Les sorties de capitaux en USDe ont bondi de 1,6 milliard de dollars en avril 2026, les gros investisseurs semblant perdre confiance dans DeFi suite à l'exploitation de la faille KelpDAO (environ 293 millions de dollars) ce mois-ci. Cette forte hausse des sorties nettes d'USDe au cours des cinq derniers jours atracl'offre d'USDe à des niveaux inédits depuis fin 2024, provoquant une sortie de capitaux de 13 à 15 milliards de dollars dans DeFi.
Ces sorties de capitaux s'inscrivent dans un repli plus général DeFi , déclenché par l'apogée d'une période particulièrement difficile durant laquelle plus de 600 millions de dollars ont été perdus suite à des attaques au cours des trois premières semaines d'avril. Les données on-chain montrent une rotation significative des investissements, des tokens de gouvernance et de rendement de DeFi vers des stablecoins purs comme l'USDC et l'USDT. Des analystes institutionnels, notamment ceux de JPMorgan, avertissent que des failles d'infrastructure récurrentes freinent l'adoption à grande échelle.
Parallèlement, la forte augmentation des rachats d'USDe par les gros investisseurs suggère un repli stratégique plutôt qu'une simple panique. Ces investisseurs récupèrent leurs USDe pour couvrir leurs positions ou se tourner vers des stablecoins « purs » face à la flambée des taux d'emprunt sur les plateformes de prêt. Le fait que KelpDAO ait apparemment ignoré les avertissements concernant son architecture de pont pendant près de 15 mois a également engendré un defide gouvernance lié au « risque inhérent au code »
Les demandes de rachat massives de baleines forcent les ponts OFT LayerZero d'Ethena à s'interrompre
Bien que la fonctionnalité de création et d'échange d'Ethena soit restée opérationnelle, le volume considérable d'échanges effectués par les gros investisseurs a contraint à une suspension préventive des LayerZero afin de réduire les risques liés aux vulnérabilités partagées entre les chaînes. La réaction du marché suggère que les gros investisseurs et les particuliers privilégient désormais la préservation de leur capital à la recherche de rendement, la confiance dans les jetons de restaking comme rsETH s'érodant.
Plus précisément, les gros investisseurs et les baleines se sont massivement désengagés d'Ethena (ENA) et de produits dérivés après avoir subi des pertes de près de 27 millions de dollars, suite à la baisse de confiance dans le dollar synthétique. Aave a également enregistré des retraits de 6,6 milliards de dollars en seulement deux jours.
Parallèlement, pour contenir les créances douteuses, des protocoles majeurs comme SparkLend et Fluid ont gelé les actifs concernés, bloquant ainsi des milliards de dollars de dépôts utilisateurs et faisant grimper les taux d'utilisation à 100 %. dent moins , chez Cow Swap (piratage de domaine de 1,2 million de dollars), Grinex (vol de portefeuilles de 13,7 millions de dollars) et Rhea Finance (jetons frauduleux de 7,6 millions de dollars) ont également contribué à démoraliser progressivement le marché. Cependant, Lido s'est aussi imposé comme une valeur refuge, les utilisateurs se détournant des marchés de prêt plus complexes. Cette migration a considérablement renforcé la position de Lido parmi DeFi .
L'accent mis sur des protocoles comme Aave amplifie les craintes de voir se dénouer le « commerce en boucle »
L'événement récent survenu chez KelpDAO a provoqué un effet ripple dans DeFi, mettant à rude épreuve Aave et amplifiant les craintes d'un retournement de situation. Les rachats massifs ont également été exacerbés par un bref dépareillage sur Binance à environ 0,65 $ fin 2025, suite à une liquidation massive de 19 milliards de dollars, ce qui a suscité une vive inquiétude sur les marchés. Une chute brutale des taux de financement des produits dérivés à environ 4,4 % a rendu l'USDe moinstracque les stablecoins traditionnels, considérés comme plus sûrs.
Ces sorties massives de fonds témoignent également d'une perte de confiance manifeste chez certains investisseurs, qui se tournent vers des options établies comme l'USDT et l'USDC . Par conséquent, ces sorties massives d'Ethena s'inscrivent dans une crise de liquidités systémique plutôt que dans un effondrement ponctuel et localisé de la confiance dans la stratégie delta-neutre d'Ethena.
Parallèlement, malgré la tourmente des marchés, Ethena a mis à jour ses preuves de réserves, affichant environ 5,6 milliards de dollars de garanties, soit un taux de collatéralisation de 101,2 %. La Singapore Gulf Bank a également ajouté l'USDe à ses règlements institutionnels, ce qui témoigne d'un intérêt continu pour le modèle à haut rendement de l'USDe.
Par ailleurs, la sortie de capitaux d'environ 15 milliards de dollars dans DeFi témoigne d'une baisse générale de l'appétit pour le risque. Les capitaux se réfugient vers des valeurs sûres plutôt que de fuir spécifiquement l'USDe, même si les modèles de collatéral synthétique font l'objet d'un examen plus approfondi. Afin de stabiliser le protocole, Ethena a récemment modifié sa structure de réserves, réduisant son allocation en contrats à terme et obligations perpétuelles à seulement 11 % tout en augmentant ses avoirs en bons du Trésor et en prêts surcollatéralisés. Les critiques estiment que cela transforme l'USDe en une version plus risquée d'un fonds monétaire classique, d'autant plus que les rendements chutent vers 3,5 %. L'offre totale d'USDe s'élève actuellement à environ 4,278 milliards de dollars.
