ECBは明日金利を引き下げる予定だが、その後どうなるかは不明だ

ECBは明日、利下げを決定しました。トレーダーは既に決定が確定したものと見ており、25ベーシスポイントの利下げは99%の確率で織り込まれています。.

これにより、預金金利は2%に低下します。これは、インフレが制御不能となりECBが対応に追われていた2023年半ばのちょうど半分です。この数字は既に織り込まれていますが、真の疑問は、次に何が起こるかということです。

よると 、今回の利下げは、ユーロ圏のインフレ率が5月に1.9％まで低下し、ECBの目標である2％にほぼ達したことを受けてのものだ。しかし、成長率は依然として低迷している。ユーロ圏のGDPは、最新の推計値である2025年第1四半期にわずか0.3％しか伸びていない。これは弱い数字だ。そして、ユーロ圏を取り巻く世界情勢も、状況を改善する助けにはなっていない。 

ドナルド・トランプ政権下のホワイトハウスは、関税問題を再び国際的な議論の俎上に載せた。米国が新たな貿易制裁措置を講じれば、 EU​​の報復措置 が予想される。それに加えて、ドイツの大規模な財政再建とEUの再軍備支出を考慮すると、経済見通しはまさにガムテープでかろうじて繋ぎ止められているような状態だ。

ECBは明日以降の明確な道筋を示さず

ECBが今後の方向性を明確に示すとは誰も予想していない。市場は指針を求めている。理事会は何も示していない。今週は何も示していない。一部のアナリストは早ければ7月にも追加利下げがあると見ている。ユーロ圏副首席エコノミスト、ジャック・アレン＝レイノルズ氏は、最新のインフレ指標は、次の利下げが遅かれ早かれ行われる可能性を示唆していると述べた。.

しかし、バークレイズのエコノミストたちは、政策金利の引き上げペースはより緩やかなものになると予想している。ECBはいかなる約束も避けるだろうと彼らは述べている。「ECBは政策の方向性について明確な表明を避け、政策調整における柔軟性と選択肢を維持するために、会合ごとに政策金利を決定するアプローチを継続するだろうと我々は考えている」。これは、ECBの言い回しで「ロードマップは期待できない」という意味だ。

彼らの基本シナリオは？夏の間は金利を横ばいにし、年末までに9月と12月にそれぞれ25ベーシスポイントの引き下げを行う。そうすれば金利は2%を大きく下回るが、それは長い休止期間の後になる。.

この見解を裏付ける裏付けもある。バンク・オブ・アメリカ・グローバル・リサーチも今週のノートで、「ECBが2%を下回る金利を引き下げない理由は尽きつつある」と述べている。彼らは追加利下げを予想しているものの、明日何らかの示唆が出るとは考えにくい。「ECBは2%を下回る金利引き下げの可能性について何らかの認識を示すだろうが、明確なシグナルは出ないだろう。関税をめぐる不確実性は、理事会が追加利下げを事前に約束しないための十分な根拠となるだろう」

銀行（ECB）の新たなスタッフ予測も、金利決定と同日に発表される。これには、インフレ率と経済成長率に関する最新の予測が含まれる。OECD は すでに独自の数値を発表しており、2025年のユーロ圏の経済成長率は1％、インフレ率は2.2％と予測している。

金利引き下げはローンと貯蓄に異なる影響を与える

消費者にとって重要なのは、ECBが利下げを行うという点だけではありません。その利下げがあなたのローンや預金にどう影響するかが重要です。ラボリサーチのシニアマクロストラテジスト、バス・ファン・ゲッフェン氏は、「短期預金の金利は預金金利にかなり密接に連動する傾向がある」と述べています。つまり、もしECBが明日0.25%の利下げを実施すれば、銀行は貯蓄口座への利息をすぐに減らす可能性があるということです。.

タイムラグはありますが、短いものです。「ECBの理事会から1週間後に政策金利が適用されます。そのため、ECBが木曜日に預金金利を引き下げれば、銀行は中央銀行への預金金利を0.25%引き下げることになります。これにより、銀行は貯蓄口座の金利も引き下げる可能性があります」とバス氏は説明した。.

しかし、10年固定住宅ローンのような長期金利商品をお持ちの場合は、同じような反応は期待できません。これらの金利は、今日の主要指標の動きだけでなく、期待に基づいて算出されます。「市場はECBが今週利下げを行うとずっと前から予想していました」とバス氏は述べた。.

こうした予想は既に長期金利に織り込まれている。したがって、明日突然金利が変動するとは期待してはならない。「これはまた、今週の政策決定後もこれらの長期金利が必ずしも変動するわけではないことを意味する」とバス氏は付け加えた。.