Завтра ЕЦБ снизит процентные ставки, но пока неясно, что будет дальше

Завтра ЕЦБ снизит процентные ставки, и точка. Трейдеры уже считают это решение принятым, учитывая 99% вероятность снижения на 25 базисных пунктов.

Это снижает ставку по депозитам до 2%, что ровно вдвое меньше, чем в середине 2023 года, когда инфляция вышла из-под контроля, а ЕЦБ был в растерянности. Цифра уже заложена, но главный вопрос сейчас: что будет дальше?

По данным CNBC, снижение ставки происходит на фоне падения инфляции в еврозоне до 1,9% в мае, что почти соответствует целевому показателю ЕЦБ в 2%. Но рост по-прежнему оставляет желать лучшего. ВВП блока вырос всего на 0,3% в первом квартале 2025 года, согласно последним оценкам. Это слабый показатель. И ситуация в еврозоне тоже не способствует улучшению ситуации. 

При администрации Дональда Трампа Белый дом вновь поднял вопрос о пошлинах на глобальном уровне. Если США введут очередной раунд торговых санкций, ответная реакция ЕС . Добавьте к этому масштабную фискальную реформу Германии и расходы ЕС на перевооружение, и вы получите экономический прогноз, держащийся на честном слове.

ЕЦБ не дает четкого плана действий на будущее, кроме завтрашнего дня

Никто не ожидает, что ЕЦБ четко обозначит дальнейшие шаги. Рынок нуждается в разъяснениях. Управляющий совет никаких разъяснений не дает. Не на этой неделе. Некоторые аналитики прогнозируют еще одно снижение процентной ставки уже в июле. Джек Аллен-Рейнольдс, заместитель главного экономиста по еврозоне, заявил, что последние данные по инфляции открывают возможность для следующего шага в ближайшее время.

Однако экономисты Barclays делают ставку на более медленный темп. Они заявили, что ЕЦБ избежит каких-либо обещаний. «Мы считаем, что ЕЦБ останется нерешительным в отношении своей политики и продолжит придерживаться подхода, основанного на заседаниях, чтобы сохранить гибкость и возможность выбора при корректировке политики». Это корпоративный язык, означающий «не ждите дорожной карты»

Их базовый сценарий? Сохранить ставки на прежнем уровне летом, а затем снизить их еще дважды до конца года — в сентябре и декабре, по 25 базисных пунктов каждый раз. Это снизит ставку значительно ниже 2%, но только после длительной паузы.

Есть аргументы в поддержку этой точки зрения. Аналитики BofA Global Research также отметили на этой неделе в своей записке, что «у ЕЦБ заканчиваются причины не снижать ставку ниже 2%». Они ожидают дальнейшего снижения ставок, но сомневаются, что завтра появятся какие-либо намеки. «Мы ожидаем некоторого признания того, что дверь открыта для снижения ставок ниже 2%, но очень явный сигнал маловероятен. Неопределенность в отношении тарифов даст Совету управляющих достаточно оснований, чтобы не брать на себя предварительные обязательства по дальнейшему снижению»

Новые прогнозы сотрудников ЕЦБ также будут опубликованы в тот же день, что и решение по процентной ставке. Они будут включать в себя последние ожидания как по инфляции, так и по экономическому росту. ОЭСР уже опубликовала свои собственные данные — рост на 1% и инфляция на 2,2% для еврозоны в 2025 году.

Снижение процентных ставок по-разному повлияет на кредиты и сбережения

Для потребителя важно не только то, что ЕЦБ снижает ставки. Важно то, как это снижение отразится на ваших кредитах или депозитах. Бас ван Геффен, старший макростратег RaboResearch, сказал: «Процентная ставка по краткосрочным депозитам, как правило, довольно точно следует за депозитной ставкой». Это означает, что если ЕЦБ снизит ставки на 0,25% завтра, банки могут быстро уменьшить выплаты по сберегательным счетам.

Есть задержка, но она небольшая. «Через неделю после заседания ЕЦБ вступает в силу процентная ставка. Таким образом, если ЕЦБ снизит ставку по депозитам в четверг, банки получат на 0,25% меньшую процентную ставку по своим депозитам в центральном банке. Это может привести к снижению процентной ставки по сберегательным счетам», — пояснил Бас.

Но если у вас долгосрочные продукты — например, ипотека с фиксированной ставкой на 10 лет — не ожидайте такой же реакции. Эти ставки формируются на основе ожиданий, а не только сегодняшнего главного события. «Рынок давно ожидал, что ЕЦБ снизит ставки на этой неделе», — сказал Бас.

Эти ожидания уже заложены в долгосрочные процентные ставки. Поэтому не стоит ожидать, что они внезапно изменятся завтра. «Это также означает, что эти долгосрочные ставки не обязательно изменятся после решения по денежно-кредитной политике на этой неделе», — добавил Бас.