As opções atreladas a ações e ouro estão ficando mais caras, mesmo com a volatilidade dos principais índices permanecendo moderada ao longo do ano, de acordo com dados da Bloomberg.
Os operadores dizem que essa movimentação incomum decorre da relativa tranquilidade das oscilações reais do mercado. A diferença entre o que se espera que os mercados façam e o que de fato aconteceu, o prêmio de risco, aumentou e agora se reflete no custo das opções.
As estreitas margens que sustentam esse prêmio estão ligadas a diferentes fatores em cada mercado. No ouro, as apostas em cortes nas taxas de juros do Federal Reserve têm sido a principal força motriz. No petróleo, a pressão vem das perspectivas de oferta e demanda.
Para as ações, a incerteza em relação à política do Fed, aos resultados corporativos e aos fluxos imprevisíveis de investidores do varejo tem sido o principal fator. Tudo isso contribuiu para o aumento dos custos para os investidores que buscam proteção.
As opções ficam mais caras à medida que as ações atingem volumes recordes
No mercado de ações, a negociação de opções atingiu um recorde em setembro, à medida que os investidores buscavam proteger-se contra riscos no final do ano. No entanto, a disposição para pagar portracestá sendo limitada pela falta de volatilidade realizada.
O índice S&P 500 tem se mantido estável, com ações individuais se movendo em direções diferentes e se anulando mutuamente. Isso tem mantido as oscilações do índice geral sob controle.
O resultado é que o VIX, o chamado índice do medo de Wall Street, permaneceu baixo. Mas, por trás dessa aparente normalidade, a volatilidade das ações individuais tem aumentado à medida que as empresas se preparam para divulgar seus resultados.
Na semana passada, a diferença entre o Índice de Volatilidade dos Componentes do VIX e o Índice de Volatilidade da Cboe atingiu seu maior nível desde janeiro, aproximando-se das máximas dos últimos dois anos. Essa divergência demonstra como os movimentos de empresas individuais estão se intensificando enquanto o mercado em geral permanece calmo.
Os investidores em títulos adotaram uma estratégia diferente este ano. Eles lucraram apostando nos cortes de juros do Federal Reserve e na queda dos rendimentos dos títulos do Tesouro americano de curto prazo. Essa estratégia se mostrou eficaz, mas os investidores agora estão migrando para títulos com vencimentos mais longos na curva de juros do Tesouro.
Nas últimas duas semanas, um conjunto de negociações otimistas tem apostado que o rendimento dos títulos do Tesouro americano com vencimento em 10 anos cairá abaixo de 4% pela primeira vez desde abril.
A Pacific Investment Management Co. aconselhou seus clientes a garantirem rendimentos enquanto estes permanecemtrac. A JPMorgan Asset Management e a TD Securities relataram que seus clientes estão migrando de títulos de curto prazo para títulos de longo prazo que oferecem rendimentos mais altos.
O impulso, que também refletiu a tensão em torno da paralisação do governo americano, fez com que os rendimentos dos títulos de 10 anos caíssem 0,05 ponto percentual na última semana, para 4,1%, próximo ao limite inferior da sua faixa de negociação. O rendimento dos títulos de 30 anos também recuou, fechando em torno de 4,7%.
Investidores apostam em títulos de longo prazo com a proximidade de leilões
Esse foco renovado em prazos mais longos representa uma inversão em relação à maior parte do ano, quando os investidores lucraram apostando que o spread entre os rendimentos de curto e longo prazo aumentaria.
Essa estratégia de inclinação da curva de juros teve um bom desempenho, já que as expectativas de cortes do Fed levaram a uma queda acentuada nos rendimentos de curto prazo, enquanto os rendimentos de longo prazo se mantiveram elevados, pressionados por preocupações fiscais e políticas. Essa dinâmica ajudou o mercado de títulos a registrar seu melhor período de nove meses em cinco anos até setembro, segundo dados da Bloomberg.
Mas essa tendência perdeu força desde então. Os títulos de longo prazo deixaram de apresentar desempenho inferior, e a diferença entre os rendimentos dos títulos do Tesouro de cinco e 30 anos diminuiu para cerca de 1 ponto percentual. Isso representa uma queda em relação aos 1,26 ponto percentual registrados no início de setembro, que havia sido a maior diferença em quatro anos.
O próximo teste da demanda virá com os leilões do Tesouro. O governo está se preparando para vender US$ 39 bilhões em títulos de 10 anos e US$ 22 bilhões em títulos de 30 anos na próxima semana.
Analistas dizem que essas vendas mostrarão se o apetite por títulos de longo prazo étrono suficiente para continuar pressionando os rendimentos para baixo, ou se os investidores hesitarão após um ano de grandes apostas em ambas as pontas da curva.
