ЕЦБ снизит процентные ставки завтра, но неясно, что будет дальше

ЕЦБ снижает ставки завтра, точка. Трейдеры уже рассматривают это решение как свершившийся факт, с вероятностью 99%, заложенной в цену для снижения на 25 базисных пунктов.

Это опустит ставку по депозитному коридору до 2%, ровно вдвое меньше, чем она была в середине 2023 года, когда инфция вышла из-под контроля, а ЕЦБ метался в поисках решений. Цифра уже заложена в цены, но главный вопрос теперь: что будет дальше?

Согласно CNBC, снижение происходит на фоне того, что инфляция в еврозоне упала до 1,9% в мае, почти достигнув целевого показателя ЕЦБ в 2%. Но рост все еще слабый. ВВП в блоке вырос всего на 0,3% в первом квартале 2025 года, согласно последним оценкам. Это слабо. И мир вокруг еврозоны тоже не помогает. 

Белый дом под руководством Дональда Трампа вернул тарифы в глобальную повестку. Если США реализуют еще один раунд торговых санкций, возмездие со стороны ЕС ожидается. Добавьте к этому крупную фискальную реструктуризацию Германии и расходы ЕС на перевооружение, и вы получите экономический прогноз, скрепленный скотчем.

ЕЦБ не дает четкого пути за пределами завтрашнего дня

Никто не ожидает, что ЕЦБ разъяснит, куда все идет дальше. Рынок хочет руководящих указаний. Совет управляющих их не дает. Не на этой неделе. Некоторые аналитики видят еще одно снижение уже в июле. Джек Аллен-Рейнольдс, работающий в качестве заместителя главного экономиста по еврозоне, сказал, что последние данные по инфляции открыли дверь для того, чтобы следующее движение произошло скорее раньше, чем позже.

Но экономисты Barclays делают ставку на более медленный темп. Они заявили, что ЕЦБ избежит любых обещаний. «Мы считаем, что ЕЦБ останется неопределенным в отношении своего политического курса и продолжит следовать подходу «от встречи к встрече», чтобы сохранить гибкость и вариативность в калибровке политики». Это корпоративный жаргон для фразы «не ожидайте дорожной карты».

Их базовый сценарий? Сохранить ставки на летнем уровне, а затем снизить их еще два раза к концу года — в сентябре и декабре, по 25 базисных пунктов каждое. Это опустит ставку значительно ниже 2%, но только после длительного перерыва.

Этой точке зрения есть поддержка. BofA Global Research также заявило в заметке на этой неделе, что «ЕЦБ исчерпывает причины не опускаться ниже 2%». Они ожидают дальнейших снижений, но сомневаются, что завтра будут какие-либо намеки. «Мы ожидаем некоторого признания того, что дверь открыта для снижения ставок ниже 2%, но очень явный сигнал маловероятен. Неопределенность по тарифам даст Совету управляющих достаточно оснований, чтобы не брать на себя предварительных обязательств».

Также в тот же день, что и решение по ставке, появятся новые проекции персонала ЕЦБ. Они будут включать их последние ожидания как по инфляции, так и по экономическому росту. The ОЭСР уже опубликовало свои собственные цифры — 1% роста и 2,2% инфляции для еврозоны в 2025 году.

Снижение ставок по-разному повлияет на кредиты и сбережения

Если вы потребитель, важно не только то, что ЕЦБ снижает ставки. Важно то, как это снижение дойдет до ваших кредитов или депозитов. Бас ван Геффен, старший макроэкономический стратег в RaboResearch, сказал: «Процентная ставка по краткосрочным депозитам, как правило, довольно тесно следует за ставкой по депозитам». Это означает, что если ЕЦБ снизит ставки на 0,25% завтра, банки могут быстро снизить то, что они платят вам по сберегательным счетам.

Есть задержка, но она короткая. «Через неделю после заседания ЕЦБ ставка вступает в силу. Таким образом, если ЕЦБ снизит депозитную ставку в четверг, банки получат на 0,25% меньший процент по своим депозитам в центральном банке. Это может заставить их снизить процентную ставку, которую они платят по сберегательным счетам», — объяснил Бас.

Но если у вас есть долгосрочные продукты — например, 10-летняя ипотека с фиксированной ставкой, не ожидайте такой же реакции. Эти ставки строятся на ожиданиях, а не только на сегодняшнем главном движении. «Рынок давно ожидает, что ЕЦБ снизит ставки на этой неделе», — сказал Бас.

Это ожидание уже заложено в долгосрочные ставки. Так что не ожидайте, что они внезапно изменятся завтра. «Это также означает, что эти долгосрочные ставки не обязательно изменятся после решения по политике на этой неделе», — добавил Бас.