A inflação persistente nos EUA restringe as mãos do Fed – E se não melhorar?

O Federal Reserve não consegue escapar da pegada da inflação. Pressões de preços persistentes estão fazendo os formuladores de políticas se sentirem desconfortáveis à medida que se aproximam de sua reunião de dezembro.

O índice de preços de despesas de consumo pessoal (PCE) — excluindo alimentos e energia, a principal medida de inflação do Fed — está projetou para subir 0.3% em outubro. Essa nem é a pior notícia.

Em base anual, espera-se que atinja 2,8%, o maior aumento desde abril. Não haverá cortes de juros a menos que algo mude drasticamente, e a inflação não parece pronta para recuar.

O número será divulgado na quarta-feira, a tempo de arruinar o Dia de Ação de Graças para economistas que provavelmente passarão suas férias analisando os resultados. Até lá, o Fed já estará imerso nas atas da reunião no início deste mês, com Wall Street pendurada em cada palavra para ver se os formuladores de políticas insinuam outro corte de juros.

Spoiler alert: eles provavelmente não o farão. O presidente Jerome Powell deixou claro que nada está decidido, e esses números apenas dão a ele mais motivos para jogar com segurança.

Os gastos se mantêm fortes, mas o crescimento da renda oscila

Os gastos dos consumidores, que não são ajustados pela inflação, devem aumentar 0,4% em outubro. Não está mal, certo? Exceto que isso é uma queda em relação ao aumento de 0,5% do mês anterior.

Claro, as pessoas ainda estão gastando, mas a inflação continua corroendo suas carteiras. É como encher um balde com um buraco no fundo — parece bem até você perceber que o nível da água não está subindo rápido o suficiente.

Enquanto isso, a renda pessoal deve aumentar mais 0,3%, espelhando o crescimento de setembro. Esse ritmo constante reflete ganhos decentes de emprego, mas a contratação não está exatamente em alta. O mercado de trabalho ainda é saudável, mas está definitivamente esfriando.

Quando a renda aumenta apenas o suficiente para acompanhar a inflação, mas não para superá-la, o Fed fica nervoso. Crescimento como esse não justifica cortes agressivos de juros.

Então, o que tudo isso significa para a pessoa comum? Significa que estamos gastando mais e ganhando um pouco mais, mas os aumentos de preços estão recuperando esses ganhos. Os gastos resilientes das famílias ajudam a evitar uma recessão, mas também mantêm a inflação viva — exatamente o que o Fed não quer.

Uma avalanche de dados antes do Dia de Ação de Graças

Juntamente com os dados do PCE, o governo divulgará uma montanha de relatórios cobrindo tudo, desde revisões do PIB até pedidos de bens duráveis. Essa nem é a lista completa. Junte pedidos de desemprego, o déficit comercial de mercadorias e a atualização do PIB do terceiro trimestre, e temos uma verdadeira tempestade de dados.

Vamos analisar. A revisão do PIB pode confirmar a taxa de crescimento anualizada insana de 4,9% do Q3. Isso é ótimo no papel, mas pode apenas encorajar o Fed a permanecer cauteloso.

Os pedidos de bens duráveis nos dirão se as empresas ainda estão confiantes o suficiente para investir em equipamentos e máquinas — um indicador importante para o setor de manufatura.

Os pedidos de desemprego, por sua vez, são uma verificação semanal do pulso do mercado de trabalho. E não esqueçamos o déficit comercial de mercadorias, um número que muitas vezes fica enterrado sob manchetes maiores, mas mostra o quanto mais estamos importando do que exportando.

Atas da reunião de novembro: Outro corte de juros ou não?

Na terça-feira, o Fed divulgará as atas de sua reunião no início de novembro. É aqui que os investidores estarão procurando qualquer pista sobre os planos do banco central para sua reunião de dezembro. Até sexta-feira passada, os mercados estavam dando ligeiras chances melhores que 50/50 para outro corte de juros de um quarto de ponto. Não fique muito animado, no entanto. Powell deixou dolorosamente claro que o Fed não tem pressa em cortar os juros novamente.

A equipe de economistas da Bloomberg tinha isso a dizem sobre a posição atual do Fed: “Eles suavizaram o ritmo de alívio porque os riscos para a economia diminuíram. Não se trata apenas de inflação; trata-se de jogar o jogo a longo prazo.”

Tradução? O Fed não está em pânico, mas também não está celebrando. Se as atas revelarem qualquer dissidência entre os formuladores de políticas, espere que os mercados reajam. É uma coisa para Powell pregar cautela, outra se todo o comitê não estiver na mesma página.

A decisão de dezembro provavelmente dependerá dos índices de preços ao consumidor e ao produtor de novembro, mas os dados do PCE ainda pesarão fortemente. O Fed tem usado essa medida como sua bússola norte de inflação, e qualquer surpresa pode inclinar a balança.

A visão global

O Fed não é o único a suar com a inflação. Os números do PIB do terceiro trimestre do Canadá caem na sexta-feira e podem ditar se os funcionários vão grande com um corte de juros de 50 pontos base ou se mantêm um corte mais seguro de 25 pontos em dezembro. 

No momento, o crescimento do PIB parece lento em 1%, mas alguns economistas acham que as figuras baseadas em despesas podem se aproximar de 1,5%. Isso apoiaria uma abordagem de corte de juros mais lenta, espelhando o tom cauteloso estabelecido pelo Fed.

A Europa também está observando de perto a inflação. O relatório de inflação de novembro da zona do euro, devido na sexta-feira, deve mostrar o crescimento de preços saltando 2,3% anualmente — o mais rápido em quatro meses. Embora o Banco Central Europeu (BCE) chame isso de pico temporário, os mercados não têm tanta certeza. As expectativas de inflação são uma besta volúvel, e os formuladores de políticas do BCE precisarão abordá-las mais cedo do que tarde.

O índice Ifo da Alemanha, que mede as expectativas empresariais, oferecerá insights sobre como a maior economia da Europa se sente sobre um mundo pós-Trump. A reeleição de Donald Trump reviveu o medo de novas tarifas, o que poderia complicar ainda mais as relações comerciais.

Na Ásia, a China divulga os índices de gerentes de compras esta semana, cobrindo tanto a atividade fabril quanto a de serviços. Esses números darão aos economistas uma imagem mais clara de se os recentes esforços de estímulo de Pequim estão funcionando. Os primeiros sinais sugerem que estão, mas não espere fogos de artifício apenas ainda.

O Japão está prestes a divulgar seus dados de produção fabril, vendas no varejo e crescimento de preços de Tóquio. Essas figuras mostrarão como a economia está se saindo em meio a ventos contrários globais. A Nova Zelândia, entretanto, pode cortar os juros em 50 pontos base para impulsionar sua economia. O Banco da Coreia deve manter os juros estáveis enquanto equilibra uma economia fraca com um dólar forte.