Акции США показывают новый рост на открытии, пока приближается праздничная затишье, а настроение остается устойчивым

JPMorgan снова присоединяется к ожиданиям снижения ставки в декабре.

После кратковременных ожиданий задержки Майкл Фероли и его команда из JPMorgan Chase теперь прогнозируют, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки в следующем месяце, вслед за новыми сигналами от ключевых чиновников ФРС, включая Джона Уильямса, президента Федерального резервного банка Нью-Йорка.

До сих пор JPM планировал движение в январе, особенно после задержки сентябрьского отчета по занятости, вызвавшего определенную неопределенность. Но этот взгляд изменился.

В записке, отправленной в среду, Майкл заявил, что недавние «высказывания представителей ФРС» переломили чашу весов: «Теперь мы считаем, что последний раунд высказываний представителей ФРС увеличивает шансы на то, что Комитет примет решение о снижении ставок через две недели».

Финальное заседание FOMC в этом году назначено на 9–10 декабря, и JPMorgan теперь прогнозирует два снижения ставки на четверть пункта: одно в декабре и одно в январе.

Это соответствует ожиданиям рынка: фьючерсы на федеральные фонды теперь подразумевают 80%-ю вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов на следующей неделе, что является резким скачком по сравнению с вероятностью менее 30%, наблюдавшейся всего неделю назад.

Последнее падение Биткоина — это проверка психологии. Крупнейший криптоактив мира упал более чем на 20% в этом месяце, сейчас он торгуется около $89 800, а с пика начала октября выше $126 000 снизился почти на 30%.

Согласно аналитику Compass Point Эду Энгелю, распродажа вызвана паническими продажами со стороны новых инвесторов, особенно тех, кто покупал через спотовые Bitcoin ETF в США.

Многие из этих инвесторов вошли в рынок выше отметки $100K, и теперь, когда убытки накапливаются, они спешно выводят средства.

В то же время рынок также поглощает принудительные ликвидации кредитных позиций по криптовалютам, поскольку трейдеры переключаются на «защитные» активы, такие как золото, на фоне неопределённых макроэкономических данных и колебаний оценок акций ИИ.

Есть ещё один фактор давления: цикл халвинга Биткоина. Каждые четыре года награда за блок сокращается вдвое; следующий запланирован на 2026 год. Хотя это должно сделать Биткоин более дефицитным, оно также породило спорные теории о предсказуемых ценовых циклах.

Некоторые долгосрочные держатели используют этот момент для частичной фиксации прибыли, рассчитывая на пики, вызванные халвингом.

Compass Point отмечает, что Биткоин отскочил от $82K «истинного среднего рыночного уровня» — показателя, отражающего среднюю стоимость приобретения для инвесторов ETF в этом цикле.

Однако Энгель предупреждает, что для истинной очистки рынка может потребоваться ещё больше боли. Он следит за такими признаками, как чистое накопление долгосрочными держателями и отрицательные ставки финансирования по перпетуальным фьючерсам, сигнализирующие о ликвидации чрезмерно завышенных длинных позиций.

«Бычьи рынки BTC обычно заканчиваются после передачи богатства более устойчивым держателям», — написал Эд, добавив, что до тех пор Биткоин может продолжать медленно снижаться до конца года.

Рынок облигаций оставался спокойным в среду, несмотря на то что трейдеры обрабатывали новые экономические данные и обсуждали, кто может возглавить Федеральную резервную систему в будущем.

Доходность 10-летних казначейских облигаций практически не изменилась, удерживаясь на уровне 4,002%, тогда как доходность 30-летних облигаций немного снизилась до 4,649%.

На коротком конце кривой доходность 2-летних облигаций немного выросла до 3,487%, что указывает на определённую устойчивость ожиданий по ставкам в ближайшей перспективе. Доходность движется обратно пропорционально ценам, а один базисный пункт равен 0,01%.

Тем временем неожиданно низкий показатель первичных заявлений на пособие по безработице внес свою лепту. Министерство труда сообщило, что только 216 000 американцев подали заявки на получение пособия за неделю, завершившуюся 22 ноября, — это наименьшее значение с апреля и значительно ниже прогноза экономистов в 225 000, опрошенных Dow Jones.

Именно такие данные затрудняют для ФРС возможность слишком раннего разворота политики, несмотря на резкий рост ставок на снижение процентных норм на этой неделе.

Но настоящий ажиотаж на Уолл-стрит связан также с кадровыми вопросами. Министр финансов Скотт Бессент заявил во вторник телеканалу CNBC, что Дональд Трамп «очень близок» к назначению нового председателя ФРС, проведя всего одно собеседование.

Скотт добавил: «Это его право решить, произойдет ли это до рождественских праздников или в новом году», но подчеркнул, что «все идет очень хорошо».

В среду акции Oracle продемонстрировали мощный рост, подорожав более чем на 4%, после того как Брэд Зельник из Deutsche Bank подтвердил свой бычий прогноз и сделал это громко.

Брэд сообщил клиентам, что сохраняет рейтинг «Покупать» и целевую цену в $375, что подразумевает огромный потенциал роста +90% от текущих уровней. Это значительно выше среднего показателя в $345 среди других аналитиков, опрошенных LSEG.

Брэд не игнорирует риски. Он признал, что текущий коэффициент 27x к прибыли на акцию (EPS) за 2026 год у Oracle снижен из-за первоначальных затрат на развертывание облачной инфраструктуры ИИ, что, по его словам, сдерживает инвесторов. Но именно здесь, по его мнению, и кроется разрыв.

По его словам, «реальная возможность» заключается в бэклоге OpenAI у Oracle, который он описал как обладающий сильной доходностью инвестиций (ROI), уже идущий по плану и четко подтверждающий позиции Oracle в масштабируемой инфраструктуре ИИ.

А учитывая недавнее снижение акций, Брэд видит в этом подарок. Он назвал соотношение риска и доходности «сильно смещенным в сторону роста», особенно при рассмотрении бизнеса Oracle в целом.

В среду биткоин смог вернуться выше отметки в $90 000, отряхнувшись после резкого обвала в октябре, но этот comeback выглядит совсем не так, как старые добрые американские горки криптовалютного рынка.

Вместо диких колебаний и розничной паники последнее движение отражает усиление контроля Уолл-стрит над тем, как риски распространяются в системе.

Даже после падения на 36% с рекордного уровня октября имплицитная волатильность практически не изменилась, что свидетельствует о том, насколько институционализация криптовалют изменила правила игры.

В 2021 году обвалы биткоина были резкими и хаотичными. Потребовалось более года, чтобы достичь дна, и ещё 15 месяцев, чтобы вернуть пиковые значения. На этот раз коррекция была резкой, но упорядоченной.

Снижение показателей волатильности указывает на то, что трейдеры больше не готовы платить премию за хеджирование, что говорит о стабилизации ценовых ожиданий даже на фоне серьёзных потерь.

Макроэкономические факторы играют огромную роль. По мере того как вероятность снижения ставки ФРС в декабре выросла до более чем 80% (с 42% всего неделю назад), биткоин, как и другие рисковые активы, получает передышку.

Однако ущерб в октябре был реальным. Это был худший месяц для биткоина с момента краха 2022 года и самое резкое падение после запуска спотовых ETF. Инвесторы вывели почти $3,6 млрд из 12 американских спотовых биткоин-ETF — самый крупный месячный отток с момента их появления.

И всё же те же самые ETF могут сдерживать хаос. Сейчас они обеспечивают более $40 млрд открытого интереса, а объём опционов удвоился по сравнению с прошлым годом; рынок перестал быть исключительно притоном оффшорных любителей левериджа.

Пока рынки росли перед праздником Дня благодарения, Дубравко Лакош-Буйяс из JPMorgan уже смотрел дальше индейки и начинки — прямо в 2026 год.

Дубравко установил целевой уровень S&P 500 на отметке 7 500 пунктов к концу этого года.

Это означает рост на 10,9% по сравнению с закрытием во вторник, обусловленный, по его мнению, сочетанием двузначного роста прибыли, двух дополнительных снижений ставок ФРС и, как он выразился, «продолжительной паузы».

Но это лишь базовый сценарий. Дубравко отметил, что если ФРС смягчит политику сильнее, чем ожидается, индекс S&P 500 может преодолеть отметку в 8 000 пунктов, что составит рост на 18% от текущих уровней.

Он считает, что рынок уже учитывает этот потенциал, отмечая, что несмотря на недавние опасения по поводу переоценённости акций ИИ, такие мультипликаторы «справедливо отражают опережающий тренд рост прибыли», особенно на фоне бума капитальных затрат в сфере ИИ и ожидаемого смягчения фискальной политики.

Ожидания снижения ставок резко выросли на этой неделе, особенно после выхода ряда слабых данных по экономике США. Инструмент FedWatch от CME теперь показывает, что трейдеры оценивают вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов в декабре выше 80%.

Что касается того, что покупать, новая корзина бенефициаров ИИ и дата-центров от JPMorgan включает Amazon, Nvidia и Alphabet.

По состоянию на 2025 год акции Amazon показали вялый рост всего на 4,7%, тогда как Nvidia взлетели на 32%, несмотря на падение более чем на 12% в ноябре. Акции Alphabet? Они просто горят: рост на 70% в 2025 году и почти двукратный рост всего за шесть месяцев.

В среду акции снова выросли, закрепив четвёртую сессию подряд с положительной динамикой, пока Уолл-стрит перешла в праздничный режим с редким для себя спокойствием.

Индекс Dow Jones подскочил на 363 пункта (0,8%), S&P 500 вырос на 0,8%, а Nasdaq прибавил 0,9%, что выводит все три индекса на траекторию их лучшей недельной динамики за последние месяцы.

Ярким исключением стала Oracle, которая выросла более чем на 4% после того, как Deutsche Bank подтвердил свой бычий прогноз. Это решение помогло возродить интерес к акциям ИИ: Nvidia отыграла почти 2%, а Microsoft выросла более чем на 2% на ранней торговле.

К середине недели индекс S&P 500 вырос более чем на 3%, Dow — почти на 3%, а Nasdaq прибавил более 4%, показывая лучшую динамику с середины мая.