インフレデータが利下げ期待を後押しし、国債利回りが下落

米国国債利回りは水曜日に下落し、最新のインフレデータが要因となりました。10年物国債利回りは約3ベーシスポイント下落し4.255%となり、2年物国債利回りは1ベーシスポイント以上下落し3.711%となりました。

インフレデータは予想より軟調で、労働統計局 示している 7月の消費者物価指数（CPI）は2.7%で横ばいでした。ゴールドマン・サックスとJPモルガンのアナリストは、前月の2.7%から上昇するインフレの年間比2.8%の上昇を予測していました。

関税がインフレデータに与える影響

米国インフレへの反応

7月のコアCPIは前月比0.3%上昇し、6月の0.2%から上昇し、長期平均と一致しました。この上昇は連銀のデフレ化の物語に挑戦しますが、市場はハワッシュに傾き、米ドルは下落し、国債利回りは2025年の利下げの可能性が高まっていると取引手が価格設定したため緩和しました。 https://t.co/dkLseaDMwm

— Exness (@EXNESS) 8月 12日、2025

米国労働統計局は、コアインフレデータが最近の数ヶ月で急増しており、2025年7月は2024年7月と比較して約3.1%上昇したことを示しました。コアCPIは6月の年間2.9%ペースから上昇し、2月以来のコアCPIとして最速の年間率となりました。

オックスフォード・エコノミクス副チーフエコノミストのマイケル・ピアース氏は、コアインフレが年末までに3.8%のピークまでさらに上昇すると予想しています。彼は関税の影響が消費者物価により浸透すると信じています。

米国のドナルド・トランプ大統領 は 火曜日、関税がインフレやその他の問題を引き起こしていないと述べました。また、消費者が関税を支払っているのではなく、企業や政府が支払っていると主張しました。

ドイツ銀行のアナリストは、注記の中で、関税影響を分析する際に、実効関税率が最近の数ヶ月で大きく変動したことに留意する価値があると述べました。彼らは、関税が一直線に上昇したわけではないため、影響の全容を把握するのがより困難であると主張しました。

銀行のアナリストは、8月7日に多くの関税が課せられたばかりであるため、関税がインフレに与える影響に関する明確なシグナルが出るまでには時間がかかるかもしれないと信じています。また、医薬品および半導体に対するさらなる関税がパイプラインにあるとも信じています。

ムーディーズのチーフエコノミスト、マーク・ザンディ氏は、関税政策がインフレ報告に影響を与えたと主張しました。また、それらが今後数ヶ月でより大きな影響をもたらす可能性があると維持しました。

食品およびエネルギー商品を除くコアCPIは、過去2ヶ月間でそれぞれ0.2%上昇しました。ザンディ氏はまた、その上昇が関税の影響の明確な証拠であると認めています。 

コア商品インフレも2022年以来最速のペースで上昇し、7月には1.2%に達しました。ピアース氏は、一連の商品価格が上昇しており、コア商品インフレを2年以上の高値に押し上げている明確な兆候があると述べました。 

ウェルズ・ファーゴ・エコノミクスのシニアエコノミスト、サラ・ハウス氏は、関税の完全な効果は、企業が関税の定着場所を知るまで数ヶ月にわたって引き延ばされる可能性が高いと指摘しました。また、企業はまだ輸入関税の対象となっていない古い在庫を販売している可能性もあると信じています。

投資家は連銀が9月に利下げすると予想しています

連銀議長ジェローム・パウエル は 先月、経済はまだ貿易政策の定着地点から遠いと述べました。最新のインフレ報告は、ワイオミング州ジャクソンホールでの連銀の8月21〜23日の会合に先立って発表されました。投資家は今年3回の利下げを期待しており、連銀が金融政策決定を変更する必要があると考えています。

CMEのFedWatchツールによると、トレーダーの 期待 連銀の9月会合での利下げに対する期待は98.1%に上昇しました。中央銀行が10月に利下げを行う確率も67.1%に上昇し、12月には57.3%の確率が見られます。

「ジェローム『遅すぎ』パウエルはNOW利下げする必要がある。彼が常に『遅すぎ』によって引き起こした損害は計り知れない。」

–ドナルド・トランプ, 米国大統領。

リッチモンド連銀総裁のトーマス・バーキン氏は、中央銀行がインフレ管理を優先するか、労働市場のサポートを優先するかはまだ不明であると主張しました。彼は関税交渉、税法、消費者センチメントが改善していると主張しました。バーキン氏は、インフレおよび失業率に圧力がかかるだろうと信じていますが、その間のバランスはまだ不明確であると信じています。