لا يستطيع الاحتياطي الفيدرالي الإفلات من قبضة التضخم. فضغوط الأسعار المتواصلة تُثير قلق صانعي السياسات مع اقتراب موعد اجتماعهم في ديسمبر.
من المتوقع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) - باستثناء الغذاء والطاقة، وهو المقياس المفضل للتضخم لدى الاحتياطي الفيدرالي - بنسبة 0.3% في أكتوبر. وهذه ليست أسوأ الأخبار.
من المتوقع أن يصل معدل التضخم السنوي إلى 2.8%، وهو أكبر ارتفاع منذ أبريل. ولن يتم خفض أسعار الفائدة إلا في حال حدوث تغيير جذري، ولا يبدو أن التضخم على وشك التراجع.
سينخفض الرقم يوم الأربعاء، في الوقت المناسب تمامًا لإفساد عطلة عيد الشكر على الاقتصاديين الذين سيقضون على الأرجح عطلتهم في تحليل النتائج. وبحلول ذلك الوقت، سيكون الاحتياطي الفيدرالي قد انغمس بالفعل في محاضر اجتماعاته التي عُقدت في وقت سابق من هذا الشهر، بينما تترقب وول ستريت كل كلمة لمعرفة ما إذا كان صناع السياسة سيلمحون إلى خفض آخر في سعر الفائدة.
تنبيه: على الأرجح لن يفعلوا ذلك. لقد أوضح رئيس اللجنة جيروم باول أن الأمور لم تُحسم بعد، وهذه الأرقام تُعطيه سبباً إضافياً لتوخي الحذر.
ظل الإنفاقtron، لكن نمو الدخل يتذبذب
من المتوقع أن يرتفع الإنفاق الاستهلاكي، الذي لا يخضع للتضخم، بنسبة 0.4% في أكتوبر. ليس سيئاً، أليس كذلك؟ إلا أن هذه النسبة أقل من الزيادة التي بلغت 0.5% في الشهر السابق.
صحيح أن الناس ما زالوا ينفقون، لكن التضخم يستمر في استنزاف جيوبهم. الأمر أشبه بملء دلو مثقوب من الأسفل - يبدو كل شيء على ما يرام حتى تلاحظ أن مستوى الماء لا يرتفع بالسرعة الكافية.
في غضون ذلك، من المتوقع أن يرتفع الدخل الشخصي بنسبة 0.3% أخرى، مما يعكس نمو شهر سبتمبر. ويعكس هذا المعدل الثابت مكاسب جيدة في فرص العمل، لكن التوظيف لم يعد مزدهراً كما كان. لا يزال سوق العمل يتمتع بوضع جيد، ولكنه يشهد تباطؤاً defi.
عندما يرتفع الدخل بما يكفي لمواكبة التضخم دون تجاوزه، يشعر الاحتياطي الفيدرالي بالقلق. ولا يبرر هذا النوع من النمو خفض أسعار الفائدة بشكل حاد.
إذن، ما معنى كل هذا بالنسبة للشخص العادي؟ يعني ذلك أننا ننفق أكثر ونكسب أكثر قليلاً، لكن ارتفاع الأسعار يُقلّص هذه المكاسب. يُساعد الإنفاق الأسري المُعتدل على تجنّب الركود، ولكنه يُبقي التضخم مُستمراً - وهو ما لا يُريده الاحتياطي الفيدرالي على الإطلاق.
avalanche من البيانات قبل عيد الشكر
إلى جانب بيانات الإنفاق الاستهلاكي الشخصي، ستنشر الحكومة كمّاً هائلاً من التقارير التي تغطي كل شيء بدءاً من تعديلات الناتج المحلي الإجمالي وصولاً إلى طلبات السلع المعمرة. وهذه ليست سوى غيض من فيض. أضف إلى ذلك طلبات إعانة البطالة، defiالميزان التجاري، وتحديث الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث، وستجد نفسك أمام عاصفة بيانات شاملة.
دعونا نحلل الأمر. قد يؤكد تعديل الناتج المحلي الإجمالي معدل النمو السنوي المذهل للاقتصاد البالغ 4.9% للربع الثالث. هذا يبدو رائعًا على الورق، ولكنه قد يدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى توخي الحذر.
ستخبرنا طلبات السلع المعمرة ما إذا كانت الشركات لا تزالdent بما يكفي للاستثمار في المعدات والآلات - وهو مؤشر مهم لقطاع التصنيع.
في غضون ذلك، تُعدّ طلبات إعانة البطالة مؤشراً أسبوعياً على وضع سوق العمل. ولا ننسى defiالميزان التجاري السلعي، وهو رقم غالباً ما يُغفل عنه وسط عناوين الأخبار الرئيسية، ولكنه يُظهر حجم وارداتنا مقارنةً بصادراتنا.
محضر اجتماع نوفمبر: هل سيتم خفض سعر الفائدة مرة أخرى أم لا؟
سيصدر مجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الثلاثاء محضر اجتماعه الذي عُقد مطلع نوفمبر. وسيبحث المستثمرون في هذا المحضر عن أي مؤشر يُشير إلى خطط البنك المركزي لاجتماعه في ديسمبر. وحتى يوم الجمعة الماضي، كانت الأسواق تُرجّح بقوة خفض سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية أخرى. لكن لا داعي للتفاؤل المفرط، فقد أوضح باول بجلاء أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي ليس في عجلة من أمره لخفض أسعار الفائدة مجدداً.
قال فريق الاقتصاديين في بلومبيرغ تعليقاً على موقف الاحتياطي الفيدرالي الحالي: "لقد خففوا من وتيرة التيسير النقدي لأن المخاطر التي تواجه الاقتصاد قد تراجعت. الأمر لا يتعلق بالتضخم فحسب، بل يتعلق بالتخطيط طويل الأمد".
الترجمة؟ لا يشعر الاحتياطي الفيدرالي بالذعر، لكنه لا يحتفل أيضاً. إذا كشفت محاضر الاجتماع عن أي خلاف بين صناع السياسة، فمن المتوقع أن تتفاعل الأسواق. من الطبيعي أن يدعو باول إلى الحذر، لكن الأمر يختلف تماماً إذا لم تكن اللجنة بأكملها متفقة.
من المرجح أن يعتمد قرار ديسمبر على مؤشرات أسعار المستهلكين والمنتجين لشهر نوفمبر، لكن بيانات مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي ستظل ذات أهمية بالغة. يستخدم الاحتياطي الفيدرالي هذا المؤشر كمعيار أساسي للتضخم، وأي مفاجآت قد تُغير مسار الأمور.
النظرة العالمية
ليس الاحتياطي الفيدرالي وحده من يخشى التضخم. فقد انخفضت أرقام الناتج المحلي الإجمالي لكندا للربع الثالث يوم الجمعة، وقد تحدد هذه الأرقام ما إذا كان المسؤولون سيقدمون على خفض كبير في سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، أو سيلتزمون بخفض أكثر أماناً بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر.
حالياً، يبدو نمو الناتج المحلي الإجمالي بطيئاً عند 1%، لكن بعض الاقتصاديين يعتقدون أن الأرقام القائمة على الإنفاق قد تقترب من 1.5%. وهذا من شأنه أن يدعم نهجاً أكثر اعتدالاً في خفض أسعار الفائدة، بما يتماشى مع النبرة الحذرة التي يتبناها الاحتياطي الفيدرالي.
تُراقب أوروبا التضخم عن كثب. من المتوقع أن يُظهر تقرير التضخم لمنطقة اليورو لشهر نوفمبر، المقرر صدوره يوم الجمعة، ارتفاعًا في نمو الأسعار بنسبة 2.3% سنويًا، وهي أسرع وتيرة نمو خلال أربعة أشهر. وبينما يصف البنك المركزي الأوروبي هذا الارتفاع بأنه مؤقت، فإن الأسواق ليست متأكدة من ذلك. فتوقعات التضخم متقلبة، وسيحتاج صناع السياسة في البنك المركزي الأوروبي إلى معالجتها عاجلًا لا آجلًا.
سيقدم مؤشر إيفو الألماني، الذي يقيس توقعات قطاع الأعمال، رؤى حول نظرة أكبر اقتصاد في أوروبا إلى عالم ما بعد ترامب. وقد أعادت إعادة انتخاب دونالد ترامب إحياء المخاوف من فرض تعريفات جمركية جديدة، الأمر الذي قد يزيد من تعقيد العلاقات التجارية.
وفي آسيا، ستصدر الصين هذا الأسبوع مؤشرات مديري المشتريات، التي تغطي نشاط كل من المصانع والخدمات. وستمنح هذه الأرقام الاقتصاديين صورة أوضح عن مدى نجاح جهود التحفيز الأخيرة التي اتخذتها بكين. وتشير المؤشرات الأولية إلى نجاحها، ولكن لا تتوقعوا نتائج مبهرة في الوقت الراهن.
من المقرر أن تنشر اليابان بيانات إنتاج المصانع ومبيعات التجزئة ونمو الأسعار من طوكيو. وستُظهر هذه الأرقام مدى صمود الاقتصاد في ظل التحديات العالمية. في غضون ذلك، قد تخفض نيوزيلندا أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس لتحفيز اقتصادها. ومن المتوقع أن يُبقي بنك كوريا المركزي أسعار الفائدة ثابتة في إطار سعيه لتحقيق التوازن بين ضعف الاقتصادtronالدولار.
