유럽중앙은행(ECB)은 내일 금리를 인하할 예정이지만, 그 이후 어떤 조치가 취해질지는 불확실하다

유럽중앙은행(ECB)은 내일 금리를 인하할 예정입니다. 트레이더들은 이미 이 결정을 기정사실로 받아들이고 있으며, 25bp 인하 확률을 99%로 예상하고 있습니다.

그렇게 되면 예금 금리는 2%로 떨어지는데, 이는 인플레이션이 통제 불능 상태에 빠져 유럽중앙은행(ECB)이 고심하던 2023년 중반 금리의 정확히 절반 수준입니다. 금리 자체는 이미 반영되었지만, 이제 진짜 문제는 그 이후에 무슨 일이 벌어질 것인가 하는 점입니다

따르면 이번 금리 인하는 유로존의 5월 물가상승률이 1.9%로 떨어져 유럽중앙은행(ECB)의 목표치인 2%에 근접한 가운데 이루어졌습니다. 하지만 경제 성장률은 여전히 ​​부진합니다. 최근 추산에 따르면 유로존의 2025년 1분기 국내총생산(GDP) 증가율은 0.3%에 그쳤습니다. 이는 매우 저조한 수치입니다. 게다가 유로존을 둘러싼 세계 정세 또한 좋지 않습니다. 

도널드 트럼프 행정부는 관세 문제를 다시 국제적인 논의 주제로 끌어올렸습니다. 미국이 또 다른 무역 제재를 단행한다면 EU의 보복 조치가 예상됩니다. 여기에 독일의 대규모 재정 긴축과 EU의 재무장 지출까지 더해지면, 경제 전망은 마치 덕트 테이프로 겨우 붙여놓은 듯한 위태로운 상황이 됩니다.

유럽중앙은행은 내일 이후의 명확한 전망을 제시하지 않고 있다

누구도 유럽중앙은행(ECB)이 향후 방향을 명확히 밝힐 것으로 기대하지 않습니다. 시장은 지침을 원하지만, 통화정책위원회는 이번 주에는 아무런 언급도 하지 않고 있습니다. 일부 분석가들은 7월에 추가 금리 인하가 있을 수 있다고 보고 있습니다. 유로존 부수석 이코노미스트인 잭 앨런-레이놀즈는 최근 발표된 인플레이션 수치가 다음 금리 인하가 예상보다 빨리 이루어질 가능성을 시사한다고 말했습니다.

하지만 바클레이즈의 이코노미스트들은 더딘 속도를 예상하고 있습니다. 그들은 ECB가 어떠한 약속도 하지 않을 것이라고 말했습니다. "우리는 ECB가 정책 방향에 대해 확답을 피하고, 정책 조정에 있어 유연성과 선택권을 유지하기 위해 회의별로 접근 방식을 취할 것으로 예상합니다." 이는 기업 용어로 "로드맵을 기대하지 말라"는 뜻입니다

그들의 기본 시나리오는 무엇일까요? 여름에는 금리를 동결하고, 연말까지 두 차례(9월과 12월)에 각각 25bp씩 금리를 인하하는 것입니다. 이렇게 하면 금리가 2% 미만으로 떨어지겠지만, 그 전에 상당한 기간 동안 금리 변동이 없을 것입니다.

이러한 견해를 뒷받침하는 근거가 있습니다. BofA 글로벌 리서치 역시 이번 주 보고서에서 "ECB가 금리를 2% 아래로 내리지 않을 이유가 거의 없다"고 밝혔습니다. 추가 금리 인하를 예상하지만, 내일 발표될 내용에 대한 구체적인 언급은 없을 것으로 보고 있습니다. "금리를 2% 아래로 내릴 가능성이 열려 있다는 언급은 있을 것으로 예상하지만, 명확한 신호는 없을 것 같습니다. 관세에 대한 불확실성이 ECB 정책위원회가 추가 금리 인하에 대해 사전 약속을 하지 않아도 되는 충분한 명분을 제공할 것입니다."

유럽중앙은행(ECB)의 새로운 직원 전망치도 금리 결정과 같은 날에 발표될 예정입니다. 여기에는 인플레이션과 경제 성장률에 대한 최신 예상치가 포함될 것입니다. 협력개발기구(OECD)는 유로존의 2025년 경제 성장률 1%, 인플레이션 2.2%를 전망하는 자체 수치를 제시한 바 있습니다.

금리 인하는 대출과 저축에 각기 다른 영향을 미칠 것입니다

소비자 입장에서 중요한 것은 유럽중앙은행(ECB)의 금리 인하 자체만이 아닙니다. 그 금리 인하가 대출이나 예금에 어떤 영향을 미치는지도 중요합니다. 라보리서치의 수석 거시 전략가인 바스 반 게펜은 "단기 예금 금리는 예금 금리를 상당히 밀접하게 따라가는 경향이 있다"고 말했습니다. 즉, ECB가 내일 금리를 0.25% 인하한다면 은행들은 예금 금리를 빠르게 낮출 수 있다는 뜻입니다.

약간의 시차가 있지만 짧습니다. 바스는 "ECB 회의 후 일주일이 지나면 정책 금리가 적용됩니다. 따라서 ECB가 목요일에 예금 금리를 인하하면 은행들은 중앙은행에 예치한 예금에 대해 0.25% 낮은 이자를 받게 됩니다. 이는 은행들이 예금 금리를 낮추도록 유도할 수 있습니다."라고 설명했습니다.

하지만 10년 고정금리 주택담보대출과 같은 장기 상품을 보유하고 있다면 같은 반응을 기대하지 마세요. 해당 금리는 오늘 발표된 헤드라인 금리 인하뿐 아니라 시장의 기대감에 따라 결정됩니다. 바스는 "시장은 이미 오래전부터 유럽중앙은행(ECB)이 이번 주 금리를 인하할 것으로 예상해 왔다"고 말했습니다.

그러한 기대감은 이미 장기 금리에 반영되어 있습니다. 따라서 내일 갑자기 금리가 변동될 것이라고 예상하지 마십시오. 바스 씨는 "이는 이번 주 정책 결정 이후 장기 금리가 반드시 변동되는 것은 아니라는 의미이기도 합니다."라고 덧붙였습니다.