O Federal Reserve não consegue escapar das garras da inflação. As pressões inflacionárias persistentes estão deixando os formuladores de políticas apreensivos à medida que se aproximam da reunião de dezembro.
O índice de preços de despesas de consumo pessoal (PCE, na sigla em inglês) — excluindo alimentos e energia, o indicador de inflação preferido do Fed — deve subir 0,3% em outubro. E essa nem é a pior notícia.
Em termos anuais, a previsão é de que atinja 2,8%, a maior alta desde abril. Não haverá cortes nas taxas de juros, a menos que algo mude drasticamente, e a inflação não parece estar prestes a recuar.
O número será divulgado na quarta-feira, bem a tempo de arruinar o Dia de Ação de Graças para os economistas que provavelmente passarão o feriado analisando os resultados. Até lá, o Fed já estará imerso nas atas das reuniões do início do mês, com Wall Street atenta a cada palavra para ver se os formuladores de políticas sinalizam outro corte de juros.
Alerta de spoiler: provavelmente não. O presidente Jerome Powell deixou claro que nada está definido, e esses números só lhe dão mais motivos para ser cauteloso.
Os gastos se mantêmtron, mas o crescimento da renda oscila
A previsão é de que o consumo das famílias, sem ajuste pela inflação, aumente 0,4% em outubro. Nada mal, certo? Exceto que esse valor representa uma queda em relação ao aumento de 0,5% registrado no mês anterior.
Claro, as pessoas ainda estão gastando, mas a inflação continua corroendo seus bolsos. É como encher um balde furado no fundo — parece tudo bem até você perceber que o nível da água não está subindo rápido o suficiente.
Entretanto, prevê-se que o rendimento pessoal aumente mais 0,3%, espelhando o crescimento de setembro. Este ritmo constante reflete ganhos razoáveis de emprego, mas as contratações já não estão exatamente em alta. O mercado de trabalho ainda está saudável, mas está defia arrefecer.
Quando a renda aumenta o suficiente para acompanhar a inflação, mas não a supera, o Fed fica apreensivo. Esse tipo de crescimento não justifica cortes agressivos nas taxas de juros.
Então, o que tudo isso significa para a pessoa comum? Significa que estamos gastando mais e ganhando um pouco mais, mas a alta dos preços está anulando esses ganhos. Um consumo familiar resiliente ajuda a evitar uma recessão, mas também mantém a inflação alta — exatamente o que o Fed não quer.
Uma avalanche de dados antes do Dia de Ação de Graças
Juntamente com os dados do PCE, o governo divulgará uma montanha de relatórios abrangendo tudo, desde revisões do PIB até encomendas de bens duráveis. E essa nem é a lista completa. Some a isso os pedidos de auxílio-desemprego, o deficomercial de mercadorias e a atualização do PIB do terceiro trimestre, e teremos uma verdadeira tempestade de dados.
Vamos analisar. A revisão do PIB pode confirmar a taxa de crescimento anualizada impressionante de 4,9% da economia no terceiro trimestre. Isso é ótimo no papel, mas pode encorajar o Fed a manter a cautela.
Os pedidos de bens duráveis indicarão se as empresas ainda têmdent suficiente para investir em equipamentos e maquinário — um indicador importante para o setor manufatureiro.
Os pedidos de auxílio-desemprego, por sua vez, são um indicador semanal do mercado de trabalho. E não podemos esquecer o deficomercial de mercadorias, um número que muitas vezes fica ofuscado por manchetes maiores, mas que mostra o quanto estamos importando mais do que exportando.
Ata da reunião de novembro: Mais um corte de tarifas ou não?
Na terça-feira, o Fed divulgará a ata de sua reunião do início de novembro. É nesse momento que os investidores estarão à procura de qualquer indício sobre os planos do banco central para o encontro de dezembro. Até a última sexta-feira, os mercados davam probabilidades ligeiramente melhores do que 50% para outro corte de 0,25 ponto percentual na taxa de juros. Mas não se anime muito. Powell deixou bem claro que o Fed não tem pressa em reduzir as taxas novamente.
A equipe de economistas da Bloomberg comentou o seguinte sobre a postura atual do Fed: “Eles reduziram o ritmo de afrouxamento monetário porque os riscos para a economia diminuíram. Não se trata apenas de inflação; trata-se de pensar a longo prazo.”
O Fed não está em pânico, mas também não está comemorando. Se a ata da reunião revelar qualquer divergência entre os membros do comitê, espere uma reação dos mercados. Uma coisa é Powell pregar cautela, outra é se todo o comitê não estiver em sintonia.
A decisão de dezembro provavelmente dependerá dos índices de preços ao consumidor e ao produtor de novembro, mas os dados do PCE (Índice de Preços de Consumo Pessoal) ainda terão grande peso. O Fed tem usado esse indicador como seu principal guia para a inflação, e qualquer surpresa pode ser decisiva.
A visão global
O Fed não é o único preocupado com a inflação. Os números do PIB do Canadá no terceiro trimestre serão divulgados na sexta-feira e poderão determinar se as autoridades optarão por um corte substancial de 50 pontos-base na taxa de juros ou se manterão um corte mais cauteloso de 25 pontos-base em dezembro.
No momento, o crescimento do PIB parece lento, em 1%, mas alguns economistas acreditam que os números baseados nos gastos podem se aproximar de 1,5%. Isso apoiaria uma abordagem mais lenta de cortes nas taxas de juros, refletindo o tom cauteloso adotado pelo Fed.
A Europa também está acompanhando a inflação de perto. O relatório de inflação da zona do euro de novembro, previsto para sexta-feira, deve mostrar um crescimento de preços de 2,3% em termos anuais — o mais rápido em quatro meses. Embora o Banco Central Europeu (BCE) considere esse pico temporário, os mercados não estão tão certos. As expectativas de inflação são voláteis e os formuladores de políticas do BCE precisarão lidar com elas o quanto antes.
O índice Ifo da Alemanha, que mede as expectativas empresariais, oferecerá informações sobre como a maior economia da Europa se sente em relação a um mundo pós-Trump. A reeleição de Donald Trump reacendeu os temores de novas tarifas, o que poderia complicar ainda mais as relações comerciais.
Na Ásia, a China divulga esta semana os índices de gerentes de compras (PMI, na sigla em inglês), que abrangem tanto a atividade industrial quanto a de serviços. Esses números darão aos economistas uma visão mais clara sobre se os recentes esforços de estímulo de Pequim estão funcionando. Os primeiros sinais sugerem que sim, mas não espere resultados expressivos tão cedo.
O Japão deverá divulgar seus dados de produção industrial, vendas no varejo e crescimento de preços em Tóquio. Esses números mostrarão como a economia está se comportando em meio às adversidades globais. A Nova Zelândia, por sua vez, poderá cortar as taxas de juros em 50 pontos-base para impulsionar sua economia. Espera-se que o Banco da Coreia mantenha as taxas estáveis, buscando equilibrar uma economia fraca com um dólartron.
