L'inflazione statunitense appiccicosa lega le mani della Fed – E se non migliora?

La Federal Reserve non può sfuggire alla presa dell'inflazione. Le pressioni sui prezzi appiccicose stanno facendo agitarsi i decisori politici mentre si avvicinano alla loro riunione di dicembre.

L'indice dei prezzi delle spese per il consumo personale (PCE) — escludendo cibo ed energia, la preferita misura dell'inflazione della Fed — è ha proiettato destinato a salire del 0.3% per ottobre. Questa non è nemmeno la notizia peggiore.

Su base annua, è destinato a raggiungere il 2,8%, il maggiore aumento da aprile. Non ci saranno tagli ai tassi a meno che non avvenga un cambiamento drastico, e l'inflazione non sembra pronta a ritirarsi.

Il numero verrà pubblicato mercoledì, proprio in tempo per rovinare il Ringraziamento per gli economisti che probabilmente passeranno le vacanze a smontare i risultati. Entro allora, la Fed sarà già immersa nei verbali della riunione di inizio mese, con Wall Street che appende ogni parola per vedere se i decisori politici accennano a un altro taglio dei tassi.

Spoiler: probabilmente non lo faranno. Il presidente Jerome Powell ha chiarito che nulla è dato per scontato, e questi numeri gli danno solo più motivi per giocare in sicurezza.

La spesa si mantiene forte, ma la crescita del reddito vacilla

La spesa dei consumatori, che non è aggiustata per l'inflazione, dovrebbe aumentare dello 0,4% a ottobre. Non male, vero? Tranne che è in calo rispetto all'aumento dello 0,5% del mese precedente.

Certo, le persone continuano a spendere, ma l'inflazione continua a mangiare nei loro portafogli. È come riempire un secchio con un buco sul fondo: sembra a posto finché non noti che il livello dell'acqua non sta salendo abbastanza velocemente.

Nel frattempo, il reddito personale è previsto in aumento di un altro 0,3%, specchiando la crescita di settembre. Questo ritmo costante riflette discreti guadagni occupazionali, ma l'assunzione di personale non sta esattamente esplodendo. Il mercato del lavoro è ancora sano, ma si sta decisamente raffreddando.

Quando il reddito aumenta solo abbastanza da tenere il passo con l'inflazione ma non per superarla, la Fed si preoccupa. Una crescita del genere non giustifica tagli aggressivi ai tassi.

Quindi, cosa significa tutto questo per la persona media? Significa che stiamo spendendo di più e guadagnando un po' di più, ma gli aumenti dei prezzi stanno recuperando quei guadagni. La spesa resiliente delle famiglie aiuta a evitare una recessione, ma mantiene viva anche l'inflazione, esattamente ciò che la Fed non vuole.

Una valanga di dati prima del Giorno del Ringraziamento

Insieme ai dati PCE, il governo rilascerà una montagna di rapporti che coprono tutto, dalle revisioni del PIL agli ordini di beni durevoli. Questa non è nemmeno l'intera lista. Aggiungi le richieste di disoccupazione, il deficit commerciale di merci e l'aggiornamento del PIL del terzo trimestre, e abbiamo una vera e propria tempesta di dati.

Analizziamolo. La revisione del PIL potrebbe confermare l'incredibile tasso di crescita annualizzato del 4,9% del Q3. Questo è ottimo sulla carta, ma potrebbe semplicemente incoraggiare la Fed a rimanere cauta.

Gli ordini di beni durevoli ci diranno se le aziende sono ancora abbastanza fiduciose da investire in attrezzature e macchinari, un indicatore importante per il settore manifatturiero.

Le richieste di disoccupazione, nel frattempo, sono un controllo settimanale del polso del mercato del lavoro. E non dimentichiamo il deficit commerciale di merci, un numero che spesso viene sepolto sotto titoli più grandi ma mostra quanto stiamo importando più di quanto esportiamo.

Verbali della riunione di novembre: un altro taglio dei tassi o no?

Martedì, la Fed rilascerà i verbali della sua riunione di inizio novembre. È qui che gli investitori cercheranno qualsiasi indizio sui piani della banca centrale per la sua riunione di dicembre. Venerdì scorso, i mercati davano probabilità leggermente superiori al 50% per un altro taglio di un quarto di punto. Non eccitarti troppo, però. Powell ha chiarito dolorosamente che la Fed non ha fretta di tagliare nuovamente i tassi.

Il team di economisti di Bloomberg ha avuto questo da dicono dire sull'attuale posizione della Fed: “Hanno ammorbidito il loro ritmo di allentamento perché i rischi per l'economia si sono attenuati. Non si tratta solo di inflazione; si tratta di giocare a lungo termine.”

Traduzione? La Fed non è in panico, ma non sta nemmeno festeggiando. Se i verbali rivelano qualsiasi dissenso tra i decisori politici, aspetta che i mercati reagiscano. È una cosa per Powell predicare la cautela, un'altra se l'intero comitato non è sulla stessa lunghezza d'onda.

La decisione di dicembre dipenderà probabilmente dagli indici dei prezzi al consumo e alla produzione di novembre, ma i dati PCE continueranno a pesare molto. La Fed ha utilizzato questa misura come la sua Stella Polare dell'inflazione, e qualsiasi sorpresa potrebbe inclinare la bilancia.

La visione globale

La Fed non è l'unica a sudare per l'inflazione. I numeri del PIL del terzo trimestre del Canada vengono pubblicati venerdì e potrebbero determinare se i funzionari vadano pesanti con un taglio dei tassi di 50 punti base o si attengano a un taglio più sicuro di 25 punti a dicembre. 

Al momento, la crescita del PIL sembra fiacca all'1%, ma alcuni economisti pensano che le figure basate sulla spesa potrebbero avvicinarsi all'1,5%. Questo supporterebbe un approccio più lento al taglio dei tassi, specchiando il tono cauto impostato dalla Fed.

L'Europa sta anche osservando da vicino l'inflazione. Il rapporto sull'inflazione di novembre della zona euro, in arrivo venerdì, dovrebbe mostrare una crescita dei prezzi al 2,3% su base annua, la più veloce in quattro mesi. Sebbene la Banca Centrale Europea (BCE) definisca questo un picco temporaneo, i mercati non sono così sicuri. Le aspettative inflazionistiche sono una bestia volubile, e i decisori politici della BCE dovranno affrontarle prima che dopo.

L'indice Ifo tedesco, che misura le aspettative aziendali, offrirà approfondimenti su come la più grande economia europea si sente riguardo a un mondo post-Trump. La rielezione di Donald Trump ha riacceso le paure di nuovi dazi, che potrebbero complicare ulteriormente le relazioni commerciali.

In Asia, la Cina rilascerà gli indici dei manager degli acquisti questa settimana, coprendo sia l'attività manifatturiera che quella dei servizi. Questi numeri daranno agli economisti un quadro più chiaro di se gli recenti sforzi di stimolo di Pechino stiano funzionando. I primi segni suggeriscono che sì, ma non aspettarti fuochi d'artificio proprio ora.

Il Giappone è pronto a rilasciare i dati sulla produzione industriale, sulle vendite al dettaglio e sulla crescita dei prezzi di Tokyo. Queste figure mostreranno come l'economia si sta reggendo amidst le testate globali. La Nuova Zelanda, nel frattempo, potrebbe tagliare i tassi del 50 punti base per riavviare la sua economia. Si prevede che la Banca di Corea manterrà i tassi invariati mentre bilancia un'economia debole con un dollaro forte.