Стремление Трампа сместить Пауэлла вызывает рыночные страхи перед инфляцией

Президент Дональд Трамп возобновил усилия по отставке председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла, что вызвало новую тревогу на финансовых рынках.

Обновленное давление усилило опасения, что политическое вмешательство в работу центрального банка США может спровоцировать долгосрочную инфляцию и нарушить экономику.

Президент Трамп постоянно нападал на Пауэлла за то, что тот неоднократно не снижал ставки с момента его возвращения в Белый дом в январе. Его недавние комментарии стали еще более резкими, предполагая, что Пауэлл должен уйти в отставку, и утверждая, что он действовал во вред экономике США, удерживая процентные ставки слишком высокими.

Трамп сказал, что отставка Пауэлла «была бы отличной вещью», выразив разочарование отказом ФРС снижать ставки, даже на фоне сигналов о замедлении глобального роста. 

И хотя президент не имеет законных полномочий уволить председателя ФРС из-за разногласий по политике, его агрессивная кампания публичного давления вызвала спекуляции о более устойчивых усилиях по вмешательству в традиционно независимый институт.

Повторные атаки Трампа подорвали доверие инвесторов и заставили многих беспокоиться, что политизированная ФРС может потерять решимость бороться с инфляцией в пользу временного экономического стимулирования.

Рынки хеджируются против страхов перед инфляцией

Финансовые рынки ответили одним четким сигналом: инвесторы готовятся к более высокой инфляции.

Доходность долгосрочных казначейских облигаций США выросла, что указывает на ожидания повышения будущих процентных ставок по мере того, как инфляция начинает ползти вверх. Однако аналитики предупреждают, что если Трамп убедит центральный банк снизить ставки слишком рано, это может привести к перегреву экономики.

«Если рынки поверят, что политически зависимая ФРС будет снижать ставки для стимулирования роста независимо от экономических последствий, долгосрочные ожидания инфляции вырастут, что приведет к укручению кривой доходности», — сказал Гай ЛеБас, главный стратег по фиксированному доходу в компании Janney Capital Management. Точный масштаб рыночной реакции предсказать было сложно. Тем не менее, он полагал, что это движение может быть значительным, измеряемым в процентных пунктах роста доходности 30-летних казначейских облигаций, а не в базисных пунктах.

Укручение кривой доходности вызывает особую обеспокоенность у домовладельцев и бизнеса, когда долгосрочные затраты на заимствование растут быстрее, чем краткосрочные. Повышение ставок по 30-летним ипотечным кредитам, автокредитам и корпоративным облигациям увеличит затраты на заимствование, сократит бюджеты домохозяйств и сожмет корпоративную прибыль.

Доллар также начал колебаться. Зелёная валюта упала по отношению к большинству других основных валют, поскольку инвесторы ожидали более мягкой денежно-кредитной политики. Более мягкая денежная политика, как правило, ослабляет доллар, делая импорт более дорогим, что подливает масла в огонь инфляционного давления, разожженного торговыми тарифами Трампа.

Экономисты Уолл-стрит встают на защиту независимости ФРС

Реакция на Уолл-стрит и в более широком деловом сообществе на кампанию Трампа была быстрой. Генеральный директор JPMorgan Chase Джейми Даймон выпустил сильное предупреждение, подчеркнув, что независимость центрального банка необходима для экономической стабильности. Во время звонка с инвесторами во вторник он предупредил, что подрыв этой независимости может привести к серьезным, непредвиденным последствиям.

Другие экономисты согласны. Большинство говорит, что авторитет ФРС заключается в их способности действовать, не поддаваясь политическому давлению. Если рынки поверят, что ФРС уступает Белому дому, потенциал волатильности не ограничивается облигациями, но может распространиться на акции, сырьевые товары и различные мировые валюты.

Протоколы заседания ФРС 17–18 июня, опубликованные на прошлой неделе, предоставили мало поддержки для снижения ставки, когда центральный банк встретится в следующий раз 29–30 июля. Большинство политиков были обеспокоены рисками инфляции, в частности рисками инфляции, создаваемыми протекционистской торговой политикой Трампа. И поскольку тарифы все еще действуют на товары стоимостью в десятки миллиардов долларов, инфляционное давление уже нарастает.

Однако вместо того, чтобы прислушаться к предупреждениям, Трамп и его помощники удвоили усилия. В последние недели высокопоставленные чиновники выходили в финансовые новостные программы и социальные сети, повторяя призывы к снижению процентных ставок и заявляя, что Пауэлл должен уйти в отставку, если не пойдет на уступки.