Optionen, die an Aktien und Gold gekoppelt sind, werden immer teurer, obwohl die Volatilität der wichtigsten Indizes das ganze Jahr über gering geblieben ist, wie Daten von Bloomberg zeigen.
Händler erklären die ungewöhnliche Entwicklung mit den geringen tatsächlichen Marktschwankungen. Die Differenz zwischen den Markterwartungen und den tatsächlichen Entwicklungen – die Risikoprämie – hat sich vergrößert und spiegelt sich nun in den Optionspreisen wider.
Die geringen Schwankungsbreiten hinter diesem Aufschlag sind auf unterschiedliche Faktoren in den jeweiligen Märkten zurückzuführen. Beim Goldpreis waren Spekulationen auf Zinssenkungen der US-Notenbank der Hauptfaktor. Beim Ölpreis resultiert der Preisdruck aus den Angebots- und Nachfrageaussichten.
Für Aktien herrschte Unsicherheit hinsichtlich der Geldpolitik der US-Notenbank, der Unternehmensgewinne und der unvorhersehbaren Kapitalflüsse im Privatkundengeschäft. All dies führte zu höheren Kosten für Anleger, die sich absichern wollten.
Optionen werden teurer, da Aktien Rekordvolumina erreichen
Im Aktienhandel erreichte der Optionshandel im September einen Rekordwert, da Anleger zum Jahresende Risiken absichern wollten. Die Zahlungsbereitschaft für diesetracwird jedoch durch die geringe realisierte Volatilität begrenzt.
Der S&P 500 Index hat sich stabil entwickelt, wobei sich die Bewegungen einzelner Aktien in unterschiedliche Richtungen gegenseitig ausglichen. Dies hat die Gesamtschwankungen des Index begrenzt.
Das Ergebnis ist, dass der VIX, der sogenannte Angstbarometer der Wall Street, niedrig geblieben ist. Doch unter der Oberfläche hat die Volatilität einzelner Aktien zugenommen, da sich die Unternehmen auf die Veröffentlichung ihrer Geschäftszahlen vorbereiten.
Letzte Woche erreichte die Differenz zwischen dem VIX Constituent Volatility Index und dem Cboe Volatility Index den größten Wert seit Januar und lag damit nahe dem Höchststand der letzten zwei Jahre. Diese Divergenz verdeutlicht, wie sich die Kursbewegungen einzelner Unternehmen verstärken, während der Gesamtmarkt ruhig bleibt.
Anleiheinvestoren verfolgten dieses Jahr eine andere Strategie. Sie erzielten Gewinne , indem sie auf Zinssenkungen der Federal Reserve und den Rückgang der kurzfristigen US-Renditen setzten. Diese Strategie hat sich ausgezahlt, doch Händler verlagern ihren Fokus nun auf längerfristige US-Staatsanleihen.
Eine Reihe von optimistischen Transaktionen in den letzten zwei Wochen setzte darauf, dass die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen zum ersten Mal seit April unter 4 % fallen würde.
Pacific Investment Management Co. riet ihren Kunden, sich die Renditen zu sichern, solange sie nochtracsind. JPMorgan Asset Management und TD Securities berichteten beide, dass ihre Kunden von kurzfristigen Papieren in längerfristige Anleihen mit höheren Renditen umschichten.
Die Dynamik, die auch die Nervosität im Zusammenhang mit dem US-Regierungsstillstand widerspiegelte, drückte die Renditen zehnjähriger US-Staatsanleihen in der vergangenen Woche um 0,05 Prozentpunkte auf 4,1 %, nahe dem unteren Ende ihrer Handelsspanne. Auch die Rendite dreißigjähriger Anleihen sank und notierte bei rund 4,7 %.
Investoren drängen auf langfristige Anleihen im Vorfeld der Auktionen
Diese erneute Fokussierung auf längere Laufzeiten stellt eine Kehrtwende gegenüber dem Großteil des Jahres dar, in dem Anleger Geld damit verdienten, darauf zu wetten, dass sich die Spanne zwischen kurz- und langfristigen Renditen ausweiten würde.
Diese Strategie, die auf eine steilere Zinskurve setzte, erwies sich als erfolgreich, da die Erwartungen an Zinssenkungen der Fed die kurzfristigen Renditen deutlich drückten, während die langfristigen Renditen aufgrund fiskalischer und politischer Bedenken stabil blieben. Diese Dynamik trug laut Bloomberg-Daten dazu bei, dass der Anleihenmarkt bis einschließlich September die beste Neunmonatsphase seit fünf Jahren verzeichnete.
Doch der Handel hat seither an Dynamik verloren. Längerfristige Anleihen haben ihre schwächere Performance beendet, und die Renditedifferenz zwischen fünfjährigen und dreißigjährigen US-Staatsanleihen hat sich auf etwa einen Prozentpunkt verringert. Anfang September lag sie noch bei 1,26 Prozentpunkten und damit so hoch wie seit vier Jahren nicht mehr.
Die nächste Nachfrageprobe steht mit den Auktionen des US-Finanzministeriums an. Die Regierung bereitet sich darauf vor, nächste Woche 39 Milliarden Dollar in zehnjährige Anleihen und 22 Milliarden Dollar in dreißigjährige Anleihen zu verkaufen.
Analysten sagen, diese Verkäufe würden zeigen, ob die Nachfrage nach langlaufenden Anleihentrongenug ist, um die Renditen weiter zu senken, oder ob die Anleger nach einem Jahr, in dem sie stark auf beide Enden der Zinskurve gesetzt haben, zögern werden.
