Доходность казначейских облигаций снижается, так как данные по инфляции усиливают ставки на снижение ставки

Доходность казначейских облигаций США упала в среду на фоне последних данных по инфляции. Доходность 10-летних казначейских облигаций упала примерно на три базисных пункта до 4,255%, в то время как доходность 2-летних казначейских облигаций снизилась более чем на один базисный пункт до 3,711%.

Данные по инфляции оказались мягче ожидаемых, согласно Бюро статистики труда показывающие Индекс потребительских цен (CPI) за июль стабилизировался на уровне 2,7%. Аналитики Goldman Sachs и JPMorgan прогнозировали рост инфляции на 2,8% в годовом исчислении, по сравнению с 2,7% в предыдущем месяце.

Влияние тарифов на данные по инфляции

Реакция на инфляцию в США

Базовый индекс потребительских цен (CPI) в июле вырос на 0,3% в месячном исчислении, по сравнению с 0,2% в июне, что соответствует долгосрочному среднему. Этот рост бросает вызов нарративу ФРС о дефляции, но рынки настроены более мягко — доллар упал, а доходность казначейских облигаций снизилась, поскольку трейдеры закладывают более высокие шансы на снижение ставки в 2025 году… https://t.co/dkLseaDMwm

— Exness (@EXNESS) августа 12, 2025

Бюро статистики труда США показало, что базовые данные по инфляции росли в последние месяцы, увеличившись примерно на 3,1% в июле 2025 года по сравнению с июлем 2024 года. Базовый CPI вырос с годового темпа 2,9% в июне, что стало самым быстрым годовым темпом для базового CPI с февраля.

Заместитель главного экономиста Oxford Economics Майкл Пирс ожидает дальнейшего роста базовой инфляции до пика в 3,8% к концу года. Он считает, что тарифы будут постепенно влиять на цены для потребителей.

Президент США Дональд Трамп заявил Во вторник заявил, что тарифы не вызвали инфляцию или другие проблемы для страны. Он также утверждал, что потребители не платят тарифы, а платят в основном компании и правительства.

Аналитики Deutsche Bank в записке отметили, что стоит отметить, что эффективная ставка тарифов значительно колебалась в последние месяцы при анализе влияния тарифов. Они утверждали, что тарифы не росли по прямой линии, что затрудняет оценку полного воздействия.

Аналитики банка считают, что может потребоваться время, прежде чем появится четкий сигнал о влиянии тарифов на инфляцию, поскольку ряд пошлин был введен всего 7 августа. Они также считают, что в очереди находятся дополнительные тарифы на фармацевтику и полупроводники.

Главный экономист Moody's Марк Занди заявил, что тарифная политика оказала влияние на отчет по инфляции. Он также утверждал, что это может привести к большему воздействию в ближайшие пару месяцев.

Базовый CPI, который исключает продовольствие и энергоносители, вырос на 0,2% в течение последних двух месяцев. Занди также признал, что их рост является явным свидетельством влияния тарифов. 

Базовая инфляция товаров также выросла самыми быстрыми темпами с 2022 года, достигнув 1,2% в июле. Пирс сказал, что есть явные признаки того, что цены на ряд товаров растут, подталкивая базовую инфляцию товаров к максимуму более чем за два года. 

Сара Хаус, старший экономист Wells Fargo Economics, отметила, что полный эффект тарифов, вероятно, будет растянут на несколько месяцев, пока компании не узнают, где установятся тарифы. Она также считает, что компании все еще могут продавать старые запасы, на которые не распространялись импортные пошлины.

Инвесторы ожидают снижения ставок ФРС в сентябре

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл заявил в прошлом месяце, что экономика все еще далеко от того, чтобы увидеть, где торговая политика устаканится. Последний отчет по инфляции вышел перед встречей ФРС 21-23 августа в Джексон-Холл, Вайоминг. Инвесторы теперь ожидают трех снижений ставок в этом году, чтобы ФРС могла изменить свои решения по монетарной политике.

Согласно инструменту FedWatch Tool от CME, трейдеры ожидания на снижение ставки на сентябрьской встрече ФРС выросли до 98,1%. Вероятность того, что центральный банк изменит ставки в октябре, также выросла до 67,1%, в то время как в декабре вероятность составляет 57,3%.

«Джером „Слишком Поздно“ Пауэлл должен СЕЙЧАС снизить ставку. Ущерб, который он нанес своим постоянным „Слишком Поздно“, неисчислим.»

–Дональд Трамп, президент США.

Президент Федерального резервного банка Ричмонда Томас Баркин утверждал, что все еще неясно, будет ли центральный банк приоритизировать контроль инфляции или поддержку рынка труда. Он утверждал, что переговоры по тарифам, налоговое законодательство и потребительские настроения улучшаются. Баркин считает, что будет давление как на инфляцию, так и на безработицу, но баланс между ними все еще остается неясным.