Затяжная инфляция в США связывает руки ФРС — что, если ситуация не улучшится?

Федеральная резервная система не может избежать хватки инфляции. Липкое давление цен заставляет политиков нервничать по мере приближения их декабрьской встречи.

Индекс цен на личные потребительские расходы (PCE) — за исключением продуктов питания и энергии, любимый индикатор инфляции ФРС — прогнозируется должен вырасти на 0.3% в октябре. Это даже не худшие новости.

В годовом исчислении он, как ожидается, достигнет 2,8%, что является самым большим ростом с апреля. Снижения ставок не произойдет, если что-то кардинально не изменится, и инфляция, похоже, не собирается отступать.

Число будет опубликовано в среду, как раз вовремя, чтобы испортить праздник Дня благодарения экономистам, которые, вероятно, проведут свой праздник, разбирая результаты. К тому времени ФРС уже будет глубоко погружена в протоколы заседаний, состоявшихся в начале этого месяца, а Уолл-стрит будет вешать на каждое слово, чтобы увидеть, намекают ли политики на еще одно снижение ставок.

Спойлер: вероятно, нет. Председатель Джером Пауэлл четко дал понять, что ничего не является окончательным, и эти цифры просто дают ему больше причин играть осторожно.

Расходы остаются сильными, но рост доходов колеблется

Ожидается, что потребительские расходы, не скорректированные на инфляцию, вырастут на 0,4% в октябре. Не плохо, правда? За исключением того, что это снижение по сравнению с ростом на 0,5% в предыдущем месяце.

Конечно, люди все еще тратят деньги, но инфляция продолжает разъедать их кошельки. Это похоже на заполнение ведра с дырой на дне — выглядит нормально, пока вы не заметите, что уровень воды не поднимается достаточно быстро.

Тем временем, ожидается, что личный доход вырастет еще на 0,3%, отражая рост сентября. Этот стабильный темп отражает достойный рост занятости, но найм больше не является бумом. Рынок труда все еще здоров, но он определенно остывает.

Когда доходы растут только достаточно, чтобы поспевать за инфляцией, но не опережать ее, ФРС нервничает. Такой рост не оправдывает агрессивного снижения ставок.

Итак, что все это означает для среднего человека? Это означает, что мы тратим больше и зарабатываем немного больше, но рост цен отбирает эти доходы. Устойчивые потребительские расходы помогают избежать рецессии, но они также поддерживают инфляцию — именно то, чего не хочет ФРС.

Лавина данных перед Днем благодарения

Вместе с данными PCE правительство выпустит гору отчетов, охватывающих все, от пересмотра ВВП до заказов на долговременные товары. Это даже не полный список. Добавьте к этому заявления о безработице, дефицит торговли товарами и обновление ВВП за третий квартал, и у нас получится настоящий шторм данных.

Давайте разберем это. Пересмотр ВВП может подтвердить безумный годовой темп роста экономики в 4,9% за третий квартал. Это отлично выглядит на бумаге, но это может просто побудить ФРС оставаться осторожной.

Заказы на долговременные товары покажут, уверены ли бизнесы все еще достаточно, чтобы инвестировать в оборудование и технику — важный индикатор для производственного сектора.

Заявления о безработице, тем временем, являются еженедельным пульсом рынка труда. И давайте не забудем о дефиците торговли товарами, числе, которое часто остается в тени более крупных заголовков, но показывает, сколько мы импортируем больше, чем экспортируем.

Протоколы ноябрьского заседания: еще одно снижение ставки или нет?

Во вторник ФРС опубликует протоколы своего заседания в начале ноября. Именно здесь инвесторы будут искать любые подсказки о планах центрального банка на свое декабрьское собрание. По состоянию на прошлую пятницу рынки давали немного лучшие, чем равные, шансы на еще одно снижение ставки на четверть процентного пункта. Не волнуйтесь слишком сильно. Пауэлл сделал это болезненно ясно, что ФРС не торопится снова снижать ставки.

Команда экономистов Bloomberg высказала это сказать о текущей позиции ФРС: «Они смягчили темп смягчения, потому что риски для экономики снизились. Речь идет не только об инфляции; это о игре в долгую».

Перевод? ФРС не паникует, но и не празднует. Если протоколы выявят какие-либо разногласия среди политиков, ожидайте реакции рынков. Одно дело, когда Пауэлл проповедует осторожность, и другое, если весь комитет не на одной волне.

Решение в декабре, вероятно, будет зависеть от ноябрьских индексов потребительских и производственных цен, но данные PCE все еще будут иметь большой вес. ФРС использует этот индикатор как свой северный полюс инфляции, и любые сюрпризы могут склонить чашу весов.

Глобальный взгляд

ФРС не единственная, кто потеет от инфляции. Данные ВВП Канады за третий квартал выпадают в пятницу и могут диктовать, пойдут ли чиновники на крупное снижение ставки на 50 базисных пунктов или останутся при более безопасном снижении на 25 пунктов в декабре. 

Сейчас рост ВВП выглядит вялым на уровне 1%, но некоторые экономисты считают, что показатели, основанные на расходах, могут приблизиться к 1,5%. Это поддержало бы более медленный подход к снижению ставок, отражая осторожный тон, заданный ФРС.

Европа также внимательно следит за инфляцией. Ноябрьский отчет об инфляции еврозоны, ожидаемый в пятницу, должен показать рост цен на 2,3% в годовом исчислении — самый быстрый за четыре месяца. Хотя Европейский центральный банк (ЕЦБ) называет это временным скачком, рынки не так уверены. Ожидания инфляции — капризное животное, и политикам ЕЦБ придется addressing them sooner rather than later.

Индекс деловых ожиданий Ifo в Германии даст представление о том, как крупнейшая экономика Европы относится к миру после Трампа. Переизбрание Дональда Трампа возродило опасения по поводу новых тарифов, что может еще больше усложнить торговые отношения.

В Азии на этой неделе Китай публикует индексы менеджеров по закупкам, охватывающие как производственную, так и сферу услуг. Эти цифры дадут экономистам более четкое представление о том, работают ли недавние стимулирующие меры Пекина. Ранние признаки указывают на то, что да, но не стоит ожидать взрывных изменений.

Япония опубликует данные о производстве на заводах, розничных продажах и росте цен в Токио. Эти показатели покажут, как экономика справляется с глобальными трудностями. Тем временем Новая Зеландия может снизить ставки на 50 базисных пунктов, чтобы запустить экономику. Ожидается, что Банк Кореи сохранит ставки на текущем уровне, балансируя между слабой экономикой и сильным долларом.