Zähe US-Inflation bindet die Hände der Fed – Was passiert, wenn es nicht besser wird?

Der Federal Reserve kann dem Inflationsgriff nicht entkommen. Hartnäckige Preisdrucke lassen die politischen Entscheidungsträger aufschrecken, während sie ihrem Treffen im Dezember näher kommen.

Der Index für die persönlichen Konsumausgaben (PCE) – ohne Lebensmittel und Energie, die Lieblings-Inflationsmesszahl der Fed – wird prognostizierte im Oktober um 0.3% steigen. Das ist nicht einmal die schlechteste Nachricht.

Auf Jahresbasis wird er voraussichtlich 2,8 % erreichen, der stärkste Anstieg seit April. Es wird keine Zinssenkungen geben, es sei denn, es ändert sich etwas drastisch, und die Inflation scheint nicht bereit zu sein, nachzulassen.

Die Zahl wird am Mittwoch veröffentlicht, genau rechtzeitig, um den Ökonomen das Thanksgiving-Fest zu verderben, die ihren Feiertag wahrscheinlich damit verbringen werden, die Ergebnisse zu zerlegen. Bis dahin wird die Fed bereits tief in den Protokollen ihrer früheren Sitzungen dieses Monats versunken sein, während die Wall Street jedes Wort auf sich wirken lässt, um zu sehen, ob die politischen Entscheidungsträger eine weitere Zinssenkung andeuten.

Spoiler-Alarm: Wahrscheinlich nicht. Vorsitzender Jerome Powell hat klar gemacht, dass nichts feststeht, und diese Zahlen geben ihm nur noch mehr Grund, auf der sicheren Seite zu spielen.

Die Ausgaben bleiben stark, aber das Einkommenswachstum schwankt

Die nicht nach Inflation bereinigten Konsumausgaben sollen im Oktober um 0,4 % steigen. Nicht schlecht, oder? Allerdings war dies ein Rückgang gegenüber einem Anstieg von 0,5 % im Vormonat.

Zwar geben die Menschen weiterhin Geld aus, aber die Inflation nagt weiterhin an ihren Geldbörsen. Es ist, als würde man einen Eimer mit einem Loch am Boden füllen – sieht gut aus, bis man merkt, dass der Wasserstand nicht schnell genug steigt.

In der Zwischenzeit wird erwartet, dass die persönlichen Einkünfte um weitere 0,3 % steigen und damit das Wachstum im September widerspiegeln. Dieses stabile Tempo spiegelt solide Beschäftigungszuwächse wider, aber die Neueinstellungen boomen nicht mehr. Der Arbeitsmarkt ist zwar noch gesund, aber er kühlt definitiv ab.

Wenn das Einkommen nur gerade ausreicht, um mit der Inflation Schritt zu halten, es aber nicht übertrifft, wird die Fed nervös. Ein solches Wachstum rechtfertigt keine aggressiven Zinssenkungen.

Was bedeutet all dies für den Durchschnittsbürger? Es bedeutet, dass wir mehr ausgeben und etwas mehr verdienen, aber Preiserhöhungen machen diese Gewinne zunichte. Ein widerstandsfähiger Haushaltskonsum hilft, einer Rezession zu entgehen, hält aber auch die Inflation am Leben – genau das, was die Fed nicht will.

Ein Daten-Dschungel vor Thanksgiving

Zusammen mit den PCE-Daten wird die Regierung eine Flut von Berichten veröffentlichen, die alles von BIP-Revisionen bis zu Bestellungen für langlebige Güter abdecken. Das ist noch nicht einmal die vollständige Liste. Werfen wir noch Arbeitslosenmeldungen, das Warenhandelsdefizit und die Aktualisierung des BIP für das dritte Quartal hinzu, und wir haben einen echten Datensturm.

Lassen Sie uns das aufschlüsseln. Die BIP-Revision könnte das wahnsinnige annualisierte Wachstum von 4,9 % für das dritte Quartal bestätigen. Das ist auf dem Papier großartig, könnte die Fed aber dazu veranlassen, vorsichtig zu bleiben.

Bestellungen für langlebige Güter werden uns zeigen, ob Unternehmen weiterhin das Vertrauen haben, in Ausrüstung und Maschinen zu investieren – ein wichtiger Indikator für den Fertigungssektor.

Arbeitslosenmeldungen sind meanwhile ein wöchentlicher Pulscheck für den Arbeitsmarkt. Und vergessen wir nicht das Warenhandelsdefizit, eine Zahl, die oft unter größeren Schlagzeilen begraben ist, aber zeigt, wie viel mehr wir importieren als exportieren.

Protokolle der November-Sitzung: Eine weitere Zinssenkung oder nicht?

Am Dienstag wird die Fed die Protokolle ihrer Sitzung Anfang November veröffentlichen. Hier werden Investoren nach Hinweisen auf die Pläne der Zentralbank für ihre Dezember-Sitzung suchen. Bis zum letzten Freitag gaben die Märkte leicht bessere als 50-prozentige Chancen für eine weitere Zinssenkung um einen Viertelpunkt an. Seien Sie jedoch nicht zu aufgeregt. Powell hat schmerzhaft klar gemacht, dass die Fed keine Eile hat, die Zinsen erneut zu senken.

Das Ökonomen-Team von Bloomberg hatte Folgendes zu sagen der aktuellen Haltung der Fed zu sagen: „Sie haben ihr Entschleunigungstempo gedämpft, weil die Risiken für die Wirtschaft nachgelassen haben. Es geht nicht nur um Inflation; es ist ein Langzeit-Spiel.“

Übersetzt? Die Fed paniziert nicht, aber sie feiert auch nicht. Wenn die Protokolle irgendwelche Meinungsverschiedenheiten unter den politischen Entscheidungsträgern offenbaren, erwarten Sie Reaktionen der Märkte. Es ist eine Sache, wenn Powell Vorsicht predigt, und eine andere, wenn das gesamte Gremium nicht auf derselben Seite steht.

Die Entscheidung im Dezember wird wahrscheinlich von den Verbraucher- und Produzentenpreisindizes im November abhängen, aber die PCE-Daten werden weiterhin schwer wiegen. Die Fed nutzt diesen Index als ihren Inflations-Nordstern, und jede Überraschung könnte die Waage kippen.

Die globale Perspektive

Die Fed ist nicht die Einzige, die wegen der Inflation schwitzt. Kanadas BIP-Zahlen für das dritte Quartal werden am Freitag veröffentlicht und könnten bestimmen, ob die Beamten mit einer 50-Basispunkte-Zinssenkung groß rauskommen oder im Dezember bei einer sichereren 25-Punkte-Kürzung bleiben. 

Derzeit sieht das BIP-Wachstum mit 1 % träge aus, aber einige Ökonomen glauben, dass die Ausgaben-basierten Zahlen näher an 1,5 % herankommen könnten. Das würde einen langsameren Ansatz bei der Zinssenkung unterstützen, der den vorsichtigen Ton der Fed widerspiegelt.

Europa beobachtet die Inflation ebenfalls genau. Der November-Inflationsbericht der Eurozone, der am Freitag erwartet wird, soll ein jährliches Preiswachstum von 2,3 % zeigen – das schnellste in vier Monaten. Während die Europäische Zentralbank (EZB) dies als vorübergehenden Anstieg bezeichnet, sind die Märkte nicht so sicher. Inflationserwartungen sind eine launische Angelegenheit, und die politischen Entscheidungsträger der EZB müssen sie eher früher als später ansprechen.

Der deutsche Ifo-Index, der die Geschäftserwartungen misst, wird Einblicke darin bieten, wie Europas größte Wirtschaft über eine Welt nach Trump denkt. Die Wiederwahl von Donald Trump hat die Befürchtungen vor neuen Zöllen wiederbelebt, was die Handelsbeziehungen weiter verkomplizieren könnte.

In Asien veröffentlicht China diese Woche die Einkaufsmanagerindizes, die sowohl die Fertigungs- als auch die Dienstleistungsaktivität abdecken. Diese Zahlen werden den Ökonomen ein klareres Bild davon geben, ob die jüngsten Stimulusmaßnahmen Pekings funktionieren. Erste Anzeichen deuten darauf hin, dass dies der Fall ist, aber erwarten Sie noch keine Feuerwerke.

Japan wird seine Daten zur Fabrikproduktion, zum Einzelhandelsumsatz und zum Preiswachstum aus Tokio veröffentlichen. Diese Zahlen werden zeigen, wie sich die Wirtschaft angesichts globaler Gegenwinde behauptet. In Neuseeland könnte die Zentralbank die Zinsen möglicherweise um 50 Basispunkte senken, um die Wirtschaft anzukurbeln. Die Bank of Korea wird voraussichtlich die Zinsen stabil halten, während sie eine schwache Wirtschaft mit einem starken Dollar in Einklang bringt.