Токенизированные акции — это крутая идея, пока вы действительно не задумаетесь над ней

Крипто-энтузиасты говорят, что они воссоздают Уолл-стрит в блокчейне. Они утверждают, что токены, привязанные к реальным акциям таких компаний, как Nvidia, Apple и даже Tesla Илона Маска, могут упростить глобальные инвестиции, но стоит только начать присматриваться, как вы видите лишь хаос, фальшивые цены, юридические проблемы и полное отсутствие защитных механизмов.

В конце июня Robinhood, Kraken, Gemini и Bybit представили блокчейн-версии американских акций и ETF для пользователей за пределами США. Robinhood попыталась привлечь внимание к себе громким мероприятием во Франции. Они даже стилизовали его под фильм Хичкока.

Но все пошло не по плану. Их токены, выпущенные для компаний вроде OpenAI и SpaceX, которые даже не вышли на публичное размещение, вызвали волну критики. OpenAI немедленно отреагировала в социальных сетях: «Мы не сотрудничали с Robinhood, не участвовали в этом и не поддерживаем эту инициативу». Центральный банк Литвы, регулирующий европейские операции Robinhood, связался с компанией для получения разъяснений.

Дикие колебания цен затронули токенизированные акции через несколько часов после запуска

3 июля токен AAPLX, призванный отражать стоимость акций Apple, достиг отметки $236,72, что на 12% выше реальной цены Apple. Токен Amazon, AMZNX, подскочил до $891,58 всего через два дня — в четыре раза выше последней закрытой цены Amazon.

Но самая крупная диспропорция произошла на той же неделе на платформе Jupiter, торговой площадке P2P. Один трейдер попытался купить AMZNX на $500, и этого оказалось достаточно, чтобы цена токена взлетела до $23 781,22. Это более чем в 100 раз превышает реальную стоимость Amazon.

Все эти токены были выпущены швейцарской компанией Backed Finance, которая представила их 30 июня через партнерства с Kraken и Bybit. Backed называет их «xStocks» и утверждает, что они обеспечены реальными акциями в соотношении один к одному.

Когда люди покупают больше токенов, компания покупает больше акций. Когда люди продают, они сжигают токены и реализуют акции. Идея заключается в том, что цены на токены должны оставаться близкими к реальным. Но на практике эти токены торгуются крайне редко.

Ликвидность слабая, и даже небольшая сделка может полностью исказить цену, особенно в выходные, ночью или в праздничные дни, когда фондовый рынок закрыт.

Представитель компании Backed allegedly сообщил Journal: «Мы активно отслеживаем любые ценовые диспропорции и взаимодействуем с биржами, чтобы они работали над исправлением ситуации и следовали лучшим практикам, предотвращающим подобные инциденты». Однако в сфере криптовалют «лучшие практики» не являются чем-то само собой разумеющимся, особенно когда сделки совершаются на анонимных платформах.

Отсутствие надзора открывает двери для злоупотреблений

Рынок акций США опирается на строгий контроль. Брокеры проверяют личности. Биржи мониторят сделки. Регуляторы отслеживают подозрительную активность. Вся эта система здесь отсутствует. xStocks от Backed являются «permissionless» (без разрешений).

Это означает, что они могут перемещаться между кошельками и платформами без каких-либо препятствий. Kraken может фиксировать личности, но Jupiter — нет. Как только токены переходят на децентрализованную платформу, они полностью выпадают из поля зрения.

Сооснователь Gemini Кэмерон Уинклвосс утверждал: «Токенизируя акции, мы считаем, что можем экспортировать американские рынки капитала в любую точку мира». Но эта мечта игнорирует главную проблему: акции, торгуемые без прозрачности и регулирования, ведут к катастрофе. Да, блокчейн делает транзакции публичными, но имена и лица могут быть навсегда скрыты, как мы видели на примере северокорейской группы Lazarus. Они могут даже не быть из Северной Кореи, потому что у нас нет способа узнать это наверняка. И именно так процветают инсайдерская торговля и схемы «накачки и сброса» (pump-and-dump).

Карлос Доминго, генеральный директор Securitize, назвал вещи своими именами: «Это как открытая банка червей, и она взорвется в какой-то момент, потому что люди найдут способы совершать с этими токенами незаконные действия».

И вот в этом заключается реальный риск. Эти токены могут выглядеть как прогресс, но они также облегчают незаметное совершение манипуляций на рынке. И нет никаких признаков того, что это был разовый инцидент.