L'inflazione eccessiva negli Stati Uniti lega le mani alla Fed: cosa succederebbe se la situazione non migliorasse?

La Federal Reserve non può sfuggire alla morsa dell'inflazione. Le forti pressioni sui prezzi stanno mettendo in agitazione i responsabili politici, mentre si avvicina la riunione di dicembre.

L'indice dei prezzi delle spese per consumi personali (PCE), che esclude alimentari ed energia ed è l'indicatore di inflazione preferito dalla Fed, dovrebbe aumentare dello 0,3% a ottobre. E questa non è nemmeno la notizia peggiore.

Su base annua, si prevede che raggiungerà il 2,8%, il rialzo maggiore da aprile. Non sono previsti tagli dei tassi a meno che qualcosa non cambi drasticamente, e l'inflazione non sembra pronta a rallentare.

Il numero calerà mercoledì, giusto in tempo per rovinare il Giorno del Ringraziamento agli economisti, che probabilmente trascorreranno le vacanze analizzando i risultati. A quel punto, la Fed sarà già immersa nei verbali delle riunioni di inizio mese, con Wall Street che pende dalle orecchie per vedere se i politici accennino a un altro taglio dei tassi.

Attenzione spoiler: probabilmente non lo faranno. Il presidente Jerome Powell ha chiarito che nulla è ancora scontato, e questi numeri gli danno un motivo in più per andare sul sicuro.

La spesa ètron, ma la crescita del reddito vacilla

La spesa al consumo, che non tiene conto dell'inflazione, dovrebbe aumentare dello 0,4% a ottobre. Non male, vero? Solo che è in calo rispetto all'aumento dello 0,5% del mese precedente.

Certo, la gente continua a spendere, ma l'inflazione continua a erodere i loro portafogli. È come riempire un secchio con un buco sul fondo: sembra a posto finché non ci si accorge che il livello dell'acqua non sale abbastanza velocemente.

Nel frattempo, si prevede che il reddito personale aumenterà di un altro 0,3%, rispecchiando la crescita di settembre. Questo ritmo costante riflette un discreto aumento dell'occupazione, ma le assunzioni non sono più esattamente in forte espansione. Il mercato del lavoro è ancora sano, ma si sta defiraffreddando.

Quando il reddito aumenta appena quanto basta per tenere il passo con l'inflazione, ma non superarla, la Fed si innervosisce. Una crescita di questo tipo non giustifica tagli aggressivi dei tassi.

Quindi, cosa significa tutto questo per la persona media? Significa che spendiamo di più e guadagniamo un po' di più, ma gli aumenti dei prezzi stanno vanificando questi guadagni. Una spesa familiare resiliente aiuta a evitare una recessione, ma mantiene anche viva l'inflazione, esattamente ciò che la Fed non vuole.

Una avalanche di dati prima del Giorno del Ringraziamento

Insieme ai dati PCE, il governo pubblicherà una montagna di report che coprono tutto, dalle revisioni del PIL agli ordini di beni durevoli. E non è nemmeno l'elenco completo. Aggiungete le richieste di sussidio di disoccupazione, il deficommerciale delle merci e l'aggiornamento del PIL del terzo trimestre, e ci ritroveremo di fronte a una vera e propria tempesta di dati.

Analizziamolo nel dettaglio. La revisione del PIL potrebbe confermare l'incredibile tasso di crescita annualizzato dell'economia del 4,9% per il terzo trimestre. Sulla carta è un risultato ottimo, ma potrebbe solo incoraggiare la Fed a mantenere un atteggiamento cauto.

Gli ordini di beni durevoli ci diranno se le aziende sono ancora abbastanzadent da investire in attrezzature e macchinari, un indicatore importante per il settore manifatturiero.

Le richieste di sussidi di disoccupazione, nel frattempo, sono un tastatore settimanale del polso del mercato del lavoro. E non dimentichiamo il deficommerciale, un numero che spesso viene messo in ombra dai titoli più importanti, ma che dimostra quanto importiamo di più di quanto esportiamo.

Verbale della riunione di novembre: un altro taglio dei tassi o no?

Martedì la Fed pubblicherà i verbali della riunione di inizio novembre. È qui che gli investitori saranno a caccia di indizi sui piani della banca centrale per la riunione di dicembre. Venerdì scorso, i mercati davano probabilità leggermente più alte del previsto per un altro taglio dei tassi di un quarto di punto. Ma non esaltatevi troppo. Powell ha chiarito con fermezza che la Fed non ha fretta di tagliare nuovamente i tassi.

Il team di economisti di Bloomberg ha commentato così l' attuale posizione della Fed: "Hanno rallentato il ritmo dell'allentamento monetario perché i rischi per l'economia si sono attenuati. Non si tratta solo di inflazione; si tratta di una strategia a lungo termine".

Traduzione? La Fed non è in preda al panico, ma non sta nemmeno festeggiando. Se i verbali rivelassero dissensi tra i policymaker, aspettatevi una reazione da parte dei mercati. Una cosa è che Powell insegni cautela, un'altra è che l'intero comitato non sia sulla stessa lunghezza d'onda.

La decisione di dicembre dipenderà probabilmente dagli indici dei prezzi al consumo e alla produzione di novembre, ma i dati PCE avranno comunque un peso notevole. La Fed ha utilizzato questo indicatore come sua stella polare per l'inflazione, e qualsiasi sorpresa potrebbe far pendere la bilancia.

La visione globale

La Fed non è l'unica a temere l'inflazione. I dati sul PIL canadese del terzo trimestre sono scesi venerdì e potrebbero determinare se le autorità decideranno di tagliare i tassi di 50 punti base o di optare per un taglio più prudente di 25 punti a dicembre. 

Al momento, la crescita del PIL sembra lenta, all'1%, ma alcuni economisti ritengono che i dati basati sulla spesa potrebbero avvicinarsi all'1,5%. Ciò sosterrebbe un approccio più lento al taglio dei tassi, rispecchiando il tono cauto adottato dalla Fed.

Anche l'Europa sta monitorando attentamente l'inflazione. Il rapporto sull'inflazione dell'Eurozona di novembre, in uscita venerdì, dovrebbe mostrare un aumento della crescita dei prezzi del 2,3% annuo, il più rapido degli ultimi quattro mesi. Sebbene la Banca Centrale Europea (BCE) lo definisca un picco temporaneo, i mercati non ne sono così certi. Le aspettative di inflazione sono una bestia volubile e i responsabili delle politiche della BCE dovranno affrontarle il prima possibile.

L'indice Ifo tedesco, che misura le aspettative delle imprese, offrirà spunti su come la più grande economia europea percepisce il mondo post-Trump. La rielezione di Donald Trump ha riacceso i timori di nuovi dazi, che potrebbero complicare ulteriormente le relazioni commerciali.

In Asia, la Cina pubblicherà questa settimana gli indici dei direttori degli acquisti (PMI), che coprono sia l'attività manifatturiera che quella dei servizi. Questi numeri forniranno agli economisti un quadro più chiaro sull'efficacia delle recenti misure di stimolo adottate da Pechino. I primi segnali suggeriscono di sì, ma non aspettatevi fuochi d'artificio per ora.

Il Giappone è pronto a pubblicare i dati sulla produzione industriale, sulle vendite al dettaglio e sulla crescita dei prezzi di Tokyo. Questi dati mostreranno come l'economia sta reggendo nonostante le difficoltà globali. La Nuova Zelanda, nel frattempo, potrebbe tagliare i tassi di 50 punti base per rilanciare la propria economia. Si prevede che la Banca di Corea manterrà i tassi stabili, bilanciando un'economia debole con un dollarotron.