US-Aktien verzeichnen neue Gewinne an der Eröffnung, während die Feiertagsschwäche naht und die Stimmung stabil bleibt

JPMorgan ist wieder an Bord der Dezember-Senkung.

Nach einer kurzen Erwartung einer Verzögerung prognostizieren Michael Feroli und sein Team bei JPMorgan Chase nun, dass die Federal Reserve die Zinsen nächsten Monat senken wird, nachdem führende Fed-Beamte, darunter John Williams, Präsident der New York Fed, neue Signale gesendet haben.

Bis dahin hatte JPM einen Schritt im Januar eingeplant, insbesondere nachdem der verzögerte September-Arbeitsmarktbericht Unsicherheit geschürt hatte. Doch diese Ansicht hat sich gewandelt.

In einem am Mittwoch versendeten Hinweis sagte Michael, dass das jüngste „Fedspeak“ die Waage kippte: „Wir glauben nun, dass die neueste Runde des Fedspeak die Wahrscheinlichkeit dafür erhöht, dass der Ausschuss entscheidet, die Zinsen in zwei Wochen ab heute zu senken.“

Die letzte Sitzung des FOMC im Jahr findet am 9./10. Dezember statt, und JPMorgan prognostiziert nun zwei Viertelpunktsenkungen, eine im Dezember und eine im Januar.

Das entspricht den Markterwartungen, da Futures auf den Fed Funds Index nun eine 80-prozentige Chance auf eine Senkung um 25 Basispunkte nächste Woche implizieren, ein starker Anstieg gegenüber den unter 30 % liegenden Chancen, die erst letzte Woche gesehen wurden.

Der jüngste Rückgang von Bitcoin ist ein psychologischer Test. Das weltweit größte Krypto-Asset ist in diesem Monat um mehr als 20 % gefallen und notiert derzeit bei rund 89.800 US-Dollar, was einem Rückgang von fast 30 % gegenüber dem Hoch Anfang Oktober von über 126.000 US-Dollar entspricht.

Laut Ed Engel, Analyst bei Compass Point, wird der Ausverkauf durch Panikverkäufe neuerer Investoren getrieben, insbesondere jener, die über US-Spot-Bitcoin-ETFs eingestiegen sind.

Viele dieser Investoren stiegen zu Kursen oberhalb der 100.000-US-Dollar-Marke ein, und nun, da sich die Verluste häufen, eilen sie ab, um ihre Positionen zu liquidieren.

Gleichzeitig nimmt der Markt erzwungene Liquidationen von gehandelten Krypto-Positionen auf, während Händler in „Risk-Off“-Aktiva wie Gold wechseln, angesichts unsicherer makroökonomischer Daten und Bewertungsängsten im KI-Sektor.

Es gibt noch einen weiteren Druckpunkt: den Bitcoin-Halving-Zyklus. Alle vier Jahre werden die Blockbelohnungen halbiert, wobei die nächste Halvierung für 2026 geplant ist. Obwohl dies dazu dienen soll, Bitcoin knapper zu machen, hat es auch kontroverse Theorien über vorhersehbare Preiszyklen befeuert.

Einige langfristige Halter nutzen diesen Moment, um Positionen zu reduzieren, und setzen dabei auf die durch die Halvierung getriebenen Preisspitzen.

Compass Point sagt, dass Bitcoin vom $82K-„True Market Mean“ abprallte – ein Niveau, das die durchschnittlichen Kostenbasis für ETF-Anleger in diesem Zyklus widerspiegelt.

Davor warnt Engel jedoch, dass mehr Schmerz notwendig sein könnte, um den Markt wirklich zu bereinigen. Er beobachtet Anzeichen wie die Netto-Akkumulation durch langfristige Halter sowie negative Perpetual-Funding-Raten, die signalisieren, dass überhobene Long-Positionen liquidiert wurden.

„BTC-Bärenmärkte enden typischerweise nach dem Vermögenstransfer an zähere Halter“, schrieb Ed und fügte hinzu, dass Bitcoin bis dahin möglicherweise weiter ins Jahr 2024 hinein tendieren könnte.

Der Anleihenmarkt blieb am Mittwoch ruhig, selbst als Händler mit neuen Wirtschaftsdaten und Gerüchten darüber jonglierten, wer als Nächstes die Federal Reserve leiten könnte.

Die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe bewegte sich kaum und hielt sich bei 4,002 %, während die Rendite der 30-jährigen Anleihe leicht auf 4,649 % sank.

Am kurzen Ende stieg die 2-Jahres-Rendite etwas auf 3,487 %, was auf eine gewisse Trägheit bei den kurzfristigen Zinserwartungen hindeutet. Renditen bewegen sich invers zu den Preisen, und ein Basispunkt entspricht 0,01 %.

In der Zwischenzeit fügte eine überraschend niedrige Zahl an Arbeitslosenansprüchen einen weiteren Aspekt hinzu. Das Arbeitsministerium gab an, dass in der Woche bis zum 22. November nur 216.000 Amerikaner Arbeitslosengeld beantragt haben – die niedrigste Zahl seit April und deutlich unter den von Wirtschaftswissenschaftlern, die von Dow Jones befragt wurden, prognostizierten 225.000.

Das ist genau die Art von Daten, die es der Fed erschwert, zu früh eine Kurskorrektur vorzunehmen, trotz des starken Anstiegs der Wetten auf Zinssenkungen in dieser Woche.

Aber die eigentliche Spannung an der Wall Street betrifft auch das Personal. Der Schatzminister Scott Bessent sagte am Dienstag gegenüber CNBC, Donald Trump stehe „kurz davor“, einen neuen Fed-Vorsitzenden zu benennen, da nur noch ein Interview aussteht.

Scott fügte hinzu: „Es ist sein Vorrecht, ob dies vor den Weihnachtsferien oder im neuen Jahr geschieht“, betonte jedoch, dass „die Dinge sehr gut voranschreiten.“

Am Mittwoch sorgte Oracle für Aufsehen und stieg nach einer klaren Bestätigung seiner bullischen Prognose durch Brad Zelnick von der Deutsche Bank um über 4 %.

Brad teilte seinen Kunden mit, dass er bei seiner Kauf-Empfehlung und seinem Kursziel von 375 US-Dollar bleibt, was ein enormes Potenzial von +90 % gegenüber dem aktuellen Niveau impliziert. Dies liegt deutlich über dem Durchschnitt von 345 US-Dollar, den andere Analysten, die von LSEG befragt wurden, ermittelt haben.

Brad ignoriert die Risiken jedoch nicht. Er räumte ein, dass das aktuelle 27-fache Multiplikator von Oracle auf den EPS für 2026 durch die vorab anfallenden Kosten für den Aufbau seiner KI-Cloud-Infrastruktur belastet ist, was Investoren vorsichtig gestimmt hat. Doch genau hier sieht er die Diskrepanz.

Seiner Meinung nach liegt „die sehr reale Chance“ im OpenAI-Rückstand bei Oracle, den er als starke Rendite beschreibt, die bereits wie geplant fortschreitet und die Position von Oracle in der KI-Infrastruktur im großen Maßstab klar bestätigt.

Und da die Aktie kürzlich eingebrochen ist, sieht Brad dies als Geschenk. Er bezeichnete das Risiko-Ertrags-Verhältnis als „stark zugunsten des Aufwärtspotenzials verzerrt“, insbesondere wenn man das Geschäftsmodell von Oracle ganzheitlich betrachtet.

Am Mittwoch kletterte Bitcoin wieder über die Marke von 90.000 Dollar, nachdem es den scharfen Einbruch im Oktober überwunden hatte. Doch dieser Comeback-Versuch ähnelt keineswegs dem altmodischen Krypto-Hochschauberg.

Statt wilder Schwankungen und retail-getriebener Euphorie spiegelt die jüngste Entwicklung die zunehmende Kontrolle der Wall Street wider, wie Risiken durch das System fließen.

Selbst nach dem Rückgang um 36 % seit dem Rekordhoch im Oktober ist die implizite Volatilität kaum gesunken, was darauf hindeutet, wie sehr die Institutionalisierung von Kryptowährungen das Spiel verändert hat.

Im Jahr 2021 waren die Kurseinbrüche bei Bitcoin gewalttätig und chaotisch. Es dauerte mehr als ein Jahr, bis der Tiefpunkt erreicht war, und weitere 15 Monate, um den Höchststand wieder zu erreichen. Diesmal war der Rückzug zwar scharf, aber geordnet.

Geringere Volatilitätsindikatoren deuten darauf hin, dass Händler nicht mehr bereit sind, für Absicherungen zu zahlen – ein Zeichen dafür, dass sich die Preiserwartungen stabilisieren, selbst angesichts erheblicher Verluste.

Die Makroökonomie spielt eine große Rolle. Da die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung durch die Fed im Dezember auf über 80 % gestiegen ist (von 42 % in der Vorwoche), profitiert Bitcoin, wie andere Risikoanlagen, vorübergehend von einer Entlastung.

Der Schaden im Oktober war jedoch real. Es war der schlechteste Monat für Bitcoin seit dem Zusammenbruch im Jahr 2022 sowie der stärkste Rückgang nach der Einführung der ETFs. Anleger zogen fast 3,6 Milliarden US-Dollar aus den 12 US-amerikanischen Spot-Bitcoin-ETFs ab – der größte monatliche Abfluss seit deren Einführung.

Und dennoch? Dieselben ETFs könnten das Chaos dämpfen. Sie machen nun mehr als 40 Milliarden US-Dollar an offenen Positionen aus, wobei das Optionsvolumen im Vergleich zum Vorjahr verdoppelt wurde. Sie sind nicht länger nur das Betätigungsfeld von Offshore-Leverage-Spekulanten.

Während die Märkte in die Thanksgiving-Pause stiegen, war Dubravko Lakos-Bujas von JPMorgan damit beschäftigt, über den Truthahn und das Füllsel hinauszublicken – direkt ins Jahr 2026.

Dubravko hat für das S&P 500-Index ein Ziel von 7.500 Punkten bis Ende dieses Jahres festgelegt.

Das entspricht einem Anstieg von 10,9 % gegenüber dem Dienstagsschlusskurs, getrieben von seiner Einschätzung einer Kombination aus zweistelligem Gewinnwachstum, zwei weiteren Zinssenkungen der Fed sowie, wie er es nennt, einer „verlängerten Pause“.

Doch das ist nur der Basisfall. Dubravko sagte, dass der S&P 500 bei einer stärkeren Lockerung der Geldpolitik als erwartet auch die Marke von 8.000 Punkten überschreiten könnte, was einem Gewinn von 18 % gegenüber dem aktuellen Niveau entspräche.

Er glaubt, dass die Märkte dies bereits antizipieren, und schrieb, dass diese Bewertungen trotz der jüngsten Bedenken hinsichtlich der KI-Bewertungsgrundlagen „das überdurchschnittliche Gewinnwachstum korrekt vorhersagen“, insbesondere angesichts eines KI-Investitionsbooms und einer lockereren Fiskalpolitik.

Die Erwartungen an Zinssenkungen sind diese Woche gestiegen, insbesondere nach einer Reihe schwacher US-Daten. Das CME-FedWatch-Tool zeigt nun, dass Händler mit einer Wahrscheinlichkeit von über 80 % eine Senkung um 25 Basispunkte im Dezember einkalkulieren.

Was den Kauf betrifft, umfasst JPMorgans neuer Korb mit KI-/Rechenzentrums-Begünstigten Amazon, Nvidia und Alphabet.

Bisher im Jahr 2025 war Amazon träge und verzeichnete nur einen Gewinn von 4,7 %, während Nvidia um 32 % stieg, selbst nachdem es im November über 12 % verloren hatte. Alphabet? Es ist in Flammen, mit einem Plus von 70 % im Jahr 2025 und hat sich in nur sechs Monaten fast verdoppelt.

Die Aktienkurse legten am Mittwoch erneut zu und sicherten einen vierten aufeinanderfolgenden Tag der Gewinne, als die Wall Street in eine eher ruhige Feiertagsstimmung eintrat.

Der Dow kletterte um 363 Punkte bzw. 0,8 %, während der S&P 500 um 0,8 % und der Nasdaq um 0,9 % stieg, was alle drei Indizes auf Kurs für ihre stärkste wöchentliche Performance seit Monaten bringt.

Oracle war der klare Gewinner und stieg nach der Verdopplung der Bullish-Einschätzung durch die Deutsche Bank um mehr als 4 %. Dieser Aufruf belebte das Interesse an KI-Aktien wieder, wobei Nvidia nahezu 2 % zulegte und Microsoft im frühen Handel um mehr als 2 % anstieg.

Zu diesem Zeitpunkt der Woche liegt der S&P 500 über 3 %, der Dow hat fast 3 % zugelegt und der Nasdaq hat mehr als 4 % gewonnen, was ihn zum besten Ergebnis seit Mitte Mai macht.