Акции и золото видят более дорогие опционы, так как инвесторы в облигации прицеливаются на более длительные ставки казначейства

Опционы, связанные с акциями и золотом, становятся дороже, даже волатильность основных индексов оставалась приглушенной в течение всего года, согласно данным Bloomberg.

Трейдеры говорят, что необычное движение вызвано тем, насколько тихими были фактические рыночные колебания. Разница между тем, чего ожидали рынки, и тем, что они фактически предоставили, премия за риск, выросла, и это теперь отражается в стоимости опционов.

Узкие диапазоны, лежащие в основе этой премии, связаны с разными драйверами на каждом рынке. В золоте ставками на снижение ставок Федеральной резервной системы была ключевой силой. В нефти сжатие исходит из перспектив предложения и спроса.

Для акций это была неопределенность относительно политики ФРС, корпоративной прибыли и непредсказуемых розничных потоков. Все это сложилось в более высокие затраты для трейдеров, ищущих защиту.

Опционы становятся дорогими, когда акции достигают рекордных объемов

В акциях торговля опционами достигла рекорда в сентябре, когда инвесторы пытались хеджировать риски вокруг конца года. Но готовность платить за контракты ограничивается отсутствием реализованной волатильности.

Индекс S&P 500 был стабильным, отдельные акции двигались в разных направлениях и компенсировали друг друга. Это держало общие колебания индекса сдержанными.

В результате VIX, так называемый индикатор страха Уолл-стрит, оставался низким. Но под поверхностью волатильность отдельных акций росла, поскольку компании готовились отчитываться о прибыли.

На прошлой неделе разрыв между Индексом волатильности компонентов VIX и Индексом волатильности Cboe достиг самой широкой отметки с января, занимая место среди самых высоких уровней последних двух лет. Это расхождение показывает, как движения отдельных компаний накапливаются, в то время как более широкий рынок остается спокойным.

Инвесторы в облигации играли в другую игру в этом году. Они получили прибыль, делая ставку на снижение ставок Федеральной резервной системы и падение краткосрочных доходностей США. Эта стратегия окупилась, но теперь трейдеры переходят к более длительным срокам на кривой казначейских облигаций.

Кластер бычьих сделок за последние две недели делал ставку на то, что доходность 10-летних казначейских облигаций упадет ниже 4% впервые с апреля.

Pacific Investment Management Co. посоветовала клиентам зафиксировать доходности, пока они остаются привлекательными. JPMorgan Asset Management и TD Securities сообщили, что клиенты переходят с краткосрочных бумаг на долгосрочные облигации, предлагающие более высокие доходности.

Этот импульс, который также отражал нервы вокруг закрытия правительства США, толкнул 10-летние доходности вниз на 0,05 процентного пункта за последнюю неделю до 4,1%, близко к нижней границе их торгового диапазона. 30-летняя доходность также упала, остановившись около 4,7%.

Инвесторы толкаются в длинные облигации, когда приближаются аукционы

Это возобновленное внимание к более длительным срокам является разворотом от большей части года, когда инвесторы зарабатывали деньги, делая ставку на то, что спред между краткосрочными и долгосрочными доходностями расширится.

Эта ставка на кручение кривой хорошо сработала, поскольку ожидания снижения ставок ФРС толкнули краткосрочные доходности намного ниже, в то время как долгосрочные доходности держались, взвешенные фискальными и политическими опасениями. Эти динамики помогли рынку облигаций обеспечить свои лучшие девять месяцев за пять лет к сентябрю, показывают данные Bloomberg.

Но с тех пор импульс этой сделки потерял силу. Долгосрочные облигации перестали отставать, и разрыв между 5-летними и 30-летними казначейскими доходностями сузился до примерно 1 процентного пункта. Это снижение с 1,26 процентного пункта в начале сентября, который был самым широким за четыре года.

Следующим испытанием спроса станут аукционы казначейства. Правительство готовится продать $39 миллиардов 10-летних нот и $22 миллиарда 30-летних облигаций на следующей неделе.

Аналитики говорят, что эти продажи покажут, достаточно ли силен аппетит к долгосрочным бумагам, чтобы продолжать толкать доходности ниже, или инвесторы будут колебаться после года тяжелых ставок на обоих концах кривой.