Les rendements des bons du Trésor baissent alors que les données sur l'inflation alimentent les paris sur une baisse des taux

Les rendements des bons du Trésor américain ont baissé mercredi, tirés par les dernières données sur l'inflation. Le rendement du bon du Trésor à 10 ans a baissé d'environ trois points de base à 4,255 %, tandis que le rendement du bon à 2 ans a baissé de plus d'un point de base à 3,711 %.

Les données sur l'inflation sont venues plus douces que prévu, avec le Bureau of Labor Statistics montrant l'Indice des prix à la consommation (IPC) pour juillet s'est maintenu à 2,7 %. Les analystes de Goldman Sachs et de JPMorgan avaient prévu une augmentation de 2,8 % en glissement annuel de l'inflation, contre 2,7 % le mois précédent.

Impact des tarifs douaniers sur les données d'inflation

Réaction à l'inflation américaine

Le noyau de l'IPC de juillet a augmenté de 0,3 % en glissement mensuel, contre 0,2 % en juin, conformément à la moyenne à long terme. Cette hausse remet en question le récit de désinflation de la Fed, mais les marchés se sont orientés vers une posture accommodante : le dollar a baissé et les rendements des bons du Trésor se sont assouplis, les traders ayant intégré des probabilités plus élevées d'une baisse des taux en 2025… https://t.co/dkLseaDMwm

— Exness (@EXNESS) le 12 août 2025

Le Bureau of Labor Statistics des États-Unis a indiqué que les données sur l'inflation sous-jacente ont augmenté ces derniers mois, progressant d'environ 3,1 % en juillet 2025 par rapport à juillet 2024. L'IPC sous-jacent est passé d'un rythme annuel de 2,9 % en juin, ce qui en fait le taux annuel le plus élevé pour l'IPC sous-jacent depuis février.

Michael Pearce, économiste en chef adjoint chez Oxford Economics, s'attend à ce que l'inflation sous-jacente augmente encore pour atteindre un pic de 3,8 % d'ici la fin de l'année. Il estime que les tarifs douaniers auront un impact plus progressif sur les prix à la consommation.

Le président américain Donald Trump a déclaré mardi que les tarifs douaniers n'ont pas causé d'inflation ni d'autres problèmes pour le pays. Il a également fait valoir que les consommateurs ne paient pas les tarifs, mais que ce sont principalement les entreprises et les gouvernements qui les paient.

Les analystes de Deutsche Bank ont indiqué dans une note qu'il est important de noter que le taux effectif des tarifs douaniers a fluctué de manière significative ces derniers mois lors de l'analyse de l'impact des tarifs. Ils ont fait valoir que les tarifs n'ont pas augmenté de manière linéaire, ce qui rend plus difficile l'évaluation de l'impact global.

Les analystes de la banque estiment qu'il peut falloir un certain temps avant qu'il n'y ait un signal clair sur l'impact des tarifs douaniers sur l'inflation, puisque de nombreux droits ont été imposés aussi récemment que le 7 août. Ils croient également que davantage de tarifs sur les produits pharmaceutiques et les semi-conducteurs sont en cours de préparation.

Mark Zandi, économiste en chef de Moody's, a affirmé que les politiques tarifaires ont eu un impact sur le rapport sur l'inflation. Il a également soutenu qu'elles pourraient avoir un impact plus important dans les prochains mois.

L'IPC sous-jacent, qui exclut les denrées alimentaires et les produits énergétiques, a augmenté de 0,2 % au cours des deux derniers mois. Zandi a également reconnu que leur hausse est une preuve claire de l'impact des tarifs. 

L'inflation des marchandises sous-jacentes a également augmenté au rythme le plus rapide depuis 2022, atteignant 1,2 % en juillet. Pearce a déclaré qu'il y a des signes clairs que les prix d'une gamme de biens augmentent, poussant l'inflation des biens sous-jacents à un niveau le plus élevé depuis plus de deux ans. 

Sarah House, économiste principale chez Wells Fargo Economics, a noté que l'effet complet des tarifs douaniers sera probablement étalé sur plusieurs mois jusqu'à ce que les entreprises sachent où les tarifs se stabiliseront. Elle estime également que les entreprises peuvent encore vendre d'anciens stocks qui n'étaient pas soumis aux droits d'importation.

Les investisseurs s'attendent à ce que la Fed baisse les taux en septembre

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell a déclaré le mois dernier que l'économie est encore loin de voir où les politiques commerciales se stabiliseront. Le dernier rapport sur l'inflation est paru avant la réunion de la Fed du 21 au 23 août à Jackson Hole, dans le Wyoming. Les investisseurs s'attendent désormais à trois baisses de taux cette année afin que la Fed puisse modifier ses décisions de politique monétaire.

Selon l'outil FedWatch de CME, les des attentes pour une baisse des taux lors de la réunion de septembre de la Fed ont atteint 98,1 %. La probabilité que la banque centrale modifie les taux en octobre est également passée à 67,1 %, tandis que décembre présente une chance de 57,3 %.

« Jerome « Trop Tard » Powell doit MAINTENANT baisser les taux. Les dégâts qu'il a causés en étant toujours « Trop Tard » sont incalculables. »

–Donald Trump, président des États-Unis.

Le président de la Fed de Richmond, Thomas Barkin, a fait valoir qu'il est encore incertain de savoir si la banque centrale privilégiera le contrôle de l'inflation ou le soutien au marché du travail. Il a affirmé que les négociations tarifaires, les lois fiscales et le sentiment des consommateurs s'amélioraient. Barkin estime qu'il y aura une pression sur l'inflation ainsi que sur le chômage, mais l'équilibre entre les deux reste encore incertain.