سيخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة غداً، لكنه ليس متأكداً مما سيحدث بعد ذلك

سيخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة غداً، بلا شك. ويتعامل المتداولون مع القرار على أنه محسوم، حيث يتوقعون بنسبة 99% خفضاً قدره 25 نقطة أساس.

يؤدي ذلك إلى خفض سعر فائدة تسهيلات الإيداع إلى 2%، أي نصف ما كان عليه بالضبط في منتصف عام 2023 عندما كان التضخم خارج السيطرة وكان البنك المركزي الأوروبي يكافح من أجل السيطرة عليه. الرقم محسوم، لكن السؤال الحقيقي الآن هو: ماذا سيحدث بعد ذلك؟

بحسب شبكة CNBC، يأتي هذا الخفض في ظل انخفاض التضخم في منطقة اليورو إلى 1.9% في مايو، مقترباً بذلك من هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%. إلا أن النمو لا يزال ضعيفاً، إذ لم يتجاوز نمو الناتج المحلي الإجمالي في المنطقة 0.3% في الربع الأول من عام 2025، وفقاً لأحدث التقديرات. وهذا يُعدّ ضعيفاً. كما أن الأوضاع العالمية المحيطة بمنطقة اليورو لا تُسهم في تحسين الوضع. 

أعادت إدارة دونالد ترامب فرض الرسوم الجمركية إلى دائرة النقاش العالمي. وإذا مضت الولايات المتحدة قدماً في جولة أخرى من العقوبات التجارية، رد فعل من الاتحاد الأوروبي . أضف إلى ذلك إعادة هيكلة ألمانيا المالية الضخمة وإنفاق الاتحاد الأوروبي على إعادة التسلح، وستجد أن التوقعات الاقتصادية هشة للغاية.

لم يقدم البنك المركزي الأوروبي أي مسار واضح لما بعد الغد

لا يتوقع أحد أن يوضح البنك المركزي الأوروبي وجهة هذا التوجه. السوق بحاجة إلى توجيهات، لكن مجلس الإدارة لا يقدم أي توجيهات، ليس هذا الأسبوع على الأقل. ويتوقع بعض المحللين خفضًا آخر في أسعار الفائدة في وقت مبكر من شهر يوليو. وقال جاك ألين رينولدز، نائب كبير الاقتصاديين لمنطقة اليورو، إن أحدث أرقام التضخم تُمهد الطريق لاتخاذ الخطوة التالية عاجلاً وليس آجلاً.

لكن خبراء الاقتصاد في باركليز يراهنون على وتيرة أبطأ. وقالوا إن البنك المركزي الأوروبي سيتجنب تقديم أي وعود. "نعتقد أن البنك المركزي الأوروبي سيظل غير ملتزم بمسار سياسته النقدية، وسيواصل اتباع نهج الاجتماع تلو الآخر للحفاظ على المرونة والخيارات المتاحة في تعديل السياسة النقدية." وهذا يعني بلغة الشركات: "لا تتوقعوا خارطة طريق"

السيناريو الأساسي لديهم؟ الإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة خلال الصيف، ثم خفضها مرتين إضافيتين بحلول نهاية العام - في سبتمبر وديسمبر، بمقدار 25 نقطة أساس في كل مرة. سيؤدي ذلك إلى خفض سعر الفائدة إلى أقل من 2%، ولكن بعد فترة توقف طويلة.

هناك ما يدعم هذا الرأي. فقد ذكر قسم الأبحاث العالمية في بنك أوف أمريكا في مذكرة هذا الأسبوع أن "البنك المركزي الأوروبي لم يعد لديه مبررات كافية لعدم خفض أسعار الفائدة إلى ما دون 2%". ويتوقعون المزيد من التخفيضات، لكنهم يشكّون في وجود أي تلميحات غدًا. "نتوقع اعترافًا ضمنيًا بإمكانية خفض أسعار الفائدة إلى ما دون 2%، لكن من غير المرجح صدور إشارة واضحة. إن حالة عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية ستمنح مجلس الإدارة غطاءً كافيًا لعدم الالتزام المسبق بالمزيد"

ستصدر توقعات موظفي البنك المركزي الأوروبي الجديدة في نفس يوم قرار سعر الفائدة. وستتضمن هذه التوقعات أحدث توقعاتهم بشأن كل من التضخم والنمو الاقتصادي. وكانت منظمة التعاون قد نشرت بالفعل أرقامها الخاصة، والتي تشير إلى نمو بنسبة 1% وتضخم بنسبة 2.2% لمنطقة اليورو في عام 2025.

ستؤثر تخفيضات أسعار الفائدة على القروض والمدخرات بشكل مختلف

إذا كنت مستهلكًا، فالمهم ليس فقط خفض البنك المركزي الأوروبي لأسعار الفائدة، بل كيفية تأثير هذا الخفض على قروضك وودائعك. يقول باس فان جيفن، كبير استراتيجيي الاقتصاد الكلي في رابو ريسيرش: "عادةً ما يتبع سعر الفائدة على الودائع قصيرة الأجل سعر الفائدة على الودائع بشكل وثيق". وهذا يعني أنه إذا خفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بنسبة 0.25% غدًا، فقد تُقلل البنوك بسرعة من الفوائد التي تدفعها لك على حسابات التوفير.

هناك تأخير، لكنه قصير. وأوضح باس قائلاً: "بعد أسبوع من اجتماع البنك المركزي الأوروبي، يدخل سعر الفائدة حيز التنفيذ. لذا، إذا خفض البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة على الودائع يوم الخميس، فستحصل البنوك على فائدة أقل بنسبة 0.25% على ودائعها لدى البنك المركزي. وقد يدفعها ذلك إلى خفض سعر الفائدة الذي تدفعه على حسابات التوفير أيضاً".

لكن إذا كانت لديك منتجات طويلة الأجل، مثل قرض عقاري ثابت لمدة عشر سنوات، فلا تتوقع ردة الفعل نفسها. فهذه المعدلات مبنية على التوقعات، وليس فقط على تحرك اليوم الرئيسي. وقال باس: "لطالما توقع السوق أن يخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة هذا الأسبوع".

هذا التوقع مُضمّنٌ بالفعل في أسعار الفائدة طويلة الأجل، لذا لا تتوقعوا تغييرها فجأةً غداً. وأضاف باس: "هذا يعني أيضاً أن أسعار الفائدة طويلة الأجل هذه لن تتغير بالضرورة بعد قرار السياسة النقدية هذا الأسبوع".