الأسهم الرمزية (Tokenized stocks) فكرة رائعة، حتى تفكر فيها بعمق

يؤكد عشاق العملات المشفرة أنهم يعيدون بناء وول ستريت على السلسلة (on-chain). ويقولون إن الرموز المرتبطة بأسهم العالم الحقيقي مثل نفيديا وأبل وحتى تيسلا لإيلون ماسك يمكن أن تسهل الاستثمار العالمي، لكن بمجرد أن تبدأ في الانتباه، يتحول الأمر إلى فوضى، وأسعار وهمية، ومتاعب قانونية، وغياب تام للضوابط.

في نهاية يونيو، قدمت روبنهود وكراكن وجيميني وبايبيت نسخاً بلوكتشينية للأسهم الأمريكية وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) للمستخدمين خارج الولايات المتحدة. حاولت روبنهود جذب الأنظار من خلال حدث درامي أقيم في فرنسا، بل وخصصت له طابعاً مستوحى من فيلم لهيتشكوك.

لكن الأمور لم تسر كما هو مخطط لها. فقد أثارت رموزهم، المصممة لشركات مثل OpenAI وSpaceX التي لم تطرح أسهمها للجمهور بعد، رد فعل عنيف. استجابت OpenAI فوراً على وسائل التواصل الاجتماعي قائلة: "لم نتعاون مع روبنهود، ولم نشارك في هذا الأمر، ولا نؤيده". كما تواصلت البنك المركزي الليتواني، الذي ينظم عمليات روبنهود في أوروبا، مع الشركة لطلب التوضيح.

تقلبات سعرية هائلة تضرب الأسهم الرمزية بعد ساعات من الإطلاق

في 3 يوليو، وصل رمز AAPLX -المفترض أن يعكس سهم أبل- إلى 236.72 دولاراً، أي بزيادة قدرها 12% فوق السعر الفعلي لأبل. وارتفع رمز أمازون، AMZNX، إلى 891.58 دولاراً بعد يومين فقط، أي بأربعة أضعاف آخر إغلاق لأمازون.

لكن أكبر انحراف حدث في نفس الأسبوع على منصة جوبيتر، وهي منصة تداول من نظير إلى نظير. حاول متداول واحد شراء 500 دولار من رموز AMZNX، مما أدى وحده إلى رفع سعر الرمز إلى 23,781.22 دولاراً. وهذا يمثل أكثر من 100 ضعف القيمة الحقيقية لأمازون.

أصدرت جميع هذه الرموز شركة Backed Finance السويسرية، التي أطلقتها في 30 يونيو من خلال شراكات مع كراكن وبايبيت. وتطلق Backed عليها اسم "xStocks" وتدعي أنها مدعومة بنسبة 1:1 بأسهم حقيقية.

عندما يشتري الناس المزيد من الرموز، تشتري الشركة المزيد من الأسهم. وعندما يبيع الناس، تحرق الشركة الرموز وتبيع الأسهم. الفكرة هي أن تظل أسعار الرموز قريبة من الأسعار الحقيقية. لكن في الواقع، يتم تداول هذه الرموز بشكل ضئيل جداً.

السيولة ضعيفة، وكافية عملية شراء صغيرة لإرباك السعر تماماً، خاصة في عطلات نهاية الأسبوع، أو ليالي العطلات، أو الأعياد عندما يكون سوق الأسهم مغلقاً.

وأفاد متحدث باسم شركة Backed وفقاً لما زُعم لصحيفة وول ستريت جورنال قائلاً: "نحن نتابع عن كثب أي انحرافات في الأسعار هذه ونتواصل مع المنصات للتأكد من عملها على إصلاح هذا الوضع واتباع أفضل الممارسات لضمان عدم تكرار ذلك". لكن العملات المشفرة لا تشتهر بـ"أفضل الممارسات"، خاصة عندما تتم الصفقات على منصات مجهولة الهوية.

نقص الرقابة يفتح الباب أمام سوء الاستخدام

يعتمد سوق الأسهم الأمريكي على ضوابط صارمة. تتحقق شركات الوساطة من هويات العملاء. تراقب البورصات الصفقات. تتعقب الجهات التنظيمية الأنشطة المشبوهة. هذا النظام بأكمله غير موجود هنا. رموز xStocks الخاصة بشركة Backed هي "غير مقيدة" (permissionless).

وهذا يعني أنها يمكن أن تنتقل بين المحافظ والمنصات بدون أي احتكاك. قد تسجل كراكن هويات المستخدمين، لكن جوبيتر لا تفعل ذلك. بمجرد انتقال الرموز إلى منصة لامركزية، تصبح خارج نطاق الرصد تماماً.

جادل كاميرون وينكليفوس، المؤسس المشارك لجيميني، قائلاً: "من خلال تحويل الأسهم إلى رموز، نعتقد أننا يمكننا تصدير أسواق رأس المال الأمريكية إلى أي مكان في العالم". لكن هذا الحلم يتجاهل المشكلة الجوهرية، وهي أن تداول الأسهم دون شفافية أو تنظيم يدعو إلى الكارثة. صحيح أن البلوكتشين يجعل المعاملات عامة، لكن الأسماء والوجوه يمكن إخفاؤها بشكل دائم، كما رأينا مع مجموعة لازاروس التابعة لكوريا الشمالية. قد لا يكونون من كوريا الشمالية على الإطلاق، لأننا لا نملك طريقة لمعرفة ذلك على وجه اليقين. وهذا بالضبط كيف تزدهر عمليات التداول من الداخل ومخططات الضخ والإفلاس.

وصف كارلوس دومينغو، الرئيس التنفيذي لشركة Securitize، الأمر بوضوح: "إنها قنينة من الديدان وستنفجر في وقت ما، لأن الناس سيجدون طرقاً للقيام بأشياء غير قانونية باستخدام هذه الرموز".

وهذا هو الخطر الحقيقي هنا. قد تبدو هذه الرموز كتقدم، لكنها أيضاً تسهل عدم اكتشاف سوء استخدام السوق. ولا توجد أي علامات على أن هذا كان حدثاً لمرة واحدة.