연준은 인플레이션의 압박에서 벗어날 수 없다. 지속적인 물가 상승 압력으로 인해 정책 결정자들은 12월 회의를 앞두고 고심하고 있다.
연준이 선호하는 인플레이션 지표인 개인소비지출(PCE) 물가지수(식품과 에너지 제외)는 예상 . 하지만 이것조차 최악의 소식은 아닙니다.
연간 기준으로 보면 2.8%에 달할 것으로 예상되는데, 이는 4월 이후 최대 상승폭입니다. 상황이 극적으로 변하지 않는 한 금리 인하는 없을 것이며, 인플레이션은 당분간 둔화될 기미가 보이지 않습니다.
수요일에 발표될 수치는 추수감사절 연휴를 망칠 가능성이 높은데, 경제학자들은 연휴 내내 그 결과를 분석하느라 정신이 없을 것이다. 그때쯤이면 연준은 이미 이달 초 회의록을 꼼꼼히 검토하고 있을 것이고, 월가는 정책 결정자들이 추가 금리 인하를 시사하는지 여부를 파악하기 위해 모든 발언에 촉각을 곤두세우고 있을 것이다.
미리 말씀드리자면, 그럴 가능성은 낮습니다. 제롬 파월 의장은 어떤 것도 확정된 것이 없다고 분명히 밝혔으며, 이러한 수치는 그가 더욱 신중하게 행동해야 할 이유를 제공합니다.
소비는tron흐름을 유지하고 있지만 소득 증가세는 흔들리고 있다
물가상승률을 반영하지 않은 소비자 지출은 10월에 0.4% 증가할 것으로 예상됩니다. 나쁘지 않죠? 하지만 이는 전월의 0.5% 증가율보다 낮은 수치입니다.
물론 사람들은 여전히 돈을 쓰고 있지만, 인플레이션이 지갑을 갉아먹고 있습니다. 마치 바닥에 구멍 난 양동이에 물을 채우는 것과 같습니다. 처음에는 괜찮아 보이지만, 물이 충분히 빨리 차오르지 않는다는 것을 깨닫게 되는 거죠.
한편, 개인 소득은 9월과 마찬가지로 0.3% 더 증가할 것으로 예상됩니다. 이러한 꾸준한 증가세는 양호한 고용 증가를 반영하지만, 고용이 더 이상 폭발적인 수준은 아닙니다. 노동 시장은 여전히 건전하지만, 확실히 냉각되고 있는 defi입니다.
소득 증가율이 인플레이션을 따라잡을 만큼만 오르고 인플레이션을 앞지르지 못할 때, 연준은 불안해합니다. 이런 성장세는 공격적인 금리 인하를 정당화하지 못합니다.
그렇다면 이 모든 것이 일반인에게 어떤 의미일까요? 소비는 늘어나고 소득도 약간 증가했지만, 물가 상승으로 인해 그 이익이 다시 줄어들고 있다는 뜻입니다. 견조한 가계 소비는 경기 침체를 막는 데 도움이 되지만, 동시에 인플레이션을 지속시키는 원인이 되기도 하는데, 이는 연준이 가장 원하지 않는 상황입니다.
추수감사절 직전의 데이터 avalanche
정부는 개인소비지출(PCE) 데이터와 함께 국내총생산(GDP) 수정치부터 내구재 주문까지 모든 것을 다루는 엄청난 양의 보고서를 발표할 예정입니다. 이것조차 전부가 아닙니다. 실업수당 청구 건수, 상품 무역 defi, 3분기 GDP 업데이트까지 더하면 그야말로 데이터 폭풍이 몰아칠 것입니다.
하나씩 살펴보죠. GDP 수정치는 3분기 경제 성장률이 연간 4.9%라는 놀라운 수치를 확정짓는 계기가 될 수 있습니다. 표면적으로는 훌륭한 수치지만, 연준이 신중한 태도를 유지하도록 부추길 수도 있습니다.
내구재 주문량은 기업들이 여전히 장비와 기계에 투자할 만큼dent 갖고 있는지 여부를 알려줄 것이며, 이는 제조업 부문에 중요한 지표입니다.
한편, 실업수당 청구 건수는 노동 시장의 맥박을 매주 가늠하는 지표입니다. 그리고 더 큰 헤드라인에 가려져 잘 드러나지 않지만, 우리가 수출보다 수입을 얼마나 더 많이 하고 있는지를 보여주는 상품 무역 defi도 잊지 말아야 합니다.
11월 회의록: 추가 금리 인하할까요, 말까요?
화요일에 연준은 11월 초 회의록을 공개할 예정입니다. 투자자들은 이 회의록에서 연준이 12월 회의에서 어떤 계획을 가지고 있는지에 대한 단서를 찾으려 할 것입니다. 지난 금요일 기준으로 시장에서는 추가 금리 인하 가능성을 0.25%포인트로 보고 있었습니다. 하지만 너무 기대하지는 마십시오. 파월 의장은 연준이 금리를 다시 인하하는 데 서두르지 않을 것이라는 점을 분명히 했습니다.
블룸버그 경제 전문가팀은 연준의 현재 입장에 대해 다음과 같이 논평 . "경제에 대한 위험이 완화되었기 때문에 연준이 완화 속도를 늦췄습니다. 이는 단순히 인플레이션 때문만이 아니라 장기적인 관점에서 접근한 것입니다."
다시 말해, 연준은 패닉 상태는 아니지만 그렇다고 축하하는 분위기도 아닙니다. 만약 회의록에서 정책위원들 간의 의견 차이가 드러난다면 시장은 반응할 것으로 예상됩니다. 파월 의장이 신중함을 강조하는 것과 위원회 전체가 같은 의견을 갖고 있지 않다는 것은 별개의 문제입니다.
12월 금리 결정은 11월 소비자물가지수와 생산자물가지수에 따라 좌우될 가능성이 높지만, 개인소비지출(PCE) 데이터도 여전히 큰 영향을 미칠 것입니다. 연준은 이 지표를 인플레이션의 기준점으로 삼아왔으며, 예상치 못한 결과가 나올 경우 금리 결정에 큰 영향을 줄 수 있습니다.
글로벌 관점
연준만 인플레이션을 걱정하는 건 아닙니다. 캐나다의 3분기 국내총생산(GDP) 수치가 금요일에 발표될 예정인데, 이 수치에 따라 캐나다 정부가 12월에 50bp의 대폭 금리 인하를 단행할지, 아니면 보다 안전한 25bp 금리 인하에 그칠지가 결정될 수 있습니다.
현재 국내총생산(GDP) 성장률은 1%로 부진해 보이지만, 일부 경제학자들은 지출 증가를 반영한 성장률이 1.5%에 근접할 수 있다고 전망합니다. 이는 연준이 보여준 신중한 기조를 반영하여 금리 인하 속도를 늦추는 데 도움이 될 수 있습니다.
유럽 역시 인플레이션 추이를 예의주시하고 있습니다. 금요일 발표 예정인 유로존의 11월 물가상승률 보고서에서 전년 동기 대비 2.3% 상승이 예상되며, 이는 4개월 만에 가장 빠른 상승세입니다. 유럽중앙은행(ECB)은 이를 일시적인 급등이라고 보고 있지만, 시장의 반응은 엇갈리고 있습니다. 인플레이션 기대치는 변동성이 크기 때문에 ECB 정책 입안자들은 조만간 이에 대한 대책을 마련해야 할 것입니다.
독일의 기업 기대치를 측정하는 Ifo 지수는 유럽 최대 경제국인 독일이 트럼프 이후의 세계를 어떻게 바라보는지에 대한 통찰력을 제공할 것입니다. 도널드 트럼프의 재선은 새로운 관세 부과에 대한 우려를 다시 불러일으켰고, 이는 무역 관계를 더욱 복잡하게 만들 수 있습니다.
아시아에서는 이번 주 중국이 제조업과 서비스업 활동을 모두 포함하는 구매관리자지수(PMI)를 발표합니다. 이 수치는 경제 전문가들에게 베이징 정부의 최근 경기 부양책이 효과를 보고 있는지 여부를 더욱 명확하게 보여줄 것입니다. 초기 징후는 효과가 있는 것으로 보이지만, 아직은 급격한 변화를 기대해서는 안 됩니다.
일본은 도쿄에서 공장 생산, 소매 판매, 물가 상승률 데이터를 발표할 예정입니다. 이 수치들은 글로벌 경제 역풍 속에서 일본 경제가 어떻게 버티고 있는지를 보여줄 것입니다. 한편, 뉴질랜드는 경기 활성화를 위해 금리를 50bp 인하할 가능성이 있습니다. 한국은행은 경기 침체와tron달러 사이에서 균형을 맞추기 위해 금리를 동결할 것으로 예상됩니다.
