Les actions tokenisées sont une idée séduisante, jusqu'à ce que vous y réfléchissiez vraiment

Les passionnés de crypto affirment reconstruire Wall Street sur la chaîne. Ils disent que les jetons liés à des actions du monde réel, comme Nvidia, Apple et même Tesla d'Elon Musk, peuvent faciliter l'investissement mondial, mais dès que vous prêtez attention, ce n'est que chaos, faux prix, ennuis juridiques et zéro garde-fou.

À la fin du mois de juin, Robinhood, Kraken, Gemini et Bybit ont lancé des versions blockchain d'actions américaines et de FNB pour les utilisateurs hors des États-Unis. Robinhood a tenté de voler la vedette avec un événement spectaculaire en France, qu'il a même thématiquement inspiré d'un film d'Hitchcock.

Mais les choses ne se sont pas déroulées comme prévu. Leurs jetons, conçus pour des entreprises comme OpenAI et SpaceX qui n'ont même pas encore fait d'introduction en bourse, ont provoqué un tollé. OpenAI a réagi immédiatement sur les réseaux sociaux : « Nous n'avons pas de partenariat avec Robinhood, nous n'étions pas impliqués dans cette opération et nous ne l'endossons pas. » La banque centrale de Lituanie, qui régule les opérations européennes de Robinhood, a contacté l'entreprise pour obtenir des éclaircissements.

Des variations de prix sauvages touchent les actions tokenisées quelques heures après leur lancement

Le 3 juillet, le jeton AAPLX – censé refléter l'action Apple – a atteint 236,72 $, soit une prime de 12 % au-dessus du prix réel d'Apple. Le jeton Amazon, AMZNX, a bondi à 891,58 $ seulement deux jours plus tard, soit quatre fois plus élevé que la dernière clôture d'Amazon.

Mais la plus grande déviation s'est produite cette semaine-là sur Jupiter, une plateforme de trading pair-à-pair. Un seul trader a tenté d'acheter pour 500 $ d'AMZNX, et cela seul a fait exploser le prix du jeton à 23 781,22 $. C'est plus de 100 fois la valeur réelle d'Amazon.

Tous ces jetons ont été émis par Backed Finance, une entreprise suisse qui les a lancés le 30 juin grâce à des partenariats avec Kraken et Bybit. Backed les appelle « xStocks » et affirme qu'ils sont adossés à raison de un pour un à de vraies actions.

Lorsque les gens achètent plus de jetons, l'entreprise achète plus d'actions. Lorsque les gens vendent, ils brûlent les jetons et vendent les actions. L'idée est que les prix des jetons devraient rester proches des prix réels. Mais en réalité, ces jetons sont à peine négociés.

La liquidité est faible, et une petite transaction suffit à fausser complètement le prix, surtout le week-end, la nuit ou les jours fériés lorsque le marché boursier est fermé.

Un porte-parole de Backed aurait déclaré au Journal : « Nous suivons activement toute déviation de prix et engageons le dialogue avec les plateformes d'échange pour s'assurer qu'elles corrigent ce problème et suivent les meilleures pratiques afin d'éviter que cela ne se reproduise. » Mais la crypto n'est pas réputée pour ses « meilleures pratiques », surtout lorsque les transactions ont lieu sur des plateformes anonymes.

Le manque de supervision ouvre la porte aux abus

Le marché boursier américain repose sur des contrôles stricts. Les courtiers vérifient les identités. Les plateformes surveillent les transactions. Les régulateurs traquent les activités suspectes. Tout ce système n'existe pas ici. Les xStocks de Backed sont « permissionless » (sans autorisation préalable).

Cela signifie qu'ils peuvent circuler entre portefeuilles et plateformes avec zéro friction. Kraken peut enregistrer les identités, mais Jupiter non. Une fois que les jetons passent sur une plateforme décentralisée, ils sont complètement hors de vue.

Cameron Winklevoss, co-fondateur de Gemini, a fait valoir : « En tokenisant les actions, nous croyons pouvoir exporter les marchés de capitaux américains partout dans le monde. » Mais ce rêve ignore le problème fondamental, à savoir que les actions négociées sans transparence ni réglementation invitent au désastre. Certes, la blockchain rend les transactions publiques, mais les noms et les visages peuvent être cachés de manière permanente, comme nous l'avons vu avec le groupe Lazarus de Corée du Nord. Ils pourraient même ne pas être de la Corée du Nord, car nous n'avons aucun moyen de le savoir avec certitude. Et c'est exactement ainsi que prospèrent les délits d'initiés et les schémas de pompage et de dumping.

Carlos Domingo, PDG de Securitize, a dit ce qu'il pensait : « C'est une boîte de Pandore qui va exploser à un moment donné, car les gens trouveront des moyens de faire quelque chose d'illégal avec ces jetons. »

Et c'est là le vrai risque. Ces jetons peuvent sembler être un progrès, mais ils facilitent également la détection des abus de marché. Et il n'y a aucun signe que ce soit un cas isolé.