Ações e ouro veem opções mais caras enquanto investidores em títulos miram apostas no Tesouro de longo prazo

As opções vinculadas a ações e ouro estão ficando mais caras, mesmo que a volatilidade nos principais índices tenha permanecida contida ao longo do ano, de acordo com dados da Bloomberg.

Os traders dizem que a movimentação incomum vem de quão quietas foram as oscilações reais do mercado. A diferença entre o que os mercados esperavam fazer e o que realmente entregaram, o prêmio de risco, cresceu, e isso agora se reflete no custo das opções.

As faixas estreitas por trás deste prêmio estão ligadas a diferentes impulsionadores em cada mercado. No ouro, as apostas em cortes de juros do Federal Reserve foram a força-chave. No petróleo, a pressão vem das perspectivas de oferta e demanda.

Para as ações, tem sido a incerteza sobre a política do Fed, os lucros das empresas e os fluxos imprevisíveis do varejo. Tudo isso se somou a custos mais altos para traders que buscam proteção.

Opções ficam caras enquanto ações atingem volumes recordes

No mercado de ações, o comércio de opções atingiu um recorde em setembro, quando os investidores procuraram se proteger dos riscos ao redor do final do ano. Mas a disposição de pagar pelos contratos está sendo limitada pela falta de volatilidade realizada.

O Índice S&P 500 tem sido estável, com ações individuais se movendo em direções diferentes e se cancelando mutuamente. Isso manteve as oscilações gerais do índice contidas.

O resultado é que o VIX, o chamado indicador de medo da Wall Street, permaneceu baixo. Mas sob a superfície, a volatilidade de ações individuais tem subido enquanto as empresas se preparam para relatar lucros.

Na semana passada, a lacuna entre o Índice de Volatilidade dos Constituintes do VIX e o Índice de Volatilidade do Cboe atingiu sua maior amplitude desde janeiro, classificando-se perto dos níveis mais altos dos últimos dois anos. Essa divergência mostra como os movimentos de empresas individuais estão se acumulando enquanto o mercado mais amplo permanece calmo.

Os investidores em títulos jogaram um jogo diferente este ano. Eles obtiveram ganhos apostando em cortes de juros do Federal Reserve e na queda dos rendimentos de curto prazo dos EUA. Essa estratégia deu certo, mas os traders estão agora mudando para prazos mais longos na curva do Tesouro.

Um cluster de negociações alcistas nas últimas duas semanas está apostando que o rendimento do Tesouro de 10 anos cairá abaixo de 4% pela primeira vez desde abril.

A Pacific Investment Management Co. disse aos clientes para travarem os rendimentos enquanto permanecem atraentes. A JPMorgan Asset Management e a TD Securities relataram que os clientes estavam saindo de papéis de curto prazo e entrando em títulos de longo prazo que oferecem rendimentos mais altos.

O impulso, que também refletiu nervosismo em torno do fechamento do governo dos EUA, empurrou os rendimentos de 10 anos para baixo 0,05 ponto percentual na semana passada para 4,1%, perto do extremo inferior de sua faixa de negociação. O rendimento de 30 anos também caiu, aterrissando em torno de 4,7%.

Investidores empurram para títulos de longo prazo enquanto leilões se aproximam

Este novo foco em prazos mais longos é uma inversão da maior parte do ano, quando os investidores ganharam dinheiro apostando que a diferença entre os rendimentos de curto e longo prazo se alargaria.

Essa negociação de engrossamento da curva performou bem, já que as expectativas de cortes do Fed levaram os rendimentos de curto prazo a cair muito, enquanto os rendimentos de longo prazo se mantiveram, pressionados por preocupações fiscais e políticas. Essas dinâmicas ajudaram o mercado de títulos a entregar sua melhor sequência de nove meses em cinco anos até setembro, mostram dados da Bloomberg.

Mas o impulso desde então perdeu força. Títulos de vencimento mais longo deixaram de ter desempenho inferior, e a lacuna entre os rendimentos do Tesouro de cinco e 30 anos estreitou-se para cerca de 1 ponto percentual. Isso é uma queda de 1,26 pontos percentuais no início de setembro, que havia sido a mais larga em quatro anos.

O próximo teste de demanda virá com os leilões do Tesouro. O governo está se preparando para vender $39 bilhões em notas de 10 anos e $22 bilhões em títulos de 30 anos na próxima semana.

Analistas dizem que essas vendas mostrarão se o apetite por papéis de longo prazo é forte o suficiente para continuar empurrando os rendimentos para baixo, ou se os investidores hesitarão após um ano de apostas pesadas em ambas as extremidades da curva.