美股在假期低迷临近且情绪依然强劲的情况下开盘创下新高

摩根大通重回12月降息的轨道。

此前曾短暂预期推迟，但摩根大通的迈克尔·费罗利及其团队现在预测，继包括纽约联储主席约翰·威廉姆斯在内的多位美联储高层官员发出新信号后，美联储将于下个月降低利率。

在此之前，摩根大通原本将1月的行动列入计划，尤其是在9月就业报告延迟发布引发一些不确定性之后。但这一观点已经发生逆转。

周三在一份报告中，迈克尔表示最近的“美联储言论”改变了天平：“我们现在认为，最新一轮的美联储言论使委员会决定在未来两周内降息的可能性增加。”

美联储今年的最后一次会议定于12月9日至10日举行，摩根大通现预测将有两轮各25个基点的降息，分别在12月和1月进行。

这与市场预期一致，因为联邦基金期货目前暗示下周出现25个基点降息的可能性为80%，较上周低于30%的概率大幅上升。

比特币最新下跌是一场心理考验。全球最大加密货币本月跌幅已超20%，目前徘徊在89,800美元附近，较10月初逾126,000美元的高点回落近30%。

据Compass Point分析师Ed Engel称，此次抛售主要由新投资者恐慌性卖出驱动，尤其是那些通过美国现货比特币ETF买入的投资者。

许多投资者入场价高于10万美元关口，如今随着亏损累积，他们正急于套现离场。

与此同时，市场也在消化杠杆加密头寸的强制平仓，交易员因宏观数据不明朗及AI股票估值波动而转向黄金等“避险”资产。

另一个压力点来自比特币减半周期：每四年区块奖励减半，最近一次定于2026年。虽然此举旨在提升比特币稀缺性，但也引发了关于可预测价格周期的争议理论。

部分长期持有者正借此机会减仓，押注由减半驱动的峰值行情。

Compass Point 指出，比特币在 8.2 万美元的“真实市场均值”处获得支撑反弹，该水平反映了本周期内 ETF 投资者的平均持仓成本。

但 Engel 警告称，市场可能仍需经历更多痛苦才能真正出清。他正密切关注长期持有者的净增持迹象，以及表明高杠杆多头已被清算的负永续资金费率。

Ed 写道：‘比特币熊市通常在财富转移至更坚定的持有者后结束’，并补充道，在此之前，比特币可能会持续阴跌至年底。

尽管交易员们忙于应对最新经济数据以及关于谁将接任美联储主席的讨论，周三债市依然保持平静。

10 年期美债收益率几乎未动，维持在 4.002%，而 30 年期收益率微降至 4.649%。

在短端，2 年期收益率小幅升至 3.487%，表明近期利率预期仍具粘性。收益率与价格呈反向变动，一个基点等于 0.01%。

与此同时，意外走低的失业救济申请数据增添了一丝变数。美国劳工部表示，截至11月22日当周，仅有21.6万美国人申请了失业救济，为4月以来最低水平，远低于道琼斯通讯社调查的经济学家所预测的22.5万人。

正是这类数据使得美联储难以过早转向，尽管本周市场对降息押注大幅升温。

但华尔街真正的悬念也在于人事安排。财政部长斯科特·贝森特周二在CNBC表示，唐纳德·特朗普“非常接近”任命新任美联储主席，目前仅剩最后一场面试。

斯科特补充道，“是圣诞节假期前还是在新的一年，由他全权决定”，但他同时强调，“进展非常顺利”。

周三，甲骨文股价表现亮眼，涨幅超过4%。德意志银行的布拉德·泽尔尼克重申其看多观点，并高调发声。

布拉德向客户表示，他维持买入评级和375美元的目标价，这意味着较当前水平有高达90%的上涨空间。这一目标价远高于LSEG调查的其他分析师的平均值345美元。

不过，布拉德并非无视风险。他承认，甲骨文2026年每股收益的27倍市盈率目前受到其构建AI云基础设施前期成本的拖累，这导致投资者保持谨慎。但在他看来，这正是市场出现错配的地方。

用他的话说，真正的机遇来自甲骨文的OpenAI积压订单。他表示，这些订单投资回报强劲，正按计划推进，并充分验证了甲骨文在大规模AI基础设施领域的地位。

随着股价近期回调，布拉德认为这是一个馈赠。他将风险收益比形容为“显著向上倾斜”，尤其是从甲骨文整体业务视角来看。

周三，比特币重新站稳90,000美元上方，摆脱了10月的剧烈暴跌，但此次反弹与以往那种传统的加密货币过山车行情截然不同。

不同于剧烈的震荡和散户狂热，最新走势反映出华尔街对风险传导机制的掌控日益收紧。

即便自 10 月创下历史新高后暴跌了 36%，隐含波动率却几乎纹丝不动，这恰恰表明加密货币的机构化已彻底改变了游戏规则。

回顾 2021 年，比特币的下跌剧烈且混乱，耗时一年多才触底，随后又花了 15 个月才重回高点。而这一次，回调虽迅猛却井然有序。

较低的波动率读数表明，交易员不再愿意支付高昂费用进行对冲，这预示着价格预期正在趋于稳定，即便面对巨额亏损亦是如此。

宏观因素正发挥巨大作用。随着美联储 12 月降息的概率飙升至 80% 以上（上周仅为 42%），比特币与其他风险资产一样，迎来了喘息之机。

但 10 月的损失是实实在在的。这是自 2022 年崩盘以来比特币表现最差的月份，也是 ETF 推出后最剧烈的单次跌幅。投资者从 12 只美国现货比特币 ETF 中撤出了近 36 亿美元，创下了自其推出以来的最大月度流出纪录。

然而？这些 ETF 或许也在平抑市场的动荡。它们目前的未平仓合约规模已超过 400 亿美元，期权交易量较一年前翻倍，不再仅仅是离岸杠杆投机者的游乐场。

尽管市场在感恩节假期前震荡上行，但摩根大通的Dubravko Lakos-Bujas正将目光越过火鸡和填料，直抵2026年。

Dubravko刚刚为标普500指数设定了该年底7,500点的目标。

这相当于周二收盘价的10.9%涨幅，其驱动力在于他眼中的“配方”：双位数盈利增长、两次额外的美联储降息，以及他所说的“延长暂停期”。

但这仅是基准情形。Dubravko表示，若美联储政策宽松幅度超出预期，标普500指数可能突破8,000点，较当前水平上涨18%。

他认为市场已嗅到这一趋势，并指出尽管近期对AI估值存在诸多担忧，但这些倍数“准确预见了超趋势的盈利增长”，尤其是随着AI资本支出热潮及更宽松的财政政策蓄势待发。

本周利率削减预期大幅升温，尤其是在一批疲软的美联储数据发布之后。CME的FedWatch工具显示，交易员目前定价12月降息25个基点的概率超过80%。

关于买什么，摩根大通的新AI/数据中心受益股组合包括亚马逊、英伟达和Alphabet。

2025年至今，亚马逊表现疲软，仅上涨4.7%，而英伟达则飙升32%，尽管11月曾下跌超过12%。至于Alphabet？它势头强劲，2025年已上涨70%，短短六个月内几乎翻倍。

周三股市再次走高，锁定连续第四日涨幅，随着华尔街进入假日模式，市场难得出现平静局面。

道琼斯指数大涨363点（0.8%），标普500指数上涨0.8%，纳斯达克指数攀升0.9%，三大指数均有望迎来数月来最强的周度表现。

甲骨文表现最为亮眼，在德意志银行重申其看涨观点后股价飙升逾4%。这一举措重燃了市场对AI股票的热情，英伟达反弹近2%，微软在早盘交易中上涨超过2%。

截至本周，标普500指数已上涨超3%，道琼斯指数攀升近3%，纳斯达克指数涨幅超过4%，有望创下自5月中旬以来的最佳表现。