Die Renditen von US-Staatsanleihen sinken, da Inflationsdaten Wetten auf Zinssenkungen befeuern

Die Renditen von US-Staatsanleihen sanken am Mittwoch aufgrund der jüngsten Inflationsdaten. Die Rendite zehnjähriger Staatsanleihen fiel um rund drei Basispunkte auf 4,255 %, während die Rendite zweijähriger Staatsanleihen um über einen Basispunkt auf 3,711 % nachgab.

Die Inflationsdaten fielen schwächer aus als erwartet. Das US-Arbeitsministerium (Bureau of Labor Statistics meldete für Juli einen unveränderten Verbraucherpreisindex (VPI) von 2,7 %. Analysten von Goldman Sachs und JPMorgan hatten einen Anstieg der Inflation um 2,8 % im Jahresvergleich prognostiziert, nach 2,7 % im Vormonat.

Auswirkungen von Zöllen auf die Inflationsdaten

Reaktion auf die US-Inflation

Der Kern-Verbraucherpreisindex stieg im Juli um 0,3 % gegenüber dem Vormonat, nach 0,2 % im Juni und im Einklang mit dem langfristigen Durchschnitt. Dieser Anstieg stellt die Disinflation-Erzählung der Fed infrage, doch die Märkte tendierten eher zu einer lockeren Geldpolitik: Der US-Dollar fiel und die Renditen von US-Staatsanleihen gaben nach, da Händler eine höhere Wahrscheinlichkeit für einen Leitzins im Jahr 2025 einpreisten… https://t.co/dkLseaDMwm

— Exness (@EXNESS) 12. August 2025

Das US-Arbeitsministerium (Bureau of Labor Statistics) gab bekannt, dass die Kerninflation in den letzten Monaten stark angestiegen ist und im Juli 2025 gegenüber Juli 2024 um etwa 3,1 % zulegte. Der Kern-Verbraucherpreisindex (VPI) kletterte von einer jährlichen Rate von 2,9 % im Juni und verzeichnete damit die höchste jährliche Rate seit Februar.

Michael Pearce, stellvertretender Chefökonom für die USA bei Oxford Economics, erwartet einen weiteren Anstieg der Kerninflation auf einen Höchststand von 3,8 % bis zum Jahresende. Er geht davon aus, dass sich die Auswirkungen der Zölle vor allem auf die Verbraucherpreise auswirken werden.

US-Präsidentdent Trump erklärte am Dienstag, dass Zölle weder Inflation noch andere Probleme im Land verursacht hätten. Er argumentierte außerdem, dass nicht die Verbraucher, sondern vor allem Unternehmen und Regierungen die Zölle zahlten.

Analysten der Deutschen Bank wiesen in einer Mitteilung darauf hin, dass bei der Analyse der Auswirkungen von Zöllen zu beachten sei, dass der effektive Zollsatz in den letzten Monaten erheblich geschwankt habe. Sie argumentierten, dass die Zölle nicht linear gestiegen seien, was es schwieriger mache, die vollen Auswirkungen abzuschätzen.

Die Analysten der Bank glauben, dass es einige Zeit dauern könnte, bis sich die Auswirkungen der Zölle auf die Inflation klar abzeichnen, da erst am 7. August eine ganze Reihe von Abgaben eingeführt wurden. Sie gehen außerdem davon aus, dass weitere Zölle auf Pharmazeutika und Halbleiter bevorstehen.

Mark Zandi, Chefökonom von Moody's, erklärte, dass die Zollpolitik Auswirkungen auf den Inflationsbericht gehabt habe. Er fügte hinzu, dass diese Auswirkungen in den nächsten Monaten noch deutlich zunehmen könnten.

Der Kern-Verbraucherpreisindex, der Nahrungsmittel und Energierohstoffe ausklammert, stieg in den letzten beiden Monaten jeweils um 0,2 %. Zandi bestätigte, dass dieser Anstieg ein deutlicher Beleg für die Auswirkungen der Zölle sei. 

Die Kerninflation bei Rohstoffen stieg im Juli mit 1,2 % so schnell wie seit 2022 nicht mehr. Laut Pearce gibt es deutliche Anzeichen dafür, dass die Preise einer Reihe von Gütern steigen und die Kerninflation bei Gütern damit auf den höchsten Stand seit über zwei Jahren getrieben wird. 

Sarah House, leitende Ökonomin bei Wells Fargo Economics, merkte an, dass die vollen Auswirkungen der Zölle voraussichtlich erst nach mehreren Monaten sichtbar werden, wenn die Unternehmen die endgültige Höhe der Zölle kennen. Sie geht außerdem davon aus, dass Unternehmen möglicherweise noch alte Lagerbestände verkaufen, die nicht den Einfuhrzöllen unterlagen.

Anleger erwarten, dass die Fed die Zinsen im September senken wird

Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, erklärte letzten Monat, die Wirtschaft sei noch weit davon entfernt, eine Stabilisierung der Handelspolitik zu erreichen. Der jüngste Inflationsbericht wurde im Vorfeld der Fed-Sitzung vom 21. bis 23. August in Jackson Hole, Wyoming, veröffentlicht. Investoren erwarten nun drei Zinssenkungen in diesem Jahr, um die Geldpolitik der Fed gegebenenfalls anzupassen.

Laut dem FedWatch-Tool der CME die Erwartungen an eine Zinssenkung bei der Fed-Sitzung im September auf 98,1 %. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinsänderung im Oktober erhöhte sich ebenfalls auf 67,1 %, während die Wahrscheinlichkeit für Dezember bei 57,3 % liegt.

„Jerome ‚Zu spät‘ Powell muss JETZT den Zinssatz senken. Der Schaden, den er durch sein ständiges Zu-Spät-Sein angerichtet hat, ist unermesslich.“

–Donald Trump, US-dent.

Derdent der Federal Reserve Bank von Richmond, Thomas Barkin, argumentierte, es sei weiterhin unklar, ob die Zentralbank der Inflationsbekämpfung oder der Stützung des Arbeitsmarktes Priorität einräumen werde. Er führte aus, dass sich die Zollverhandlungen, die Steuergesetze und das Verbrauchervertrauen verbesserten. Barkin geht davon aus, dass sowohl die Inflation als auch die Arbeitslosigkeit unter Druck geraten werden, das Verhältnis zwischen beiden jedoch weiterhin unklar bleibt.