주식, 금리, 채권 투자자들이 장기 국채 베팅에 주목하며 옵션 가격이 상승

블룸버그의 데이터에 따르면, 주요 지수의 변동성이 올해 내내 둔화되었음에도 불구하고 주식과 금리에 관련된 옵션이 더 비싸지고 있습니다.

트레이더들은 이 이례적인 움직임이 실제 시장 변동의 침묵에서 비롯된 것이라고 말합니다. 시장이 무엇을 할 것으로 예상되는 것과 실제로 달성한 것 사이의 차이인 위험 프리미엄이 커졌으며, 이는 이제 옵션 비용에 반영되고 있습니다.

이 프리미엄 뒤의 좁은 범위는 각 시장의 다른 요인들과 관련이 있습니다. 금에서는 연방준비제도 금리 인하에 대한 베팅이 주요 힘이었습니다. 원유에서는 공급 및 수요 전망에서 압박이 왔습니다.

주식의 경우, 연방준비제도 정책, 기업 실적, 그리고 예측 불가능한 소매 자금 흐름에 대한 불확실성이 있었습니다. 모든 것이 보호를 원하는 트레이더들에게 더 높은 비용을 추가했습니다.

주식 기록적인 거래량 속에서 옵션 비용 증가

주식 시장에서 옵션 거래는 9월에 기록을 세웠습니다. 투자자들은 연말 주변의 위험을 헤지하기 위해 노력했습니다. 그러나 실현된 변동성의 부재로 인해 계약에 지불하려는 의지가 제한되고 있습니다.

S&P 500 지수는 안정적이며, 개별 주식은 서로 다른 방향으로 움직이며 서로 상쇄하고 있습니다. 이로 인해 전체 지수 변동이 억제되었습니다.

그 결과 월스트리트의 소위 공포 지수인 VIX는 낮게 유지되었습니다. 그러나 표면 아래에서는 기업들이 실적을 발표함에 따라 개별 주식 변동성이 상승하고 있습니다.

지난주 VIX 구성 요소 변동성 지수와 Cboe 변동성 지수 간의 격차는 1월 이후 가장 넓었으며, 지난 2년 중 가장 높은 수준 중 하나를 기록했습니다. 이 분리는 개별 기업의 움직임이 쌓이는 동안 더 넓은 시장이 침체되어 있음을 보여줍니다.

채권 투자자들은 올해 다른 게임을 해왔습니다. 그들은 연방준비제도(Fed) 금리 인하와 단기 미국 국채 수율의 하락에 베팅하여 수익을 거두었습니다. 그 전략은 성공했지만, 이제 트레이더들은 국채 곡선에서 만기가 긴 자산으로 이동하고 있습니다.

지난 2주 동안의 일련의 강세 거래는 10년물 국채 수율이 4월 이후 처음으로 4% 아래로 떨어질 것이라고 베팅하고 있습니다.

太平洋투자관리(Pacific Investment Management Co.)는 수율이 여전히 매력적일 때 수익을 고정하라고 고객들에게 조언했습니다. JPMorgan Asset Management와 TD Securities는 모두 고객들이 단기 페이퍼에서 벗어나 더 높은 수익을 제공하는 장기 채권으로 이동했다고 보고했습니다.

이 모멘텀은 미국 정부 셧다운에 대한 우려도 반영하여 지난 주 10년물 수율을 0.05%p 하락시켜 4.1%로 만들었으며, 이는 거래 밴드의 하단 근처입니다. 30년물 수율도 하락하여 약 4.7%에 안착했습니다.

경매 임박에 장기 채권으로 투자자 이동

이 장기 만기에 대한 renewed 관심은 대부분의 해 동안 투자자들이 단기 및 장기 수율 간의 스프레드가 확대될 것이라고 베팅하여 돈을 벌었던 것과 반대되는 것입니다.

그 곡선 가파르게 하기(trade)는 잘 수행되었습니다. 연방준비제도 인하 기대치가 단기 수율을 크게 낮추는 동안 장기 수율은 재정 및 정치적 우려로 인해 지지되었기 때문입니다. 이러한 역학은 블룸버그 데이터에 따르면 9월까지 5년 중 가장 좋은 9개월간 채권 시장이 제공되었음을 보여줍니다.

하지만 그 거래는 이후 모멘텀을 잃었습니다. 장기 만기 채권은 하회表现을 멈췄고, 5년물과 30년물 국채 수율 간의 격차는 약 1%p로 좁혀졌습니다. 이는 9월 초 4년 중 가장 넓었던 1.26%p에서 하락한 것입니다.

수요에 대한 다음 테스트는 국채 경매와 함께 올 것입니다. 정부는 다음 주 10년물 국채 390억 달러와 30년물 채권 220억 달러를 매각할 준비를 하고 있습니다.

분석가들은 이러한 매도가 장기 만기 채권에 대한 수요가 수익률을 더 낮추기에 충분히 강한지, 아니면 일년 동안 곡선의 양단에서 대규모 베팅을 한 후 투자자들이 주저할 것인지 여부를 보여줄 것이라고 말한다.