал уходит в безопасные активы, а не конкретно из USDe, хотя модели с синтетическим обеспечением подвергаются более тщательному анализу. Для стабилизации протокола Ethena недавно изменила свою резервную структуру, сократив долю фьючерсов/бессрочных облигаций до 11%, одновременно увеличив позиции в казначейских векселях и обеспеченных избыточным залогом кредитах. Критики утверждают, что это превращает USDe в более рискованную версию стандартного фонда денежного рынка, особенно по мере снижения доходности до 3,5%. Общий объем предложения USDe в настоящее время составляет приблизительно 4,278 миллиарда долларов.