I rendimenti dei titoli del Tesoro scendono mentre i dati sull'inflazione alimentano le scommesse sui tagli dei tassi

Mercoledì i rendimenti dei titoli del Tesoro USA sono scesi, trainati dagli ultimi dati sull'inflazione. Il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni è sceso di circa tre punti base, attestandosi al 4,255%, mentre quello dei titoli del Tesoro a 2 anni è sceso di oltre un punto base, attestandosi al 3,711%.

I dati sull'inflazione sono stati più deboli del previsto: il Bureau of Labor Statistics ha mostrato che l'indice dei prezzi al consumo (CPI) di luglio è rimasto stabile al 2,7%. Gli analisti di Goldman Sachs e JPMorgan avevano previsto un aumento dell'inflazione del 2,8% su base annua, rispetto al 2,7% del mese precedente.

Dati sull'impatto delle tariffe sull'inflazione

Reazione all'inflazione statunitense

A luglio l'indice dei prezzi al consumo (CPI) core è aumentato dello 0,3% su base mensile, in rialzo rispetto allo 0,2% di giugno e in linea con la media di lungo periodo. L'aumento mette in discussione la narrativa di disinflazione della Fed, ma i mercati hanno mostrato una tendenza accomodante: il dollaro è sceso e i rendimenti dei titoli del Tesoro si sono ridotti, poiché gli operatori hanno scontato una maggiore probabilità di un aumento dei tassi nel 2025… https://t.co/dkLseaDMwm

— Exness (@EXNESS) 12 agosto 2025

L'Ufficio statunitense di statistica del lavoro ha mostrato che i dati sull'inflazione di fondo sono aumentati vertiginosamente negli ultimi mesi, con un aumento di circa il 3,1% a luglio 2025 rispetto a luglio 2024. L'indice dei prezzi al consumo di fondo è salito dal 2,9% annuo di giugno, diventando il tasso annuo più rapido da febbraio.

Michael Pearce, vice capo economista statunitense di Oxford Economics, prevede che l'inflazione di fondo aumenterà ulteriormente fino a un picco del 3,8% entro la fine dell'anno. Ritiene che i dazi avranno un impatto più limitato sui prezzi al consumo.

degli Stati Unitident Donald Trump ha dichiarato martedì che i dazi doganali non hanno causato inflazione né altri problemi per il Paese. Ha inoltre sostenuto che non sono i consumatori a pagare i dazi, bensì la maggior parte delle aziende e dei governi.

Gli analisti di Deutsche Bank hanno affermato in una nota che è opportuno sottolineare che l'aliquota tariffaria effettiva ha subito notevoli fluttuazioni negli ultimi mesi, analizzando l'impatto tariffario. Hanno sostenuto che le tariffe non hanno registrato un aumento lineare, il che rende più difficile valutarne l'impatto complessivo.

Gli analisti della banca ritengono che potrebbe volerci del tempo prima che si abbia un segnale chiaro sull'impatto dei dazi sull'inflazione, dato che una serie di imposte è stata imposta solo il 7 agosto. Ritengono inoltre che siano in arrivo ulteriori dazi su prodotti farmaceutici e semiconduttori.

Mark Zandi, capo economista di Moody's, ha affermato che le politiche tariffarie hanno avuto un impatto sul rapporto sull'inflazione. Ha anche affermato che potrebbero avere un impatto maggiore nei prossimi due mesi.

L'indice dei prezzi al consumo di base, che esclude i prodotti alimentari e le materie prime energetiche, è aumentato dello 0,2% in ciascuno degli ultimi due mesi. Zandi ha anche riconosciuto che questo aumento è una chiara prova dell'impatto dei dazi. 

Anche l'inflazione delle materie prime di base è aumentata al ritmo più rapido dal 2022, raggiungendo l'1,2% a luglio. Pearce ha affermato che ci sono chiari segnali di un aumento dei prezzi di una serie di beni, spingendo l'inflazione dei beni di base al massimo degli ultimi due anni. 

Sarah House, economista senior di Wells Fargo Economics, ha osservato che l'effetto complessivo dei dazi si protrarrà probabilmente per diversi mesi, finché le aziende non sapranno dove si stabilizzeranno. Ritiene inoltre che le aziende potrebbero ancora vendere vecchie scorte non soggette a dazi all'importazione.

Gli investitori si aspettano che la Fed tagli i tassi a settembre

Il presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, ha dichiarato il mese scorso che l'economia è ancora lontana dal raggiungere una situazione di equilibrio nelle politiche commerciali. L'ultimo rapporto sull'inflazione è stato pubblicato prima della riunione della Fed che si terrà dal 21 al 23 agosto a Jackson Hole, nel Wyoming. Gli investitori si aspettano ora tre tagli dei tassi di interesse quest'anno, in modo che la Fed possa modificare le proprie decisioni di politica monetaria.

Secondo il FedWatch Tool del CME, le aspettative riguardo a un taglio dei tassi di interesse nella riunione di settembre della Fed sono salite al 98,1%. Anche la probabilità che la banca centrale modifichi i tassi a ottobre è aumentata al 67,1%, mentre a dicembre la possibilità si attesta al 57,3%.

"Jerome 'Troppo Tardi' Powell deve ORA abbassare la tariffa. Il danno che ha causato arrivando sempre troppo tardi è incalcolabile."

–Donald Trump, Presidente degli Statident.

Ildent della Fed di Richmond, Thomas Barkin, ha sostenuto che non è ancora chiaro se la banca centrale darà priorità al controllo dell'inflazione o al sostegno al mercato del lavoro. Ha sostenuto che i negoziati sui dazi, le leggi fiscali e la fiducia dei consumatori stanno migliorando. Barkin ritiene che ci saranno pressioni sia sull'inflazione che sulla disoccupazione, ma l'equilibrio tra i due fattori rimane ancora poco chiaro.