인플레이션 데이터로 금리 인하 베팅이 부각되며 국채 수익률 하락

수요일 미국 국채 수익률은 최신 인플레이션 데이터에 하락했습니다. 10년물 국채 수익률은 약 3bp 하락한 4.255%를 기록했으며, 2년물 국채 수익률은 1bp 이상 하락한 3.711%를 기록했습니다.

인플레이션 데이터는 예상보다 완만하게 나왔으며, 노동통계청(BLS)은 보여주는 7월 소비자물가지수(CPI)가 2.7%로 안정되었습니다. 골드만 삭스와 JP모건의 분석가들은 전년 대비 인플레이션이 2.8% 상승할 것으로 전망했으며, 이는 전월의 2.7%보다 높은 수치입니다.

관세의 인플레이션 데이터 영향

미국 인플레이션에 대한 반응

7월 핵심 CPI는 전월 대비 0.3% 상승했으며, 이는 6월의 0.2%보다 높고 장기 평균과 일치합니다. 이 상승은 연준의 디플레이션 서사를 도전하지만, 시장은 doveish하게 움직였으며—달러는 하락하고 국채 수익률은 2025년 금리 인하 가능성이 높아졌다고 트레이더들이 가격에 반영하면서 완화되었습니다. https://t.co/dkLseaDMwm

— Exness (@EXNESS) 8월 12일, 2025

미국 노동통계청(BLS)에 따르면 핵심 인플레이션 데이터는 최근 몇 달 동안 급증했으며, 2025년 7월은 2024년 7월 대비 약 3.1% 상승했습니다. 핵심 CPI는 6월의 연율 2.9%에서 상승하여 2월 이후 가장 빠른 연율 상승률을 기록했습니다.

옥스퍼드 이코노믹스의 수석 미국 경제학자 마이클 피어스는 핵심 인플레이션이 연말까지 3.8%의 정점에 도달할 것으로 예상합니다. 그는 관세가 소비자 가격에 점진적으로 영향을 미칠 것이라고 믿습니다.

그와 그의 가족은 는 화요일, 관세가 인플레이션이나 국가에 다른 문제를 초래하지 않았다고 주장했습니다. 또한 소비자가 관세를 지불하는 것이 아니라 기업과 정부가 지불하고 있다고 주장했습니다.

독일은행 분석가들은 메모에서 관세 영향 분석 시 유효 관세율이 최근 몇 달 동안 크게 변동해 왔다는 점에 주목할 가치가 있다고 말했습니다. 그들은 관세가 직선으로 상승하지 않았기 때문에 전체 영향을 측정하는 것이 더 어렵다고 주장했습니다.

은행 분석가들은 관세가 8월 7일 비교적 최근에 부과되는 등 일련의 세금이 부과된 후 인플레이션에 대한 명확한 신호가 나올 때까지 시간이 걸릴 수 있다고 믿습니다. 또한 의약품 및 반도체에 대한 추가 관세가 예정되어 있다고 믿습니다.

무디스의 수석 경제학자 마크 잔디는 관세 정책이 인플레이션 보고서에 영향을 미쳤다고 주장했습니다. 또한 향후 몇 달 동안 더 큰 영향을 미칠 수 있다고 유지했습니다.

식량 및 에너지 상품을 제외한 핵심 CPI는 지난 두 달 동안 각각 0.2% 상승했습니다. 잔디는 이러한 상승이 관세 영향의 명확한 증거라고 인정했습니다. 

핵심 상품 인플레이션도 2022년 이후 가장 빠른 속도로 상승하여 7월 1.2%에 도달했습니다. 피어스는 다양한 상품 가격의 상승이 핵심 상품 인플레이션을 2년 이상의 고점으로 밀어 올리고 있다는 명확한 징후가 있다고 말했습니다. 

웰스 파고 이코노믹스의 수석 경제학자 사라 하우스는 관세의 완전한 영향이 기업들이 관세가 안정되는 지점을 파악할 때까지 몇 달 동안 이어질 것이라고 지적했습니다. 또한 기업들이 여전히 수입 관세가 적용되지 않은 구형 재고를 판매 중일 수 있다고 믿습니다.

투자자들은 연준이 9월에 금리를 인하할 것으로 예상합니다

연준 의장 제롬 파월 는 지난 달 경제가 여전히 무역 정책의 안정화 지점으로부터 멀리 떨어져 있다고 말했습니다. 최신 인플레이션 보고서는 와이오밍주 잭슨홀에서 열린 연준의 8월 21-23일 회의 전에 나왔습니다. 투자자들은 이제 연준이 통화 정책 결정을 변경할 수 있도록 올해 세 번의 금리 인하를 기대하고 있습니다.

CME의 FedWatch Tool에 따르면 트레이더들의 기대를 연준 9월 회의에서 금리 인하에 대한 기대는 98.1%로 상승했습니다. 중앙은행이 10월에 금리를 변경할 확률도 67.1%로 상승했으며, 12월에는 57.3%의 확률이 있습니다.

“제롬 ‘지나치게 늦은’ 파월은 NOW 금리를 내려야 합니다. 그가 항상 너무 늦게 대응함으로써 입힌 피해는 측정할 수 없습니다.”

–도널드 트럼프, 미국 대통령.

리치먼드 연준 총재 토머스 바킨은 중앙은행이 인플레이션 통제 또는 노동 시장 지원을 우선시할지 아직 명확하지 않다고 주장했습니다. 그는 관세 협상, 세법 및 소비자 심리가 개선되고 있다고 주장했습니다. 바킨은 인플레이션과 실업률 모두에 압력이 있을 것으로 보이지만 두 가지 사이의 균형은 여전히 명확하지 않다고 믿습니다.