L'inflation américaine persistante lie les mains de la Fed – Que se passe-t-il si cela ne s'améliore pas ?

La Réserve fédérale ne peut pas échapper à l'emprise de l'inflation. Des pressions sur les prix persistantes font frémir les décideurs politiques alors qu'ils se rapprochent de leur réunion de décembre.

L'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) — excluant l'alimentation et l'énergie, le indicateur préféré de la Fed pour l'inflation — est a projeté destiné à augmenter de 0.3% pour octobre. Ce n'est même pas les pires nouvelles.

Sur une base annuelle, il devrait atteindre 2,8 %, la plus forte hausse depuis avril. Aucun ajustement des taux n'aura lieu à moins qu'un changement radical ne se produise, et l'inflation ne semble pas prête à reculer.

Le nombre sera publié mercredi, juste à temps pour gâter Thanksgiving pour les économistes qui passeront probablement leurs vacances à disséquer les résultats. D'ici là, la Fed sera déjà à genoux dans les comptes rendus de réunion du début du mois, Wall Street accrochant chaque mot pour voir si les décideurs politiques laissent entendre un autre ajustement des taux.

Spoiler alert : ils ne le feront probablement pas. Le président Jerome Powell a clairement indiqué que rien n'est acquis, et ces chiffres lui donnent simplement plus de raisons de jouer la prudence.

Les dépenses restent solides, mais la croissance des revenus vacille

Les dépenses des consommateurs, qui ne sont pas ajustées pour l'inflation, devraient augmenter de 0,4 % en octobre. Pas mal, n'est-ce pas ? Sauf que c'est en baisse par rapport à une augmentation de 0,5 % le mois précédent.

Bien sûr, les gens continuent de dépenser, mais l'inflation continue de grignoter leurs portefeuilles. C'est comme remplir un seau avec un trou au fond — ça a l'air bien jusqu'à ce que vous remarquiez que le niveau d'eau n'augmente pas assez vite.

Pendant ce temps, les revenus personnels devraient augmenter de 0,3 % de plus, reflétant la croissance de septembre. Ce rythme stable reflète de bonnes créations d'emplois, mais l'embauche n'est plus exactement en plein essor. Le marché du travail est toujours sain, mais il se refroidit définitivement.

Lorsque les revenus augmentent juste assez pour suivre l'inflation mais pas pour la dépasser, la Fed s'inquiète. Une croissance comme celle-ci ne justifie pas des ajustements agressifs des taux.

Alors, que signifie tout cela pour la personne moyenne ? Cela signifie que nous dépensons plus et gagnons un peu plus, mais les hausses de prix récupèrent ces gains. Des dépenses résilientes des ménages aident à éviter une récession, mais elles maintiennent également l'inflation en vie — exactement ce que la Fed ne veut pas.

Un avalanche de données avant Thanksgiving

Avec les données PCE, le gouvernement publiera une montagne de rapports couvrant tout, des révisions du PIB aux commandes de biens durables. Ce n'est même pas la liste complète. Ajoutez-y les demandes d'allocations chômage, le déficit commercial de marchandises et la mise à jour du PIB du troisième trimestre, et nous avons une véritable tempête de données.

Décomposons cela. La révision du PIB pourrait confirter la croissance annuelle annualisée incroyable de 4,9 % du PIB pour le T3. C'est super sur le papier, mais cela pourrait simplement encourager la Fed à rester prudente.

Les commandes de biens durables nous diront si les entreprises sont toujours suffisamment confiantes pour investir dans l'équipement et les machines — un indicateur important pour le secteur manufacturier.

Les demandes d'allocations chômage, quant à elles, sont un pouls hebdomadaire du marché du travail. Et n'oublions pas le déficit commercial de marchandises, un nombre qui est souvent enterré sous des titres plus gros mais qui montre combien nous importons de plus que nous n'exportons.

Comptes rendus de la réunion de novembre : Un autre ajustement des taux ou non ?

Mardi, la Fed publiera les comptes rendus de sa réunion début novembre. C'est là que les investisseurs chercheront tout indice sur les plans de la banque centrale pour sa réunion de décembre. Vendredi dernier, les marchés donnaient de légères chances supérieures à 50 % pour un autre ajustement de 25 points de base. Ne vous excitez pas trop. Powell a clairement indiqué que la Fed n'a aucune hâte à abaisser à nouveau les taux.

L'équipe d'économistes de Bloomberg avait ceci à affirment dire sur la position actuelle de la Fed : « Ils ont assoupli leur rythme d'assouplissement parce que les risques pour l'économie se sont dissipés. Il ne s'agit pas seulement de l'inflation ; il s'agit de jouer la longue durée. »

Traduction ? La Fed ne panique pas, mais elle ne célèbre pas non plus. Si les comptes rendus révèlent des dissensions parmi les décideurs politiques, attendez-vous à ce que les marchés réagissent. C'est une chose pour Powell de prêcher la prudence, c'en est une autre si tout le comité n'est pas sur la même longueur d'onde.

La décision de décembre dépendra probablement des indices des prix à la consommation et à la production de novembre, mais les données PCE continueront de peser lourdement. La Fed utilise cet indicateur comme son étoile du Nord de l'inflation, et toute surprise pourrait faire pencher la balance.

La vue mondiale

La Fed n'est pas la seule à transpirer à cause de l'inflation. Les chiffres du PIB du troisième trimestre du Canada tombent vendredi et pourraient dicter si les officiels vont gros avec un ajustement de 50 points de base ou s'ils s'en tiennent à une réduction plus sûre de 25 points en décembre. 

Actuellement, la croissance du PIB semble atone à 1 %, mais certains économistes pensent que les chiffres basés sur les dépenses pourraient se rapprocher de 1,5 %. Cela soutiendrait une approche d'ajustement des taux plus lente, reflétant le ton prudent établi par la Fed.

L'Europe surveille également de près l'inflation. Le rapport sur l'inflation de la zone euro pour novembre, attendu vendredi, devrait montrer une hausse des prix de 2,3 % en glissement annuel, le rythme le plus rapide en quatre mois. Bien que la Banque centrale européenne (BCE) qualifie cela d'une poussée temporaire, les marchés n'en sont pas si sûrs. Les anticipations d'inflation sont une bête capricieuse, et les responsables de la BCE devront les traiter plus tôt que tard.

L'indice Ifo allemand, qui mesure les attentes des entreprises, offrira des éclairages sur la façon dont la plus grande économie d'Europe perçoit un monde post-Trump. La réélection de Donald Trump a ravivé les craintes de nouveaux tarifs douaniers, ce qui pourrait compliquer davantage les relations commerciales.

En Asie, la Chine publie cette semaine ses indices des directeurs d'achat, couvrant à la fois l'activité manufacturière et celle des services. Ces chiffres donneront aux économistes une image plus claire de l'efficacité des récents efforts de relance de Pékin. Les premiers signes suggèrent qu'ils fonctionnent, mais n'attendez pas de feux d'artifice pour l'instant.

Le Japon devrait publier ses données sur la production industrielle, les ventes au détail et la croissance des prix de Tokyo. Ces chiffres montreront comment l'économie résiste face aux vents contraires mondiaux. La Nouvelle-Zélande, quant à elle, pourrait baisser ses taux de 50 points de base pour relancer son économie. La Banque de Corée devrait maintenir ses taux stables alors qu'elle équilibre une économie faible et un dollar fort.